2026半年报点评：业绩符合我们预期，中重卡业务表现亮眼

福田汽车2026年Q2实现收入178.89亿元，同比增长14.9%，环比增长13.4%；归母净利润4.04亿元，同比增长18.4%，环比下降19.4%。扣非归母净利润3.74亿元，同比增长16.2%，环比下降7.0%。上半年收入336.68亿元，同比增长10.9%；归母净利润9.05亿元，同比增长16.5%；扣非归母净利润7.77亿元，同比增长41%

福田汽车2026年上半年商用车销量36.04万辆，同比增长10.1%，市占率15.7%。中重卡销量10.06万辆，同比增长39.3%，市占率13.7%，重卡增速较快主要因出口增长和新产品推广；轻卡（含微卡）销量23.49万辆，同比增长2.4%，市占率18.3%；大中客销量0.27万辆，同比增长17.4%，轻客市占率8.4%，同比下降3.4%；新能源车销量5.91万辆，同比增长17.9%，市占率10.8%

福田汽车2026年上半年发动机销量157,803台，同比增长17.9%，其中福田康明斯销量93,721台，同比增长3%；福田发动机销量64,082台，同比增长49.6%。福田发动机销量增长显著，显示出其在发动机领域的强劲发展势头和技术优势

福田汽车2026-2028年归母净利润预期下调至19.12/23.44/30.02亿元，对应PE为12/10/8倍。维持“买入”评级，主要基于其在轻卡领域的龙头地位和重卡出口业务的良好发展前景

福田汽车面临的主要风险包括海外市场需求波动、国内新能源商用车价格战加剧、汇率波动风险以及海外市场政策变化可能带来的不确定性