双环传动机构调研纪要

经营情况简介

• 2025年第三季度单季度营收下降7.56%，前三季度下降4.10%，主要受其他业务收入下降影响，但主营业务收入同比增长9.68%。
• 业务板块表现：新能源汽车齿轮业务占比最大，三季度同比、环比均增长；传统燃油车齿轮业务上半年下降，三季度降幅收窄；智能执行机构业务前三季度同比增长；工程机械齿轮业务平稳；商用车齿轮业务上半年下降，三季度同比、环比增加，预计全年降幅收窄。

问答环节总结

1. 新能源汽车齿轮业务增速放缓原因
   • 市场占有率稳定，增速放缓主因：部分下游品牌覆盖不足需逐步覆盖；2024年基数较高，同比增速受基数效应影响。
2. 同轴减速箱齿轮产能与产量
   • 市场需求增长，公司已与多家客户合作开发，量产稳定并计划提升产能；当前占新能源汽车电驱动齿轮比重较小。
3. 生产基地净利率及盈利能力提升
   • 玉环基地表现最优，净利率领先；重庆基地向新能源商用车转型，毛利率逐步提升；江苏基地锻打效率提升显著；桐乡基地产能发挥率低，但四季度订单恢复。
4. 匈牙利工厂建设与海外市场拓展
   • 差速器装配线已投产，首个项目进入SOP阶段，预计明年量产；欧洲市场虽放缓，公司仍推进份额提升，匈牙利工厂技术能力对标国内。
5. 欧洲汽车零部件本土化政策影响
   • 匈牙利工厂已实现部分工序本土化，客户需求全价值链生产，公司正调研供应链准备；光伏项目启动以降低能源成本。
6. 海外工厂财务影响与资本开支
   • 匈牙利工厂前三季微亏，预计明年盈亏平衡；整体资本开支维持往年水平，匈牙利工厂占比大，重庆、江苏基地也将投入新能源商用车齿轮业务。
7. 智能执行机构业务发展
   • 业务板块：智能家居（扫地机占比最大）、智能汽车（已进入Tier1体系）、智能办公、未来生活；E-bike业务需突破欧洲头部Tier1客户供应体系。