双环传动机构调研纪要

经营情况简介

• 新能源汽车齿轮业务：公司最大业务板块，上半年同比、环比表现较好，跑赢下游行业。
• 传统燃油车齿轮业务：上半年营收下滑，二季度降幅收窄，预计下半年同比降幅将进一步收窄。
• 工程机械齿轮业务：上半年营收同比增长28.16%，预计下半年维持稳健向上态势。
• 智能执行机构业务：二季度营收占总营收比例接近10%，公司聚焦优质赛道，持续提升产品自制率。
• 商用车齿轮业务：上半年整体稳健，公司重心在推进商用车业务新能源化过程中持续获取市场项目。
• 机器人减速器业务：上半年整体业务发展较为稳健。

问答环节

1. 同轴减速箱在新能源汽车里的渗透情况：

   • 产能层面：上半年释放成效良好，下半年将按计划继续扩产。
   • 市场端：车企选用同轴齿轮箱趋势明显，结构紧凑、功率密度高，可实现整车减重。
   • 行业趋势：份额向头部厂商集中，单车价值量提升，对供应商综合能力要求高。
   • 公司优势：提供设计赋能，加大工艺研发投入，未来前景乐观。

2. 匈牙利工厂盈利原因：

   • 项目陆续投产，产能爬坡顺利，欧洲客户需求旺盛，实现微利。
   • 本地团队熟练度尚需时间培育，公司积极拓展欧洲市场订单。

3. 长期战略布局和资源投入：

   • 整体思路：主业延伸、相关多元化发展，以高精密制造能力为根基。
   • 齿轮主业：市占率稳定，承接客户联合开发项目增多，海外市场迎来新机遇。
   • 新业务板块：
     • 智能执行机构：聚焦优质赛道，重点攻坚大客户。
     • 机器人减速器：行业地位稳步提升，客户结构持续丰富，启动扩产。
     • 工业齿轮箱：市场空间大，但行业准入门槛高，持续发力市场开拓。

4. 差速器小总成拓展情况：

   • 业务实现显著增长，通过工艺创新解决重量大、累积误差等问题。
   • 自主设计并为客户提供设计赋能，毛利率低于全流程自主制造业务，但业务量增长良好。

5. 海外业务毛利率下滑原因：

   • 境外产能爬坡阶段，单位成本分摊影响毛利率。
   • 产品结构调整，乘用车板块收入占比提升，影响整体毛利率水平。

6. 资本开支情况：

   • 资本开支增加，主要投向境外生产基地建设（匈牙利和越南）。
   • 境外产能扩建仍是资本开支的重点方向。