长江电子：液态金属行业五问五答
发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 液态金属为非晶合金，具备高强度、高弹性、耐磨耐腐蚀等特性，当前主要应用于消费电子折叠屏铰链转轴，此前多应用于华为等高端安卓机型，未来苹果折叠屏应用将催化行业迎来拐点2. 折叠屏铰链正从U型、球棒型迭代至水滴型，需兼顾结构强度、尺寸精度与使用寿命，推动新材料应用，水滴型铰链零部件数量远多于传统U型3. 2022年全球液态金属市场规模不足1亿美元，2024年相关龙头公司收入仅1亿多，未来随折叠屏渗透，市场有望从数十亿美元向百亿级突破 二、投资线索 1. 折叠屏高端机型（尤其是苹果机型）对液态金属转轴的渗透程度是行业核心变量2. 液态金属在折叠电脑、平板等非手机场景的应用将进一步打开市场空间三、风险与关注 1. 技术迭代风险：3D打印、MIM等技术可用于液态金属转轴生产，存在替代可能2. 成本风险：液态金属成本高于MIM工艺，可能影响厂商应用意愿3. 供应链风险：当前全球液态金属玩家较少，客户或要求分散独供风险 二、音频原文（转写） 感谢大家参。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。呃，各位投资者，大家早上好。 我是长江电子分析师蔡少东啊。今天早上的话呢，是呃，我这边汇报一下我们关于液态金属的这样一个深度报告。呃，液态金属在当前的话呢，其实关注度还是比较高的啊。因为在这个苹果的折叠屏这块的话呢，呃，是有可能会应用这样一个 呃，新的这样一个技术方案啊，所以。 呃，我们觉得这里面的话呢，确实 嗯。这个对于呃整这个产品的话呢，可能大家 呃，还是会相对来说比较陌生啊，所以在 呃，今天这样一个呃，早上时间的话呢，由我这边。呃，来对整个液态金属这块的一些 呃，大致的一个这个。产品的一个介绍啊，包括对 尤其是在 A I金属在德利平里面的一个应用，做一个这种。 嗯。相对来说比较呃清楚的这样一个介绍啊，所以后面。呃，后面的话我们也会有一个这个关于亚金属这块的一个。空间的这样一个测算啊，这里面。 呃，核心还是去 呃，看整个沿海金属在折叠屏里面的一个渗透率啊，所以这个是。呃，今天大致这样一个汇报的一个主要内容。呃，那第一部分的话呢是 嗯，首先我们去 呃，看一下就是呃，为什么在当时 当下呃，值得去关注液态金属。啊，因为液态金属的话呢，其实 嗯，主要的应用。 在 消费电子这块的话呢，主要是在这个折叠屏的铰链。啊，作为一个转轴。嗯，过去的话呢。其实是以华为为代表的这种高端的这种安卓品牌才会在。 部分产品里面有应用这个液态金属。啊，主要是因为。呃，主要是因为我们讲的。うん。 液态金属的话呢，它这个材料 跟他的这个成型的这样一个成本是比较高的。呃，然后另外一种在 也在那个转轴里面的转轴里面的这样一个方案，是密姆的这种方案。mim这种方案的话呢，它的一个成本相对来说是呃，更低的。啊，所以液态金属 在过去的这样一个需求，其实主要来自于少数的这种高端的这种机型，包括还有一些。 呃，特定的一些结构件啊，当然我们这个是指消费电子终端啊，也还有一些其他的这种应用领域，包括像汽车。啊，或者说一些这个，比如说高尔夫这种球杆。啊。但那些可能都相对来说。 呃，规模不大。那么。销店这块领域的话呢，其实我们觉得 嗯，因为 折叠屏它的发展的这种趋势是往轻薄、轻薄化。高可靠性这样一个方向去发展，所以。 铰链的话呢，它有必要在一个有限的空间里面。去兼顾一个结构强度。呃，尺寸精度啊，包括这个。反复的这样一个开合的这样一个。 使用了这样一个寿命的这样一些要求。啊，所以呢 嗯，材料这块来看呢，我们觉得 会慢慢倾向于。啊，使用液态金属。啊，这个是我们觉得。 呃，一开始你在后面放量的一个基础。那么。嗯，因为这次九月。九号这个苹果的发布会的话呢，会发布折叠屏。 啊，这里面就会应用。液态金属这样一个新的方案，所以我觉得这个是。呃，短期很重要的一个催化。那么苹果因为 呃，它拥有的这个高端机的这种存量用户是非常庞大的。 嗯，那。作为 呃，苹果的这个超高端这样一个截屏。来看的话，我们觉得未来。はい。 はい。未来的话呢，其实。呃，是有很大的这种市场空间。啊。 然后如果说。苹果这样一个产品应用了液态金属以后，其实这个也是会。反过来去推动。呃，液态金属在安卓品牌这块的这样一个。 应用的这种延伸啊，所以这个是。呃，我们觉得 嗯，地下金属呃。在这个苹果的这个折叠屏用了以后的话呢，其实会迎来一个 拐点啊。那什么是一台金属？ 亚金属本质上是 嗯，非锌合金。啊，跟传统的我们讲的 呃，呃，这个 金泰这种 金属。它的这种不同就在于传统金属的话呢，是 内部的原子。排列是一个周期性的。 啊，就是。然后液态金属它是一个。呃，我们讲的非金的这样一个。排列结构啊，所以它的一个。 排列。排列的话呢，它的一个这个。呃，是不规则啊，那。嗯，它更多的是像一个这种。 玻璃胎的这样一个结构，所以叫做这个金属玻璃。呃，那非晶它的特点就是高强度、高硬度。然后高弹性。那所以。 这个是决定了他。比较适合用在铰链里面转轴。啊。嗯，因为因为我们讲 嗯。 整个这个非金这块的话呢。呃，他在这种 这种耐磨性上、耐腐蚀性上其实都会比较好啊，所以这个是。这个是为这个是这个液态金属本身的一个优势了啊。然后。 嗯，我们讲依赖金属它的一个呃加工流程的话呢，其实是 最开始一般是我们讲的买原材料。呃，原材料在这块的话呢，其实主要包括锆基铜。铝 嗯。然后。 通常现在用的是这个高级的液态金属。呃，然后再通过一个真空熔熔炼，呃，然后再 嗯，我们讲的去。做一个这个压铸，形成一个母合金。嗯。 然后。然后再是。做厚厚道的一些这个。呃，切割啊，包括可能一些CNC啊，啊表面处理这样一些环节。 嗯。所以。这个是它整体的这样一个。加工的这个流程啊。 然后产业化这块的话呢，其实我觉得核心 还是这个呃。这个在于。一个是前段，啊，这里面。呃，这个这个铸造了这样一个成型的这种。 这种过程啊，另外一个的话呢，就是 厚道的这个。嗯，精细化啊处理。嗯，包括对于 外观的这样一个表面处理这些。嗯，那这个液态金属的话呢？ 呃，我们讲确实这个现在。材料也更加的多元化了啊，这里面比如说像铁机的。这个铁镍基的，钴基的。这些。 呃，其实都是可以用。非晶合金啊，然后。它的应用领域的话呢，比如说在。呃，一些这个变压器、电感器。 然后像瓷瓶壁这些。然后告急的呢？这种的话呢，更多的是我们讲的就是在高强度、高硬的这样一个。呃，一个一个应用领域，所以。 所以它的一个应用的话呢，在慢慢的。呃，倾向于往消费电子这样一个高附加值这种结构件在做拓展。然后。从这个整个终端场景来看。 非晶合金现在的它一个应用场景。已经覆盖的领域是包括像航空航天啊、电力。电子。消费电子。 医疗 还有一些体育用品。那消费电子应用的地方呢，其实就是 呃，我们看到的一些手机的SIM卡卡托。啊，然后手手环的表壳。啊，包括可能 呃，一些U S B的接口。 嗯，光学镜头的支架这种。嗯。那么根据第三方的这种数据显示啊，就是二二年的这个液态金属的这个市场大概 可能不到一亿美金。嗯。 然后，龙头公司其实在 2024年，一海金属。这块的一个收入可能也就一个一个多亿。啊，所以这个市场其实在过去并不大。啊，但是。 后面我们会讲，就是在 嗯，在折叠屏这块，如果说苹果用了以后，那这个市场。可能也未来也是往 起码十亿级别这样一个量去走了啊。那么铰链。呃，脚链这种结构，呃，我们可以先看一下脚链的结构呢。 呃，就现在基本上都已经从U型迭代到了这个水滴型的这样一个铰链。啊，因为 因为铰链其实是一个核心的。组件 啊，在折叠屏的这样一个。闭合跟展开的这种过程的话呢。 铰链需要完成的就是，首先需要完成它的一个卡，呃，就是在 不同角度的一个悬停。啊，然后。呃，这里面就会涉及到我们讲的，呃，就是高高精密的这种限限制它的位置，包括阻尼。然后还有一个就是反复的开合。 啊，咱们来开合，所以。它这种结构设计的话呢。呃，一方面它会影响到整机的厚度。折痕还有就是折痕的控制，还有就是这个悬停跟长期的可靠性。 然后呢，又加上折叠屏不能做太太厚。啊，所以铰链的话呢 慢慢的从一个单纯的这种可折叠的这样一个功能定位。还要转向兼顾这种结构强度。尺寸的这种精度，包括使用寿命。 啊，所以 嗯，你像传统的U型铰链，它结构很简单。但是它的一个厚度会很厚。然后。这个棒球型、球棒型的这样一个。 铰链的话呢？嗯，它跟U型比有有改进，但是它中间会存在一些缝隙啊。那水滴型呢？它其实本质上是通过扩大屏幕的弯折的半径。 来分散折叠应力，所以能够实现。这个呃无缝啊，或者说减少折痕。啊，然后就还有一个就是多角度的这样一个悬停。所以这个是现在的主流的这样一个方案。 呃，然后水滴形的话呢。这种结构需要的精密零部件是非常多的。比如说像那个oppo的find N啊，它的水滴形的这种结结构件。的序量呃，数量的话呢是那个一百三十六个。 零部件，那么传统的U型的话呢，其实可能只有六十个。啊 然后零件增加。的同时，还有一些。呃，新的材料你像液态金属、钛合金这样一些材料。 导入，所以说铰链的话呢。呃，确实。呃，整个一个升级迭代还是比较大的。啊，所以这也是为什么大家现在去看。 这个现在这种折叠屏的话呢，其实在 厚度上在整个脚垫折痕上都已经有了比较完美的这种体验啊，起码。相比较在 呃，初代折叠屏可能在一九年那个时候的折叠屏来看的话呢，是有质的飞跃。那液态金属呢，其实就是我们讲的它的应用。啊，就看下面这个图了。 啊，下面这个图的话呢 嗯，就是我们讲的主要用在折叠屏铰链内部的龙骨啊，就是这，或者就是转轴啊。因为因为因为这个就是我们前面讲到的，对于转轴来看的话呢，它需要有很好的长度。哦，另外一个的话呢，它还会，它还需要有一个这个比较耐磨这样一个特点。啊，现在的比如说华为的 Mate X T 啊，它是外轴，啊，就是外轴那个转轴的话用液态金属，然后内轴。 采用密，啊，然后包括那个他的他的那个电脑，折叠电脑的话呢，其实也是用沿海金属，啊，所以这个是现在主要应用还是在华为的产品上啊。那么从呃从整个呃折叠屏的这个铰链的这样一个呃一个一个梳理上来看呢，其实呃就是各家的铰链呢，我们觉得其实大同小异。啊，因为这里面可能 结构设计上来看，基本上都倾向于就是前面我们讲的。水滴形的这样一个铰链设计。 但大家的这个呃命名会各不相同，然后大家 的用的一些 呃。材料的这样一个重点也各不相同啊，比如说可能 呃，有些采用的是这个什么火箭钢啊，有些可能采用的是碳纤维。有些可能采用的是这个。钛合金啊，然后。 还有一些就是。呃，采用这个呃，不一样的这样一个。就是我们讲的不一样的这种。几段几段的这样一个设计。 啊，但是它本质上 我觉得本质上的话呢，还都是为了 呃，就是达到我们想要的那种。嗯。这个 从 从这个消费的体验上来看，其实 其实就是我们讲的。呃，如何的更好的去消除这样一个折痕，同时 呃，提升他的这个。 呃，耐用性。嗯。然后。结构设计的话，我们就是趋同趋同。 但是材料路线的话呢，其实没有完全收敛。啊，因为这里面有各种各样的这种新型材料在做一些测试。那么从工艺上来看，它也是并行的。呃，因为折叠屏这里面的零部件我们讲很多，呃，然后它在 呃，这个结构复杂度上，在尺寸精度上，性能上，要求其实差异比较大。 啊，所以这里面通常的话呢 嗯，会用到的这种工艺，包括像 大家比较熟悉的像密姆。还有比较传统的，是吧？像CNC冲压。啊，它本质上我觉得 其实是公益是。 去。呃，适应的还是它的结构设计材料。体材料的这种特性，包括性能表现跟 成本。呃，所主导的。 那么不同的。材料的话呢，它在 我觉得他一个是在。成型的能力上，一个是在量产效率上，其实是不一样的。比如说密姆它的一个工艺，其实是本质上是我们讲的。 呃，比较适合大批量生产。然后C