开源鸿蒙+开源欧拉进展顺利，金融AI持续发力

核心观点与关键数据

• 公司概况：润和软件（300339）2026H1实现营业收入18.79亿元，同比增长7.53%；归母净利润0.83亿元，同比增长38.19%，但扣非归母净利润同比下降8.61%，主要受参股公司润芯微公允价值上升影响。26Q2单季归母净利润同比大幅下降81.12%。
• 业务结构：金融科技、智能物联、智慧能源信息化收入分别为8.55亿元、7.56亿元、2.28亿元，同比变动-3.92%、+24.79%、+14.14%。智能物联业务保持高景气度。
• 自主创新进展：公司开源鸿蒙软件发行版数量在社区位列第一，已推出13款HiHopeOS并实现多行业商用部署；企业级商用操作系统HopeOS完成与十余类主流通算芯片适配，获得11张OSV技术测评证书。
• 金融科技创新：发布全维度金融行业本体体系，覆盖五大本体模型；润和捷科发布“润信达”数字人民币2.0产品线，覆盖运营底座、可编程生态、代币化交易三层能力。

研究结论

• 维持“增持”评级：预计2026-2028年营收分别为45.35亿元、51.12亿元、57.07亿元，参考可比公司给予26年8倍PS，对应市值362.80亿元，目标价45.55元。
• 风险提示：金融科技业务不及预期、自主创新业务商业化不及预期。

财务预测

• 营收预测：2026-2028年营收增速分别为13.9%、12.7%、11.7%，预计2028年营收5.707亿元。
• 利润预测：2026-2028年归母净利润分别为1.76亿元、2.4亿元、3.19亿元，EPS分别为0.22元、0.30元、0.40元。
• 估值水平：2026年市盈率159.22，市净率7.6，PS为6.18。

可比公司估值

• 可比公司PS：虹软科技（688088.SH）2026E PS为10.80倍，恒为科技（603496.SH）为6.39倍，中国软件（600536.SH）为5.20倍，平均PS为7.46倍。