雷赛智能机构调研纪要

雷赛智能2024年业绩勉强及格，主要受宏观经济低迷、新能源行业下滑及内部变革爬坡周期影响。公司2024年实现营业收入15.84亿元（同比+11.93%），净利润2.005亿元（同比+44.67%），扣非归母净利润1.961亿元（同比+57.61%）。公司2024年研发费用1.95亿元（股份支付费用减少），但人形机器人领域投入增加。伺服产品销售排名内资品牌第二，交流伺服和PLC品牌地位提升。公司2024年分红0.97亿元，回购0.28亿元，累计分红+回购金额1.25亿元（占归母净利润63.0%）。公司拟在东莞投资建设华南区域总部及人形机器人核心零部件研发智造基地。公司2025年经营目标是营业收入增长20%-30%，净利润增长30%-50%。公司聚焦通用自动化和人形机器人市场，通用自动化市场占有率低，未来有数倍成长空间；人形机器人市场增速迅猛，公司已布局核心零部件、组件和解决方案，无框电机、空心杯电机等组件已取得商业订单。公司通过三种业务模式与数百家机器人企业合作，未来将保持持续快速增长。公司核心竞争力体现在战略、产品、技术、渠道及服务、管理体系等方面。公司预计2030年全球人形机器人灵巧手市场规模达320.6亿元，年复合增长率81.2%，公司DH系列灵巧手解决方案已获得客户好评及订单。