震裕科技：H1业绩符合预期，第二增长曲线拐点显现

震裕科技（300953.SZ） H1业绩符合预期，第二增长曲线拐点显现 行业机械2026年08月28日收盘价（元）92.60总市值（百万元）22,551.68流通市值（百万元）16,206.79总股本（百万股）243.54流通股本（百万股）175.02近3月日均成交额（百万元）978.45 作者 事件：公司于2026年8月27日发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入63.94亿元，同比增长58.01%；实现归母净利润4.23亿元，同比增长100.30%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长108.37%。Q2单季营收34.26亿元，同比+52.0%，归母净利润1.42亿元，同比+2.2%、环比-49.8%，环比有所回落，主要是Q2受原材料价格短期大幅波动扰动，利润环比阶段性承压。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 可转债发行推进，募投项目锚定锂电扩产与机器人产业化。（1）公司18.8亿可转债募集资金净额18.68亿元，精准投向四大方向：锂电池精密结构件扩产项目拟投入募集资金7.52亿元，项目总投资10.38亿元；人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期）拟投入2.72亿元，项目总投资5.67亿元；电机铁芯扩产项目（一期）拟投入2.82亿元，项目总投资4.13亿元；另有5.62亿元用于补充流动资金。（2）海外布局方面，公司拟投资不超过1.5亿美元建设泰国精密传动部件生产基地，规划年产1,500万件精密传动部件。公司已形成“可转债+海外产能投资”的投融资并进格局，为产能扩张、机器人产业化及全球化布局提供了充足的资金保障。 分析师黄雄SAC：S1070526070002邮箱：huangxiong@cgws.com 相关研究 机器人业务获头部客户验证，商业航天前瞻布局打开新空间。（1）机器人方面，公司依托超精密制造能力，已布局人形机器人线性执行器、反向式行星滚柱丝杠、灵巧手精密零部件等产品，获国内多家头部本体客户验证并实现小批量供货，子公司宁波马丁专注机器人零部件，致力于为客户提供硬件整体解决方案。（2）商业航天方面，2026年4月公司设立控股子公司震裕星算，将精密制造能力向卫星整星量产延伸，布局算力卫星整星制造与部组件赛道。 1、《精密制造筑牢根基，积极布局商业航天—震裕科技（300953.SZ）深度报告》2026-05-272、《Q3业绩维持高增长，机器人布局持续拓展》2025-10-303、《业绩高速增长，积极布局机器人产业，看好公司长远发展》2025-08-29 投资建议：公司作为锂电结构件核心供应商，主业随新能源汽车与储能需求扩张持续高增，同时基于技术同源优势公司进军商业航天、机器人领域。我们预计2026-2028年 公 司 营 业 收 入 为149.18/204.98/262.77亿 元 ， 同 比 增 长53.22%/37.40%/28.20%；归母净利润为10.67/18.02/25.04亿元，同比增长108.09%/68.78%/39.01%，EPS分别为4.38/7.40/10.28元/股，当前股价对应PE分别为21.6X/12.8X/9.2X，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期、原材料价格波动、下游客户订单需求不及预期、市场竞争激烈等。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681