2026年Q2业绩复苏，小儿豉翘纳入新版基药目录，管线丰富赋能长期发展

业绩简评

2026年8月28日，公司发布2026年半年报，26年H1实现营收23.28亿元，同比-15.3%；归母净利润7.84亿元，同比+8.26%；扣非归母净利润5.96亿元，同比-3.90%。单季度看，26年Q2公司实现营收11.21亿元，同比-8.38%；归母净利润3.84亿元，同比+35.23%；扣非归母净利润2.39亿元，同比+4.63%。

经营分析

• 二季度恢复性增长：26年Q2毛利率为76.63%，同比+2.9pct，预计核心产品在同期低基数以及良好库存管控之下，院外销售实现较好复苏。
• 小儿豉翘纳入新版基药目录：小儿豉翘清热颗粒进入《国家基本药物目录（2026年版）》，未来有望进一步打开基层市场销售，贡献业绩新增量。
• 研发布局全面，管线储备丰富：
  • 26年H1，公司战略合作的1类创新药"济可舒"新增12岁及以上青少年人群流感治疗适应症获批；
  • 1.1类中药创新药柴葛退热口服液提交新药上市申请（NDA）；
  • 1.1类中药创新药鼾眠颗粒进入II期临床，1类化药创新药FH001进入I期临床。
  • 公司积极布局多项中药创新药的临床前研究，创新储备不断夯实。
  • 公司积极拓展外部合作，先后取得1类创新药伊努西单抗注射液（伊喜宁）、1类创新药JAK1/2抑制剂普美昔替尼（PG-011）鼻喷雾剂、创新药本维莫德乳膏（泽立美）三款产品相关商业化权益，覆盖皮肤、心血管、呼吸多个治疗领域，有效补充了公司在相关治疗领域的产品管线。

盈利预测、估值与评级

• 看好公司长期增长：预计公司26-28年归母净利润分别为17.8/19.4/21.7亿元，分别同比增长0.3%/8.9%/11.9%，EPS分别为1.94/2.11/2.36元，现价对应PE分别为13/12/11倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品获批上市进度不及预期风险；
• BD进展不及预期风险；
• 产品集采降价风险等。

公司基本情况（人民币）

• 2024年营业收入8,017百万元，同比-16.96%；归母净利润2,532百万元，同比-10.32%。
• 2025年营业收入6,219百万元，同比-22.43%；归母净利润1,778百万元，同比-29.77%。
• 2026E营业收入6,224百万元，同比增长0.08%；归母净利润1,783百万元，同比增长0.31%。
• 2027E营业收入6,660百万元，同比增长7.00%；归母净利润1,942百万元，同比增长8.88%。
• 2028E营业收入7,270百万元，同比增长9.16%；归母净利润2,173百万元，同比增长11.92%。

关键数据

• 2026E年EPS为1.94元，对应PE为13倍。
• 2027E年EPS为2.11元，对应PE为12倍。
• 2028E年EPS为2.36元，对应PE为11倍。

研究结论

公司二季度实现恢复性增长，核心产品在低基数和良好库存管控下院外销售复苏。小儿豉翘纳入新版基药目录将打开基层市场销售。公司研发布局全面，管线储备丰富，外部合作不断拓展，未来增长可期，维持“买入”评级。