全视角-个股：通灵珠宝、歌力思、三利谱、海螺水泥、旗滨集团、古井贡酒、蓝思科技、精测电子、弘信电子、通威股份、天顺风能

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王席鑫 执业证书编号：S0740517010008 电话：021-20315135 Email：wangxx@r.qlzq.com.cn 联系人：范丽娜（责任编辑） 电话：010-59013903 Email：fanln@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 近期全视角内容回顾： [Table_Summary] 每日观点 今日速递>>  【非银】戴志锋：大资管统一监管，行业回归本源-关于规范金融机构资产管理业务的指导意见征求意见稿点评-20171119  【电子】郑震湘：关注几大创新方向-20171120  【服装纺织-歌 力 思(603808】鞠兴海、邵璟璐、王雨丝：三季报点评：再超预期，品牌亮眼-20171031  【服装纺织-通灵珠宝(603900)】鞠兴海、邵璟璐、王雨丝：Q3：渠道扩张&品牌升级，业绩超预期增长-20171031  【化工&中小盘-三 利 谱(002876)】王席鑫、罗雅婷、吴吉森（联系人）：国内偏光片先行者，乘势而起大有可为-20170920  【建材-海螺水泥(600585)】黄诗涛：水泥巨头量价齐升，百亿盈利价值之选-20171029  【建材-旗滨集团(601636)】黄诗涛：三季度经营高位维稳-20171011  【食品饮料-古井贡酒(000596)】范劲松：跟踪报告：风险收益比凸显的二线名酒-20171119  【电子-蓝思科技(300433)】郑震湘、周梦缘（联系人）：结盟日写打造一站式平台，大幅提升产品价值量-20171109  【中小盘-精测电子(300567)】王晛：点评报告：投资参股合肥视涯，完善显示全产业链业务布局-20171114  【中小盘-弘信电子(300657)】王晛：三季报点评：全面屏切换拖累三季报，中长期卷对卷技术优势明显-20171026  【电新&农业-通威股份(600438)】邵晶鑫、陈奇：光伏与饲料齐发力，三季报业绩靓丽-20171024  【电新-天顺风能(002531)】邵晶鑫：钢价上涨影响业绩释放，风塔、风电场和叶片业务共同引领未来发展-20171030 晨报回顾>> [Table_Industry] 证券研究报告 2017年11月20日 全视角-个股： 通灵珠宝、歌力思、三利谱、海螺水泥、旗滨集团、古井贡酒、蓝思科技、精测电子、弘信电子、通威股份、天顺风能 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 全视角 今日速递 ►【非银】戴志锋：大资管统一监管，行业回归本源-关于规范金融机构资产管理业务的指导意见征求意见稿点评-20171119 上周五，一行三会一局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见征求意见稿，对资管行业实施统一监管，规范业务，更好地支持经济结构调整和转型升级提出相应意见。 我们认为，征求意见稿意在为统一同类资产管理产品监管标准，有效防范和控制金融风险，引导社会资金流向实体经济提出框架性、方向性标准，后续业务层面有待细则进一步落地。 首先，对资产管理业务进行定义，大资管业务框架包括银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构受人委托，代为投资和管理的金融服务。 其次，坚持有的放矢的问题导向，重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间。 总体来看逐步引导大资管回归行业本源，并给予较为充分过渡期至2019年6月30日。我们认为，意见稿推出的意义更多的在于作为框架性文件引导资管行业发展方向，后续对各业务影响需一行三会具体细则推进落实，短期对业务层面影响较为有限，中长期看利好行业健康发展。 就券商资管而言，我们认为征求意见稿短期影响有限。首先，征求意见稿为框架性文件，后续仍有细则进一步落地，短期对具体业务冲击有限；其次，券商资管自年初以来受到资金池、通道业务监管预期已经较为充分，此次意见稿整体较2月对嵌套略有放松，对券商资管短期业绩影响较小；第三，行业发展主动管理，提升管理能力，或将倒逼能力不足机构退出市场，有利于主动管理能力突出特色券商发挥业务优势，以及主动管理规模优势券商，随着管理能力提升，其业务收入存在进一步提升空间。 建议关注：主动管理佼佼者东方证券，具有规模以及占比双优势的广发证券。 风险提示事件：二级市场持续低迷，监管发生超预期变化。 ►【电子】郑震湘：关注几大创新方向-20171120 大陆IC设计砥砺前行， 继续保持高速增长。本周ICCAD年会顺利召开，根据行业协会统计，2017年大陆设计业产值预计达1946亿元，同比增长28.15%。前十大设计企业销售总额达893.15亿元，同比增长28.35%与产业增速持平。同时预计有191家企业销售超1亿元，较去年增加30家。我们认为AI、IoT、物联网时代将带来海量终端应用，应用领域更加广泛和发散，对于定制化服务的IC设计厂商来说，具有更多崭露头角的机会。 风险提示：半导体投资规模下滑。 ►【服装纺织-歌 力 思(603808】鞠兴海、邵璟璐、王雨丝：三季报点评：再超预期，品牌亮眼-20171031 收入/净利润同增101.9%/124%。1-9月收入同增101.9%至13.8亿元，净利润同增124%至2.02亿元。 Q3各品牌均爆发增长，同店表现亮眼。存货周转改善，现金流增长。多品牌运营能力逐步验证，集团化效应体现。 盈利预测：公司战略路径符合产业趋势，多品牌运营能力和集团化机制已逐渐得以验证，后续等待多品牌业绩不断兑现。在此时点，考虑到明年歌力思和EdHardy的增长趋势、Laurel有望实现盈利、百秋将冲刺爆发增长，上调2018/19年净利润预测至3.69/4.44亿（原3.6/4.3亿），维持2017年预测2.95亿元，对应EPS0.88/1.10/1.32元。 风险因素：宏观经济不景气导致消费疲软，终端销售下滑；加盟业务改善不如预期；新品牌门店扩张进展低于预期；时尚战略布局推进速度低于预期。 ►【服装纺织-通灵珠宝(603900)】鞠兴海、邵璟璐、王雨丝：Q3：渠道扩张&品牌升级，业绩超预期增长-20171031 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 全视角 事件：公司公布2017三季报，1-9月实现收入14.6亿元（+18.7%），实现归属净利润2.46亿元（+40.8%）。其中Q3单季度实现收入4.76亿元（+24.7%），实现归属净利润0.55亿元（+81%）。 品牌全面升级，渠道扩张提速。毛利率提升明显，费用率有所改善。 盈利预测：在钻石行业未来有望延续的较快增长趋势的背景下（婚庆需求中对黄金的替代、日常需求的渗透率提升），公司通过融合leysen强化王室品牌形象，全国化渠道扩张计划有望顺利落地，中长期成长路径清晰。考虑到加盟开店提速，新店铺货提速，上调2017/18/19年归属净利润至3.0/3.7/4.5亿元（原为2.8/3.5/4.3亿元），对应EPS分别为1.23/1.52/1.83元。 风险提示：渠道扩张低于预期；宏观经济风险、市场增速不及预期。 ►【化工&中小盘-三 利 谱(002876)】王席鑫、罗雅婷、吴吉森（联系人）：国内偏光片先行者，乘势而起大有可为-20170920 公司在国内偏光片领域处于领先地位。面板产能不断向大陆转移，偏光片需求旺盛。日韩企业主导偏光片市场，国内企业竞争力逐步增强。公司有望充分受益于面板行业大发展。 我们认为公司偏光片领域处于领先地位。预计公司2017-2019年有望实现营业收入10.23/16.02/24.13亿元，实现净利润1.02/1.61/2.52亿元，EPS为1.28/2.01/3.15元。 风险提示事件：1、原材料价格波动风险，2、国内面板产业建设进度和力度不及预期风险，3、公司偏光片产线建设进度不及预期风险。 ►【建材-海螺水泥(600585)】黄诗涛：水泥巨头量价齐升，百亿盈利价值之选-20171029 事件：海螺水泥公布2017年三季报，报告期内公司实现营业收入500.3亿元，同比增长31.86%；实现归母净利98.1亿元，同比增长64.34%；单季度实现收入181.3亿，归母净利约为30.9亿。 水泥价格上行和市占率的稳定增长，是海螺盈利高增的核心驱动力。供给侧驱动价格持续回升，海螺吨盈利能力超过14年水平。经营效率持续优化，资产负债率维持稳定。四季度水泥价格具备超预期基础。 我们继续维持2017年初对行业景气走势“淡季微幅下跌，全年高位震荡向上，四季度才是价格高点”的判断已经提前兑现，7月提出的水泥价格四季度华东涨百元的判断也得到证实。我们预计后续水泥库存将持续回落，诸多“X因素”或将导致旺季涨价幅度超过市场预期。我们认为2017年四季度水泥的供需关系会比2016年四季度更紧，低库存进入2018年后，水泥价格仍然将具备上涨动力。 在当前政治经济大环境下，水泥行业整体需求在未来数年仍将高位维持稳定。从细分区域看，华东和华南地区具备较强的经济活力和较大的需求总量，同时行业竞争格局较好，未来水泥价格维持高位的可能性较强，甚至有百尺竿头更进一步的趋势；而当前相对弱势的北方、西南地区，随着需求释放和行业格局的进一步优化，整体供需关系也将持续好转，区域内企业盈利具备向上弹性。同时供给侧改革的不断深化，也将加速水泥行业供需关系进一步向好。 我们认为海螺水泥作为行业龙头企业，在未来不断好转的行业格局中，进一步增强行业地位、提升高市场份额、提升盈利能力和盈利稳定性，具备较强配置价值。我们预测公司2017年盈利为145亿，EPS为2.74。 风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革推进不达预期。 ►【建材-旗滨集团(601636)】黄诗涛：三季度经营高位维稳-20171011 事件：旗滨集团公布2017年三季报，报告期内，公司实现营业收54.92亿元，同比增长15.88%；实现归母净利润8.24亿元，同比增长90.89%。 玻璃价格上涨带动公司前三季度业绩大幅增长，公司前三季度销售毛利率达33%，为近年最高水平；单季度来看，2017三季度，公司单季度箱毛利约为23.8元/箱，毛利率为32.80%，虽然玻璃价格出现 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 全视角 明显上涨，但是受成本端上升影响，企业箱毛利环比改善不明显。公司内部管控持续优化，三项费用率均同比出现一定程度下降；公司资产负债率同比下滑，环比维持稳定；玻璃行业当前仍紧平衡运行，未来供给面临再收缩，行业价格仍有弹性。 公司作为华南原片龙头，拥有优秀的经营能力，在国内布局深加工，国外增加产能布局。在北方玻璃行业整改的过程中，旗滨作为行业产能最大的龙头企业受益明显。公司分红收益率预计近5%，具备较高性价比。预计未来三年公司EPS 分别为0.47、0.55、0.60 元/股。 风险提示事件：宏观经济风险，产线复产超预期 ►【食品饮料-古井贡酒(000596)】范劲松：跟踪报告：风险收益比凸显的二线名酒-20171119 核心观点：我们在二线白酒中持续推荐古井贡酒，2017年公司在省内表现明显改善实现良性增长，省外河南市场充分调整拖累整体增速，但我们认为河南市场预期差较大，公司已找到突破口，抛弃激进方式坚持稳扎稳打策略方可回归持续增长通道。2018年无论是集团百亿目标，还是汾酒的志在超越，均有助于公司收入实现加速增长，产品结构升级及费用强化管控趋势下利润端有望迎来加速释放期。古井在二线白酒中风险收益比凸显。 我们预计2017-19年公司实现营业收入71.08、88.26、108.55亿元，同比增长18.13%、24.16%、22.99%；实现净利润11.20、15.10、19.38亿元，同比增长34.99%、34.82%、28.34%，对应2017-19年的EPS分别为2.