终端需求观察（第155期）

投资观察

• 水泥：全国水泥磨机开工负荷均值上升，半数以上区域水泥需求好转，西南地区天气好转带动销量增长。
• 建材：钢材终端需求环比改善但整体仍低位，建材成交量回升，库存下降。钢厂高炉产能利用率及铁水产量回落。
• 有色：精炼铜制杆开工率上升，再生铜制杆下降，国内铜社会库存下降，保税区库存增加，铜价高位震荡，企业备货谨慎。
• 铝材：铝材企业开工率上调，原生铝合金开工率下降，铝板带开工率维持，铝型材开工率下降，铝线缆开工率上调，电解铝库存下降，下游补库意愿偏强。
• 锌：镀锌、压铸开工率下降，氧化锌开工率上升，锌七地库存下降，终端消费偏弱，企业逢低采购。
• 能化：中国地炼常减压开工率持续回升。PTA开工负荷提升进度有限，短期市场流通性偏紧，后续部分下游聚酯装置降负或缓和偏紧格局。
• 农产品：生猪出栏均价环比下跌，猪价下行态势明显，预计下周猪价或先跌后涨。玉米淀粉行业开机率上升，原料成本高企下行业亏损持续，供应端充裕，企业走货体感不佳。

消费观察

• 房地产：8月大中城市商品房销售面积环比增长，主要城市二手房住宅成交稳定。
• 工程机械：2026年7月挖掘机销量同比增长，国内销量增长，出口增长。
• 美国经济：美国经济活动指数平稳，粗钢产量平稳，原油和成品油产量引申需求量稳定。
• 交通出行：一线城市地铁客运量平稳，主要二线城市地铁客运量平稳，临近开学拥堵延时指数回升，国内航班执行数季节性回升，顺丰速运快递业务量稳定，集装箱运价指数处于高位。
• 生猪：生猪屠宰环比回升，能繁母猪存栏稳定，生猪存栏量稳定。
• 轮胎：半钢胎、全钢胎开工率平稳，轮胎厂库存情况稳定。
• 聚酯：聚酯开工下滑，终端开工企稳反弹，江浙加弹机开机率上升，江浙涤丝产销稳定，江浙织机开机率上升。
• PX：PX开工率反弹，9月PX装置重启进程中。
• MEG：MEG总负荷下降，煤制MEG负荷下降。