碳酸锂：供需博弈 承压震荡

碳酸锂价格近期呈现承压震荡态势。主力合约多空博弈收跌1.64%至15.79万元/吨，仓单增215吨至4.58万吨；现货均价16.0万元/吨，环比上涨1500元/吨，上下游意向价分歧仍存。原料价格普涨，锂辉石精矿(CIF中国)周度均价环比上涨3.68%至2230美元/吨，开工率提升至48.87%。需求端三元材料增产累库，铁锂材料增产去库，8月新能源汽车周度销量20.4万辆，同比下滑15.0%，但渗透率升至65.6%；储能电芯开工率86.26%，环比和同比均有所增长。库存方面，SMM四地社会库存增加26801吨至8.45万吨，但大样本库存减少7590吨至7.88万吨，总库存天数下降至16.8天，产业链全环节呈现去库趋势。

碳酸锂行业未来发展趋势呈现供需博弈格局。供应端，锂辉石精矿价格持续上涨，开工率提升，盐湖贡献主要增量，但需关注检修复产情况及锂矿到港情况。需求端，三元材料增产累库，铁锂材料增产去库，新能源汽车销量虽同比下滑但渗透率持续提升，储能需求保持强劲增长。外部环境方面，美沃什鹰派言论推升加息预期，短期流动性收紧施压大宗商品，但15%临时关税豁免锂、钴、镍等关键矿物，外部需求预期向好。国内政策长期托底需求，包括电池消费税差异化调整、新能源重卡规模化应用、青海盐湖开发、储能“十五五”规划及零碳园区建设，将支撑中长期供需平衡。

本报告重点分析了碳酸锂供需博弈及价格走势。供应端关注原料价格变化、锂矿开工率及产量，特别是盐湖的增量贡献；需求端聚焦新能源汽车和储能领域排产、销量及渗透率变化，区分三元和铁锂材料的库存动态。库存方面，分析SMM四地社会库存及大样本库存变化，评估总库存天数对市场的影响。此外，关注美沃什加息预期、关税政策等外部风险因素，以及国内消费税调整、新能源重卡应用等政策托底措施对行业的长期影响。

当前碳酸锂市场呈现供需博弈下的承压震荡状态。价格方面，主力合约和现货价格均有所波动，显示市场多空力量胶着。供应端原料价格上涨，开工率提升，但需警惕检修及到港量变化；需求端新能源汽车销量同比下滑但渗透率提升，储能需求持续增长，但三元材料累库对价格形成压力。库存方面，产业链全环节呈现去库趋势，但社会库存增加，显示短期供需仍存在一定不平衡。整体来看，市场处于调整期，需密切关注库存、复产及外部政策变化。

本报告提示以下风险因素：一是供应端风险，包括锂矿检修停产、到港量不及预期等可能导致供应紧张；二是需求端风险，新能源汽车销量若持续下滑可能拖累碳酸锂需求，需关注下游排产变化。三是库存风险，社会库存增加可能加剧价格下行压力，需持续跟踪库存演变。四是外部风险，美沃什加息预期升温可能导致流动性收紧，影响大宗商品价格；同时需关注国际关税政策变化，15%临时关税豁免的持续性存在不确定性。五是政策风险，国内政策支持力度若不及预期，可能影响行业长期发展。