雷赛智能机构调研纪要

公司概况与经营回顾

深圳市雷赛智能控制股份有限公司是一家专注于智能装备运动控制领域的行业领军企业，产品涵盖伺服电机驱动系统、步进电机驱动系统、运动控制卡、运动控制PLC等。公司以“聚焦客户挑战，提供有竞争力产品与解决方案”为使命，产品在电子、新能源、物流等多个行业获得广泛应用，并远销60多个国家。2026年上半年，公司营收12.47亿元，同比增长39.92%；归母净利润1.94亿元，同比增长62.79%；二季度单季营收7.22亿元，同比增长44.10%；归母净利润1.22亿元，同比增长92.49%。公司维持大部分产品不涨价，内部落实“两提两降”策略，综合毛利率稳中有升。

未来三年发展目标与战略

公司未来三年发展目标包括：1）成为世界级行业领军企业，持续为客户创造更大价值；2）为投资者带来营收和净利润的持续高速增长；3）实现移动机器人业务（关节和灵巧手）的持续高增。公司计划参股人形生态圈优质潜力伙伴，但不会参股或收购人形机器人整机企业。

业绩增长与行业展望

公司上半年业绩高增长主要得益于伺服市占率提升、控制技术类产品和经销渠道快速增长，以及机器人核心部件业务进入交付放量期。预计下半年行业需求增速将有所回落，但全年仍将维持稳健增长。公司全年营收增长目标维持30%-50%。

半导体与光模块业务布局

公司在半导体、光模块领域已形成从单品到“工艺+系统”的整体解决方案布局，重点覆盖封装、测试环节的固晶、划片、键合、分选四大核心设备场景，并向光模块领域延伸。公司将持续加大研发投入，但未披露具体营收占比。

海外业务与特斯拉传闻

公司海外销售收入占比约2.8%，已积极布局海外市场，多款产品通过国际认证，并成立子公司/办事处加快海外渠道与属地化服务布局。关于特斯拉收购传闻，公司明确否认，称不存在相关收购事项。

机器人业务情况

公司机器人业务主要包括无框力矩电机、关节模组、一体轮模组、空心杯电机、高/低自由度灵巧手等，已进入批量交付阶段，覆盖国内外近三百家客户。机器人业务占公司整体营收比例目前约十分之一，预计未来几年占比将快速提升。公司通过三种业务模式与机器人企业合作，已进入80%以上人形机器人整机厂家供应体系。

人形机器人市场竞争与前景

公司认为人形机器人行业处于商业化初期，高速发展阶段，未来有望成为中国经济新增长极。公司通过聚焦战略性客户、打造爆品组合、共享资源优势等方式，对未来数年机器人业务的高增长充满信心。

灵巧手技术路线与发展规划

公司灵巧手采用连杆路线和直驱路线，并深入研究腱绳技术。灵巧手作为公司机器人业务的重要战略产品线，已进入多家头部人形机器人企业送样验证并小批量交付。

机器人业务财务情况

由于机器人业务规模较小，尚未达到单独披露的重要性标准。预计全年订单规模约2亿元，明年后年人形机器人收入将逐步产生较大贡献。

谐波减速器与新材料研发

公司目前没有自研谐波减速器，已精选几家优秀公司进行外购合作。公司持续关注新材料在机器人核心部件中的应用研究。

中长期目标与市值管理

公司提出中长期战略方向是年销售额120亿，但未设定具体时间表。公司认为市值是经营业绩与市场供求共同作用的结果，更关注业绩持续兑现和长期价值创造。公司将持续做好信息披露和投资者关系管理。

定增与股东回报

公司定增事项已获深交所审核通过，目前处于注册审核阶段。公司将持续保持稳定的分红政策，在经营业绩持续增长的基础上提升分红水平。

应收账款情况

公司应收账款占营收比重有所下降，整体应收周转情况优化。应收余额变动为运控、伺服、机器人多条业务共同影响所致。