销量超预期增长，C端培育具成效——鲟龙科技2026年中报点评

鲟龙科技2026年中报点评

核心结论

• 公司评级：买入
• 核心观点：公司销量超预期增长，C端培育取得成效，欧洲市场受益于量价齐升，美洲增速略放缓，持续培育C端消费者提升品牌认知。
• 关键数据：
  • 2026H1实现收入3.62亿元，同比增长20.0%；经调整净利润2.09亿元，同比增长15.7%。
  • 鲟鱼存货1.6万吨，同比增长18.3%。
  • 鱼子酱收入同增18.7%，销量同增23%，吨价下降3.5%。
  • 欧洲/美洲/中国/亚太收入分别同比+32%/7%/7%/33%。
  • 线下门店扩至6家，高端渠道持续突破，海外新增加拿大、墨西哥及乌拉圭客户。
• 投资建议：预计公司2026-28年经调净利润为4.61/5.28/6.10亿元，对应PE15/13/11X，维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧风险；生物资产减值风险；新产能建设不及预期风险。

财务预测和估值数据汇总

• 营业收入：2024-2028年分别为6.69/7.69/9.08/10.72/12.71亿元，增长率18.0%-18.5%。
• 经调整净利润：2024-2028年分别为3.34/4.01/4.61/5.28/6.10亿元，增长率14.8%-20.7%。
• 市盈率（经调净利润）：2024-2028年分别为21.0/17.4/15.2/13.3/11.5X。
• 市净率：2024-2028年分别为4.0/3.5/2.9/2.4/2.0。

投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过市场基准指数10%以上。
• 买入：公司未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上。

分析师声明

• 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法独立、客观地出具报告。

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