汇川技术机构调研纪要

公司经营情况回顾与展望

核心观点与战略重点
汇川技术以工业自动化控制为核心，聚焦信息层至执行层技术，服务高端设备制造商，提供个性化解决方案。公司下半年重点把握AI产业投资、国产化率提升及设备出海机会，加大变频器、伺服等高价值业务投入，同时收缩低质业务。海外业务占比目标提升至20%以上，覆盖通用自动化、电梯、新能源汽车等板块。

行业趋势与需求分析
下半年工业自动化需求预计延续向好趋势，但存在阶段性波动。OEM设备需求较好，AI投资、国产化替代及设备出海为主要驱动；冶金、化工等流程工业投资偏弱。公司对明年行业景气度持相对乐观态度。AI产业投资对通用自动化业务的拉动难以精确量化，但泛3C、机床等行业受益明显，并间接带动工控需求。

AI与工业自动化融合策略
① 产品端：PLC、伺服等叠加AI能力（代码生成、预测性维护等）。
② 平台端：IFG工业AI平台接入外部大模型，支持客户自主开发行业AI应用。
③ 场景端：基于外部大模型训练行业垂类小模型，输出工业场景解决方案。

价格与成本管理
上半年产品调价对收入拉动有限，主要用于对冲原材料成本。三季度毛利率有望改善，但PCB、芯片等元器件仍存涨价压力，公司将持续传导成本。电子元器件供应趋紧时，国内厂商获得国产替代窗口期。

国产化替代与供应链
小型PLC国产化趋势明确，中大型PLC替代进度较慢，但公司通过硬件、功能安全等能力提升正加速进程。PLC与伺服等产品的协同效应显著。公司通过多供应商开发等方式保障供应链安全，上半年交付逐步正常。

联合动力业务表现
二季度受新能源汽车需求走弱、原材料上涨等因素承压，但下半年客户价格传导接受度提升。明年业务压力有望缓解，主要依赖海外主机厂定点及智能底盘新产品放量。

数字能源业务发展
海外储能业务重点拓展，国内市场筛选优质项目。当前毛利率低于工业自动化板块，但随海外高毛利订单占比提升及产品结构优化，毛利率呈改善趋势。

智能机器人业务进展
零部件层面：部分人形机器人零部件取得客户定点，电机小批量销售，七轴仿真臂完成验证。具身智能与泛人形解决方案处于工业场景验证阶段。客户选择上优先可持续经营能力强的企业。

财务与风险提示
信用减值增加主要因应收账款正常计提，资产减值来自子公司联合动力。数据中心服务器电源产品处于样机试制阶段，规模化交付尚需时日。