申万宏源金工基于吸收率的A股风险识别框架分享

吸收率是左侧指标，用于识别市场尾部风险，衡量少数共同因子对市场波动的解释比例。比例越高则系统性风险越高。通过PCA、滚动窗口、指数加权等方法构建，参数K值取3，能对极端下跌预警能力强，2015年以来最差1%月度收益预警覆盖率达100%

构建行业复合风险指标，复盘2021年初白酒、2022年中电力设备、2023年上半年AIGC三个案例，验证高共振、高交易热度区域的风险敏感性。基于该指标的行业轮动策略G1组跑赢行业等权基准，显示其在行业层面应用的有效性

截至2026年8月27日，全市场综合信号从风险切换至中性，已连续两个交易日维持中性，行业、风格组信号均为中性。全市场共振风险缓和，需关注低风险组合中的非银、环保、电子等行业，但无具体投资建议

吸收率信号可离散化为风险、中性、机会信号，结合长短端均线规则优化。结合行业、风格指数构建吸收率，等权结合后信号质量有边际改善，用于市场择时的策略在下行市场风险控制能力突出，叠加情绪指标后收益路径更平滑

吸收率指标虽能有效识别市场尾部风险，但需注意其基于历史数据的局限性，且无预测未来走势能力。高共振、高交易热度区域风险敏感性验证虽强，但需结合其他指标综合判断，避免单一依赖