广发早知道-院校补库完成，豆油现货成交有所下降

每日精选

• 铜：非美国地区库存偏紧，国内现货维持升水。美国财政压力下，美债利率进一步上行空间有限，美联储降息或为定向结构性降息。铜矿、废铜原料偏紧格局不变，7月电解铜产量同比下降。需求端在铜价回调后有所回暖。短期核心矛盾在于地域性供需失衡，建议关注美铜关税政策以及海外货币政策预期变化。
• 玻璃：需求疲软，弱势难改，盘面趋弱。前期下跌源于未来产线的点火复产计划进一步加重市场对于过剩的担忧。整体市场无太大变化，供强需弱格局延续，原片企业对后市预期偏弱，去库意愿较为浓厚。国内多数浮法玻璃生产企业长期处于亏损状态，需求端弱势格局暂难实质性扭转，后市或仍将以震荡筑底为主。
• 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行。近期大跌的起因是7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行。7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，钢厂盈利率同步恶化至历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季。库存方面，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行。
• 豆油：院校补库完成，现货成交有所下降。美国豆油自身基本面来看，豆油的工业用量可能会减少，拖累CBOT豆油走势。CBOT大豆当前滞涨，对CBOT豆油的影响有限。国内方面，近期工厂成交明显下降，院校食堂补库已经完成，接下来是中秋备货，工厂将继续出货，而工厂开机率来看，当前大豆供应充足，9月份大豆进口量将开始减少，工厂豆油库存也有望季节性减少。
• 黄金：美国财政宽松确定性较高价格震荡上涨。在美国经济活动温和放缓，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期利空压力在于中东局势对能源通胀仍有支撑，美债供需失衡以及AI行业融资火热造成的流动性紧张可能对贵金属造成阶段冲击。

宏观金融

• 股指：股指放量反弹，TMT领衔上涨。上证指数收报1.13%，报3,956.57点。深成指收报1.50%，创业板指收报1.71%。科技板块领衔反弹，涨幅居前的行业包含：石油化工、电脑硬件、半导体。高股息板块回调，跌幅居前的行业包含：电工电网、陆路运输、银行。
• 贵金属：静待沃什央行年会讲话多空拉锯贵金属盘中下探后回升。美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，高于预期，加息的预期略有升温，市场聚焦周五杰克逊霍尔年会上美联储主席沃什的政策首秀。在美国经济活动温和放缓，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期利空压力在于中东局势对能源通胀仍有支撑，美债供需失衡以及AI行业融资火热造成的流动性紧张可能对贵金属造成阶段冲击。

有色金属

• 铜：非美国地区库存偏紧，国内现货维持升水。矿端偏紧或逐步传导至锭端偏紧，7月电解铜产量出现近5年来首次同比下降；需求端在铜价回调后有所回暖。短期核心矛盾在于地域性供需失衡，建议关注美铜关税政策以及海外货币政策预期变化。
• 氧化铝：社库周度累库，盘面缺乏趋势性反转基础。国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，北方赤泥库问题企业陆续准备复产，叠加广西某企业检修结束，供应压力边际回升。库存端港口周度累库，全产业链小幅累库逾4万吨，且后市仍有累积预期。成本端几内亚铝土矿FOB价格底部较坚，提供有限支撑。综合来看，国内过剩格局未改，盘面缺乏趋势性反转基础。
• 铝：海外供应边际宽松，日本MJP升水下调10美元/吨。国内铝锭社会库存单周去库，后市存放缓预期；铝棒加工费回落，替代需求减弱，出口增速见顶，沪伦比修复后出口利润继续收窄。综合来看，库存去化为铝价提供底部支撑，但旺季备货预期未兑现、终端内需表现平淡，海外复产压制上方空间，沪铝短期承压。
• 铝合金：社库延续低位，关注废铝供应恢复节奏。成本端支撑仍刚性，反向开票叠加金税四期核查使合规废铝结构性短缺，废铝价格虽有回落但仍处高位，销售跌幅快于成本致行业亏损小幅扩大。供应端开工率周度持稳，需求端淡季明显，终端刚需采购为主，跌价未引发补库，部分企业成品累积、降价出货意愿增强。社会库存转为阶段性累库，进口亏损维持千元附近，窗口持续关闭。综合来看，成本高企与低开工构成底部支撑，短期预计维持区间震荡，关注税票政策变化及金九银十压铸订单恢复节奏。
• 锌：LME锌小幅累库，国内现货成交表现一般。锌矿TC维持低位，矿端偏紧支撑锌价底部重心，锌锭端暂时未出现规模性减产，但原料偏紧亦限制后续锌锭产量上行高度。整体来看，锌供需矛盾尚不突出，但地域性错配的矛盾仍未解决，LME锌库存维持低位、LME锌现货维持升水，海外锌价偏强运行仍有望带动出口窗口开启，缓和国内库存压力。综上，锌供需双弱以及地域性结构错配逻辑未变，交易层面逢低买入思路或具备较高安全边际，关注海外货币政策预期变化、LME库存及基差变化。
• 锡：AI热情重燃，夜盘锡价上涨。国内原料端供应仍处于相对紧缺状态。7月国内焊锡企业开工率80.6%，环比下降4.2个百分点，同比提升5.3个百分点。分地区来看：华东地区受国内集中式光伏项目招标及施工启动、海外订单共同带动，7月光伏组件排产环比继续增长，焊带用锡需求明显回暖；华南地区表现稳健，该地区产业链更多受益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑，头部企业产能利用率维持80%以上，但受锡价快速拉升影响，下游畏高情绪浓厚，采购以刚需为主，整体开工率温和回升，略弱于华东。
• 镍：沪镍盘面震荡收跌，受加息预期及供应端扰动影响，短期走势区间震荡。印尼ESDM官员声称已开始批准RKAB修订，约十数家镍业公司已获批，但APNI确认其成员企业尚未收到2026年RKAB修订的批准。政府未透露具体获批配额数量，矿端新增配额的不确定性仍在。火法矿现货价格暂时企稳，升水接近底部。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格小幅下跌，成本线支撑有所弱化，淡季下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格持续下跌，集中到港后MHP项目生产恢复、市场可流通量回升，MHP成本支撑显著弱化；总体来看，宏观情绪短暂承压；APNI确认成员企业尚未收到批准，配额实际落地节奏存在分歧；硫磺价格持续下跌；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行。
• 不锈钢：成本弱化叠加累库压制，不锈钢短期震荡偏弱。印尼ESDM官员声称已开始批准RKAB修订，约十数家镍业公司已获批，但APNI确认其成员企业尚未收到2026年RKAB修订的批准。政府未透露具体获批配额数量，矿端新增配额的不确定性仍在。高镍铁方面，高镍铁价格小幅下跌，成本线支撑有所弱化，淡季下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。铬矿方面，港口库存高位运行，南非粉货源充足压制矿价，8月主流钢厂招标价普遍下调价格，成本支撑持续弱化。供需层面，8月300系排产回升，供应压力加大。传统消费淡季下家电、厨卫、装饰等领域仅维持刚需采购，地产走弱对建筑用钢形成拖累，基建边际支撑有限。库存方面，社会库存连续三周累库且增幅明显扩大，地区性市场集中到货与台风天气消退后集中入库是主要增量来源。300系库存有所上升，绝对水平仍处高位，供应回升预期下库存压力尚未根本缓解。总体来看，APNI确认成员企业尚未收到批准，配额实际落地节奏存在分歧；8月300系排产回升加大供应压力，淡季需求疲弱、铬铁跌价拖累成本，社会库存持续累库。短期不锈钢价格预计维持震荡偏弱。
• 碳酸锂：驱动模糊多空博弈，盘面维持宽幅震荡。8月碳酸锂产量预计为112580吨。根据SMM，7月碳酸锂产量105187吨，环比减少10133吨，同比增长29%；其中，电池级碳酸锂产量74157吨，较上月减少6768吨，同比增加21%；工业级碳酸锂产量31030吨，较上月减少3365吨，同比增加54%。截至8月27日，SMM碳酸锂周度产量23808吨，周环比增加801吨。需求中短期的韧性仍比较确定，8-9月电池排产维持环增，对碳酸锂实际消费的承接力度仍较强；材料开工预计稳中有增，新项目投产爬坡。库存方面，上周社会库存维持较大幅度去化，冶炼厂去库量较大，各环节库存均下降，上周下游去库幅度增加；但显性库存有一定压力，最近新仓单注册较快。整体而言，目前产业链仍维持去库，下游排产强劲短期不证伪，旺季窗口来临现实韧性提供支撑，短期上方压制点仍在于宏观情绪和远期资金预期偏弱，后续原料到港预期以及近期仓单增量较多也有一定施压，短期核心关注在于基差能否持续走强以及现货体感是否逐步趋紧。
• 多晶硅：硅片价格上涨，多晶硅期货震荡回升。短期来看，现货端依托政策底线支撑，价格底部稳固、挺价意愿强烈，但终端低承接、高库存、少成交的现状依旧难以快速改善。各环节对价格预期较为不同，考虑到价格大幅上涨或将对需求恢复有所影响，小幅下调需求预期。从供需来看，多晶硅周度产量继续小幅上涨，库存上涨。多晶硅环节或需进一步减产以使得供需重新平衡，开工率下调的能耗也将可以折算，为减产打下基础。关注需求恢复以及出口的情况，但若供需面没有改善，持续累库的库存压力或将导致价格再度承压。
• 工业硅：现货企稳，期货震荡。预计8月产量大概率回落，有望回落至36-37万吨左右。四地区总产量为5.1万吨，产量环比增长940吨，同比回落4225吨，主要增幅来自新疆。需求周度来看，预计从小幅增长转为小幅下降。多晶硅周度产量增长0.01万吨至2.63万吨，开工率下调的能耗也将可以折算，为减产打下基础。综合来看，短期工业硅厂库小幅累库3600吨，稍高于产量增长，或是消化部分社会库存导致。9月预计工业硅供需双弱，若大幅减产有望使得供需从过剩转向小幅去库，但需求转弱或导致去库幅度较小，甚至为紧平衡，带来的影响或已在价格中反应，维持工业硅底部震荡预期，若继续大幅上行，需注意上方压力。

黑色金属

• 钢材：钢价表需偏弱，因减产维持去库。前8月产量跟随需求下降，预计前8月累计产量-1.5%。8月中旬以来，焦煤供应趋紧，焦化厂跟随减产，也抑制钢厂产量。铁水维持减产。当前焦煤紧缺叠加弱需求抑制钢厂复产。今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。环比看表需处于季节性低点，环比改善不明显。展望下半年，内需增量预期不大，增量主要是直接出口和间接出口方面。考虑制造业需求占比分散，对总需求贡献弹性不大，需求端缺乏弹性预期。
• 铁矿石：钢厂利润承压，海运费持续上行。本期全球发运环比小幅增加，澳大利亚环比有所回升，巴西小幅下滑，非主流小幅增加。全球发运量3298.9万吨，环比增加40.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2669.5万吨，环比减少39.3万吨。澳洲发运量1932.6万吨，环比增加86.1万吨，其中澳洲发往中国的量1529.3万吨，环比增加78.7万吨。巴西发运量736.9万吨，环比减少125.3万吨。45港口到港量2639.6万吨，环比减少67.3万吨。截至8月27日，45港库存16544.71万吨，环比+1.94万吨；日均疏港量318.69万吨，环比-2.5万吨；钢厂进口矿库存8860.04万吨，环比-50.73万吨。
• 焦煤：国内产地价格继续上涨，蒙煤跟涨。8月27日山西停产煤矿环比减少一座，供应依然偏低；蒙煤通关维持低位。价格上涨交易山西减产+蒙煤通关下降的现货偏紧格局，预计价格高位波动加剧，维持近强远弱格局。后期重点关注蒙煤恢复通关时间和仓单交货情况。
• 焦炭：焦炭现货趋紧，现货提涨有继续预期。受焦煤紧张和焦化厂减产影响，焦炭去库。截至8月21日，焦炭总库存1024.7万吨，周环比-29万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存104万吨，周环比-20万吨，247家钢厂焦炭库存640.5万吨，周环比-11.5万吨，港口库存280.1万吨，周环比+2.5万吨。
• 硅铁：供应维持高位，兰炭提涨。主产区价格变动：内蒙5650元/吨；宁夏5600元/吨；青海5600元/吨。据SMM统计，7月国内冶金级氧化铝产量746.04万吨，环比+2.11%，同比-2.48%，主要系广西地区新产能放量与北方部分工厂环保检修所致。截至7月末，全国建成产能约为11842万吨，与上月持平。广西新项目爬坡进入尾声，预计8月氧化铝全国产量环比持平。
• 锰硅：供应继续走高，锰矿反弹高度受限。主产区价格变动：6517锰硅内蒙5850元/吨；广西5850元/吨；宁夏5750元/吨；贵州5800元/吨。据Mysteel统计，7月国内精炼镍产量30787吨，环比减少3.06%，同比减少14.84%；2026年1-7月中国精炼镍累计产量236710吨，累计同比减少3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能52681吨，运行产能41465吨，开工率78.71%，产能利用率58.44%。

农产品

• 粕类：美豆需求端支撑较好，国内连粕跟涨。美国下一市场年度大豆出口销售净增2478.339吨，符合市场预期的150万至300万吨。其中，对中国大陆净销售为1101.000吨。中储粮周三竞价销售29万吨国储进口大豆，实际成交222,782吨，相当于成交率为76.6%。美豆维持偏强表现，一方面受美玉米带动，另一方面中国采购需求持续发力，支撑行情表现。国内市场供需仍偏宽松，一方面大豆到港维持高位，轮储大豆持续流出，另一方面豆粕库存持续累积，库存持续突破高位，油厂压力较大。
• 生猪：市场成交不佳，高升水下盘面调整。近期工厂成交明显下降，院校食堂补库已经完成，接下来是中秋备货，工厂将继续出货，而工厂开机率来看，当前大豆供应充足，截止到8月27日，主要港口的进口大豆库存量约在907.11万吨，去年同期库存为680.61万吨，五年平均767.52万吨，但是9月份大豆进口量将开始减少，工厂豆油库存也有望季节性减少。
• 玉米：成本及外盘支撑盘面，现货供强需弱格局延续。近期美玉米强势上涨，对国内玉米形成一定带动作用，叠加成本支撑显现，期货价格重回2250-2300区间。现货端来看，当前供需并无提振，价格仍磨底行情为主。近期小麦托市启动，但入库规模尚存不确定性，或不及往年同期，小麦价格仍有压力。前期玉米价格已跌破2250行业成本线附近，下方支撑增强，但上方仍需看到贸易商库存去化，叠加贸易商还款压力，或将进一步施压玉米市场。而玉米替代品充足，需求缺乏有效支撑，华北新粮上市在即，新粮增产预估下，玉米或缺乏持续支撑，上方空间相对有限。
• 白糖：现货报价维持稳定，内盘价格延续调整。洲际交易所（ICE）糖期货收高，受供应担忧推动。交易商称，降雨已放缓巴西中南部地区的甘蔗收割，同时部分糖厂正寻求将更多甘蔗用于生产生物燃料乙醇，而非食糖。市场预期巴西8月上半月糖产量将同比再次下降，也有助于糖价上涨。国内方面，受今年第19号台风“紫檀”影响，广西多地遭遇强降雨，崇左部分甘蔗产区受灾严重，后续需持续跟踪灾害天气对甘蔗产量的潜在冲击。国内糖价盘面仍面临较强压制：2025/26榨季国内食糖产量大幅增长，工业库存处于历史高位，显著压制现货上行空间，内外盘价格联动效应有所钝化。
• 棉花：美棉走势偏强，内棉价格区间调整。洲际交易所（ICE）棉花期货自2024年初以来首次突破每磅90美分的关键关口，受作物状况持续恶化的担忧以及谷物市场走强的额外提振。国内方面，当前产业层面实质性利空相对有限。下游终端需求表现一般，但纺企整体维持较高开工水平，对棉花原料形成较强刚需支撑，市场重点观察传统旺季到来后下游能否出现边际改善。
• 鸡蛋：市场整体消化缓慢，终端采购积极性降低。新开产蛋鸡数量延续增加态势，新增产能持续释放，小码蛋供应继续增加；栏内待淘老鸡存量充足，养殖户淘汰出栏意愿较强，但屠宰企业对后市淘鸡价格下行存在担忧，收购偏谨慎，老鸡实际出栏节奏受到一定制约，预计本周老鸡出栏继续增加，中小码蛋供给增多，大码蛋小幅减少，大小码价差扩大。前期产区集中拉涨之后，现阶段鸡蛋市场整体消化节奏缓慢，终端消费缺乏有力拉动，下游采购积极性明显降低。终端渠道多保持谨慎操作心态，贸易商、商超以及食品加工企业以刚需补货为主，大规模备货动作有限，随采随销成为主流。市场整体走货不畅，库存存在小幅累积压力，现货端成交氛围偏弱，对蛋价上行形成一定压制。
• 油脂：马棕冲高回落，连棕高位震荡整理。连豆油高开，震荡上涨，CBOT大豆重新上涨，提振国内油脂市场。主力1月合约报收在8828元，与昨日收盘价相比上涨63元。现货随盘上涨，基差报价稳中略跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价9020元/吨，较昨日上涨60元/吨，江苏地区工厂豆油8月现货基差最低报2701+190。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9520元/吨，较前一日上涨48元/吨，广东地区工厂8月基差最低报2701-320。港口三级油现货报每吨10490-10780元/吨，内陆报价为每吨10700-11200元，江苏地区工厂菜籽油8月现货基差最低报2701+390。
• 红枣：旧季库存去化缓慢，盘面低位徘徊。新季方面，主产区进入上糖期，目前看各团场坐果差异化，市场关注天气对新季品质影响。销区市场，到车减少，现货价格弱稳运行。8月27日，河北崔尔庄市场到8车。各等级价格参考特级7.80-9.50元/公斤，一级6.90-7.50元/公斤，二级5.80-6.50元/公斤，三级5.00-5.30元/公斤。下游广东如意坊市场到货2车，参考市场超特10.50-13.00元/公斤，特级8.50-10.50元/公斤，一级7.50-9.00元/公斤，二级6.20-7.30元/公斤，三级6.00-6.80元/公斤。库存方面，据钢联数据显示，截止8月27日，36家样本点物理库存10060吨，较上周减少9吨，环比减少0.09%，同比增加5.68%%。出口方面，7月出口数量1991.5吨，环比减少11.53%，同比增加11.62%；2026年1-7月份累计出口数量19827.53吨，同比增加4.91%。出口金额来看，7月份出口金额环比减少19.72%，同比减少12.31%，达370.82万美元；26年1-7月份红枣累计出口4110.45万美元，同比减少3.85%，位于近五年低位。
• 苹果：现货好果价格坚挺，盘面止跌反弹。甘肃庆阳产区早熟嘎啦陆续交易中，65#以上主流价格3.5-4.0元/斤，好货4-4.8元/斤；辽宁大连瓦房店早熟嘎啦上市，65#起步价格2.6-2.7元/斤附近，美八70#起步2.4-2.7元/斤；山东招远毕郭市场早熟纸袋嘎啦剩余不多，65#以上主流参考价格2.0元/斤附近，好货2.4-2.6元/斤，美八2.4-2.8元/斤，奶油红将军1.3-1.7元/斤。销区市场，广东槎龙批发市场到车约18车，到车数量减少2车，市场山东80#晚富士筐装价格主流2.5-4.5元/斤，箱装4.0-5.0元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士70#起步箱装4-6.5元/斤。静宁晚富士70#起步箱装4-6.5元/斤，目前市场早熟苹果到车量略有增加，整体成交一般，受其他应季水果挤占影响，中转库货源仍有积压，积压不明显。库存方面，据钢联数据显示，截至2026年8月26日，全国主产区苹果冷库库存量为41.18万吨，环比上周减少4.43万吨。其中：山东产区库容比为7.87%，较上周减少0.47%；陕西产区库容比为1.04%，较上周减少0.37%；甘肃产区库容比为0.38%，较上周减少0.34%。出口方面，7月出口苹果数量61661.691吨，环比增加12.34%，同比增加14.96%；2026年1-7月累计出口数量52.69万吨，累计金额55465.6036万美元，环比增加12.56%，同比增加13.59%。

能源化工

• 原油：地缘反复，油价反弹。美国白宫表示，（关于伊朗）目前没有进行谈判；所有选项都在考虑之中。重申美国专注于对伊朗实施经济孤立；海上封锁仍然有效。据华尔街日报援引知情人士报道，特朗普政府已多次向调解方表示，无意重新接受今年6月与伊朗达成的谅解备忘录条款。特朗普目前转向通过经济手段施压伊朗，并愿意等待观察这一战略能否奏效。据外媒报道，交易员表示，目前每天约有700万至800万桶石油经霍尔木兹海峡运出，高于7月中旬约400万桶的水平，相当于战前水平的约四分之三。
• PX：供给提负叠加下游负反馈，估值预期中性区间震荡。国内PX负荷大幅回升，且预期后续负荷将上升至高位，下游PTA整体提负节奏弱于PX，整体供需处于累库阶段，并且远期有投产预期；聚酯端目前利润压力较大，在原料价格波动较大、原料缺乏叠加终端偏弱的压力下减产降负，对上游产生负反馈。目前PX中性估值，加工费预期震荡。地缘方面，中东地缘有所缓和，短期原油震荡偏弱，PX绝对价格主要跟随原油下跌。
• PTA：负反馈和复产压力之下，预期估值持续承压。下游聚酯在原料价格波动较大、原料缺乏、终端偏弱等原因下持续低负荷，并在利润压力之下进一步降负带来负反馈。短期检修装置逐渐重启，8月底原料PX和PTA负荷预期上升至高位，叠加需求端较往年同期仍偏弱，且对后期需求的恢复高度预期偏谨慎，9月后供需格局开始转弱，PTA加工费承压，但今年供需格局改善，下方有一定支撑，因此压缩空间有限。
• 短纤：原料下跌，加工费大幅改善，但基本面仍偏弱，价格主要跟随原料。近期中东地缘有所缓和，短纤跟随原料下跌，现货加工费被动走扩。利润和原料缺乏的压力下，短纤短期维持低负荷，但需求侧仍然较差，供需结构受限于需求，短期加工费预期低位震荡，绝对价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主。
• 瓶片：减产增加，现货加工费在原料下跌后大幅走扩。短期地缘缓和之下，瓶片跟随下跌，加工费被动走扩。基本面来看，瓶片需求进入传统消费旺季，但今年整体饮料产量增速不足，且出口增长停滞。在加工费和原料缺乏的压力下，近期检修不断增加，在原料下跌后，加工费大幅反弹，但后续供需双弱下预期加工费低位震荡，绝对价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主，关注下游补货力度和检修实施进度。
• 乙二醇：近端持续去库，远期预期转弱，地缘缓和预期下大幅下跌。供应端来看，短期煤化工装置检修较多，但油化工装置逐渐回归，国内负荷逐渐回升。进口方面，中东仅个别装置保持运行中，短期地缘缓和，进口预期有所松动。需求侧目前维持较弱负荷，在利润和原料缺乏压力下负反馈进一步加深。总体来看，短期供需格局偏强，且短期进口量仍然偏低，去库量有望扩大。但远期来看，下游负反馈加深、供应回归和进口持续不断的预期扰动下，远期格局有所转向，并且远月存在投产压力，目前估值偏高。
• 纯苯：地缘反复但供需逐步转弱，纯苯反弹空间受限。随着纯苯负荷逐步提升，且下游需求负反馈持续，纯苯供需逐步转弱中。不过，部分装置重启时间有所推迟，且个别装置仍困于原料问题而停车，供应回归不及预期，目前港口库存绝对水平仍偏低。叠加美伊仍未有明确谈判意愿，油价仍有反复，预计纯苯近端仍存支撑。不过下游部分品种维持需求负反馈，且随着供应逐步增加，纯苯供需仍存转弱预期，预计纯苯短期存支撑，但反弹空间受限。
• 苯乙烯：供需边际好转且地缘反复，苯乙烯绝对价格短期存支撑。目前苯乙烯维持亏损格局，且随着利华益进入计划内检修，以及京博重启有所推迟，短期苯乙烯负荷维持偏低水平。下游需求略有好转，EPS/PS开工有所恢复，带动采购补货，且随着出口装船带动港口库存回落，短期市场货源偏紧，不过随着月底交割陆续结束，市场交投气氛有所回落。整体来看，苯乙烯供需边际有所改善，且地缘反复，预计苯乙烯绝对价格短期存支撑，利润仍有修复驱动。
• LLDPE：供需格局有所好转，且中东局势反复，塑料高位震荡。供应端，产能利用率73.26%（-2.28%）；需求：PE下游平均开工率35.75%（+0.6%）。库存：上游去3.05万吨，社库去2.161万吨，进口样本库存去1.933万吨。总体来看，PE在供需类数据整体较前期有所增强的背景下预计维持高位震荡。
• PP：供应存增量预期，但中东局势反复，PP高位震荡。华东拉丝9144（01+1375，+246）。供应：产能利用率69.32%（+0.59%）；需求：PP下游平均开工率44.7%（+0.15%）。库存：上游去3.24万吨，贸易商库存去0.49万吨。总体来看，PP在成本端偏强及产业库存低位助推下，虽能缓解需求淡季空头压力，但受产业链持续性利润压缩影响，预计PP高位震荡。
• 甲醇：地缘缓和海峡临时通航，甲醇价格大幅下跌。当前地缘形势变化持续扰动商品，不过，9月进口较少，港口库存再度转去预期，基差稍趋强。内地市场差异调整，华中局部稍有回落，山东下游接货价有所抬升；短期看基于上游低库存，下游刚需支撑。
• 烧碱：供需波动有限，价格窄幅震荡。受山东报盘高价影响下周内华东出口报盘亦有回升，但整体成交仍维持前期水平，企业仍以订单排船交付为主。
• PVC：基本面支撑不足，盘面趋弱。黑色盘面持续震荡走高，产业成本支撑坚挺，现货供需维持双弱午后现货价格震荡寻低成交，电石法华东地区五型现汇库提在4440-4520元/吨区间商谈，乙烯法受成本推动在4900-5000元/吨商谈。
• 纯碱：过剩格局无法缓解，盘面无法形成持续向上驱动。前期下跌源于未来产线的点火复产计划进一步加重市场对于过剩的担忧，01合约跌至900点位附近企稳。现货市场成交价维持弱稳，需求弱势延续，下游工厂在订单偏弱与资金紧张双重压力下，采购理性为主，刚需拿货仍是主流。整体市场无太大变化，供强需弱格局延续，原片企业对后市预期偏弱，去库意愿较为浓厚。国内多数浮法玻璃生产企业长期处于亏损状态，需求端弱势格局暂难实质性扭转，后市或仍将以震荡筑底为主，短期交易价值有限，重点关注产线变动及宏观政策指引。
• 玻璃：前期下跌源于未来产线的点火复产计划进一步加重市场对于过剩的担忧，01合约跌至900点位附近企稳。现货市场成交价维持弱稳，需求弱势延续，下游工厂在订单偏弱与资金紧张双重压力下，采购理性为主，刚需拿货仍是主流。整体市场无太大变化，供强需弱格局延续，原片企业对后市预期偏弱，去库意愿较为浓厚。国内多数浮法玻璃生产企业长期处于亏损状态，需求端弱势格局暂难实质性扭转，后市或仍将以震荡筑底为主，短期交易价值有限，重点关注产线变动及宏观政策指引。

策略

• 观望
• 短线区间操作为主
• 关注680一线支撑，反弹至720一线试空
• 主力参考2600-2750，可轻仓逢低卖出2600档位看跌期权
• 主力参考22800-23800，短期观望。多AD空AL套利继续持有
• 主力关注107000-107500支撑
• 主力参考14.6-15.8万区间，暂观望
• 建议观望
• 若卖出小幅虚值看涨期权，谨慎持有
• 主力参考13800-14500元/吨，空单谨慎持有
• 主力参考23200-23800运行，短期观望
• 主力参考127000-133000，短线区间操作为主
• 主力参考13800-14500，短线区间操作为主
• 主力参考23200-23800运行，短期观望
• 主力参考8000-8800，若卖出小幅虚值看涨期权，谨慎持有
• 关注14265元/吨附近压力，若价格反弹未能有效突破此价位，可轻仓做空
• 关注1750-1800点支撑，12及01合约关注本轮淡季驱动下跌后的多单建仓机会
• 关注690-740区间运行
• 若卖出虚值看涨期权
• 关注厄尔尼诺情况，回调布局多单思路
• 短期关注BR2610在14265元/吨附近压力
• 关注本轮淡季驱动下跌后的多单建仓机会