三重利好延续，豆粕创年内反弹新高

一、美豆三重利好延续，价格再创新高

• 中东局势缓和：美伊冲突力度减弱，谈判僵持，打谈节奏延续，但近期美军轰炸伊朗设施，伊朗反击，局势仍存变数。
• 俄乌冲突加剧：乌克兰扩大袭击范围打击俄油气产业和电商仓储，俄军持续打击乌克兰设施，葵花籽粕出口短期受影响。
• 中国采购美豆增多： USDA确认中国采购33.3万吨美豆，7月以来累计销售481万吨，白宫称本季度已购约600万吨，因中美协议承诺及美豆价格相对巴西大豆优惠。
• 美豆产区天气短期变数：巡查预估单产53.3蒲式耳/英亩，总产量45.72亿蒲式耳，高于USDA 8月报告；核心产区长势尚可，外围产区偏弱；优良率降至60%，为2023年以来同期最低，9月天气仍有变数。

二、供需旺季，粕类跟随美豆反弹

• 进口大豆到港量短期高位回落：9月后巴西大豆到港量下降，成本随美豆回升。
• 粕类需求进入双节前旺季：油厂大豆入榨量高位，7月豆粕产量同比微增；油厂未执行合同高位回落，备货相对正常；大豆库存高位，豆粕库存高位小幅回落；中下游采购回落，提货量维持高位。
• 生猪养殖数据：存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏持续减少；生猪价格冲高回落，大猪和育肥猪增多；养殖利润亏损维持。

三、粕类后续上涨高度或有限

• 多空因素：
  • 利多：供应端利空消化，地缘冲突影响短期到港，国内粕类需求9月进入旺季，俄乌、中东局势和中美贸易关系仍有不确定性。
  • 利空：进口巴西大豆到港数据偏高，累库压力仍在；国内粕类需求国庆后进入淡季；新季美豆维持丰产预期。
• 策略建议：单边短期防调整，中长期仍回落做多为主；期权卖浅虚值看跌期权为主。

四、核心数据与图表

• 美豆优良率：降至60%，为2023年以来同期最低。
• 美豆生长状况：结荚率维持良好，落叶率同比增高，主产州生长状况差数据低位回升。
• 豆粕反弹：近期低位反弹，主要受美豆带动。
• 豆菜粕价差：已涨至高位。

五、结论

美豆短期受三重利好支撑再创新高，但供应端丰产预期和需求淡季限制上涨高度；粕类短期跟随美豆反弹，中长期仍需关注累库压力和需求变化，建议短期防调整，中长期谨慎做多。