神州泰岳2026年半年报点评：AI应用与云服务拉动收入增长，关注游戏新产品节奏

AI应用与云服务拉动收入增长，关注游戏新产品节奏 glmszqdatemark2026年08月31日 推荐维持评级当前价格：8.03元 事件：神州泰岳发布2026年半年报，上半年收入同比增长，利润承压 据2026年8月27日公告，2026上半年公司实现营业收入32.34亿元，同比增长20.45%；归母净利润3.82亿元，同比下降25.03%。单季度看，公司2026Q2实现营业收入18.33亿元，同比增长34.65%；归母净利润2.11亿元，同比下降22.14%。公司6月26日审议通过3.00亿至6.00亿元股份回购方案，截至8月26日已累计回购3725.11万股，占总股本1.89%，支付金额3.01亿元。 AI+云业务多维度升级，拉动营收增长 2026年上半年，公司AI应用与云服务实现收入14.21亿元，同比增长166.00%，成为本期收入增长的主要驱动力。公司以客户需求为核心，打造差异化的云产品矩阵，从传统的云资源代理商升级为AI+云服务商；商业模式方面，身份定位从云原厂的销售渠道、技术服务商转换为客户的云战略顾问、云技术整合专家及AI合作伙伴；产品孵化方面，公司在原有云上工具的基础上，推出ModelHubPlatform（AI大模型平台）、Omni-Smart CDN Service（全方位智能CDN加速服务）等创新工具。受外采云资源及AI服务增加、部分战略客户采取竞争性定价影响，该业务毛利率为7.28%，当前尚未充分转化为利润。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn分析师杨昊 执业证书：S0590526040001邮箱：haoy@glms.com.cn 长青游戏产品自然收缩，关注新游研发推广进度 2026年上半年公司游戏业务实现收入16.68亿元，同比下降17.73%，《Age ofOrigins》《War and Order》两款产品分别已上线7年和9年，作为长线运营产品累计流水均超过10亿美元，但2026年上半年仍存在收入的自然下滑，而新游尚未形成规模收入。目前多款产品已在海外开展商业化测试，但尚未进入大规模投放，《Xcity》、《Mafiapoly》（原代号MN）仍在研发中，预计分别于2026年11月、12月完成研发，有望充实后续产品储备。 相关研究 投资建议：公司凭借海外游戏赛道多年积累经验，积极推进新品研发和上线，期待新产品带动新的业绩周期开启，AI应用与云服务业务升级，成为收入增长重要动力，后续若利润率顺利提升可带动业绩改善，我们看好公司长期发展潜力，预计 公 司2026-2028年 营 收65.81/78.37/88.57亿 元 ， 归 母 净 利 润8.96/10.64/12.98亿元，根据2026年8月28日收盘价对应PE估值分别为18x/15x/12x，维持“推荐”评级。 1．传媒行业周报20260823：字节推动AI视频版权合作，关注国产3A游戏供给及下周科隆游戏展-2026/08/23 风险提示：新品研发推广不及预期，AI相关业务竞争加剧，存量产品下滑加速。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室