天润工业 26Q2业绩符合预期 26H2新产线

天润工业业绩及展望总结

核心观点

• 公司26Q2业绩符合预期，26H1整体表现亮眼，营收和归母净利润均实现高速增长。
• 大缸径产品有望在26H2加速放量，27年年中曲轴产能预计翻倍。
• 重卡行业维持高景气，大机曲轴连杆在多个下游领域需求提升。

关键数据

• 26H1：营收25.9亿元（同比+32.9%），归母净利润2.7亿元（同比+37.3%），扣非归母净利润2.4亿元（同比+30.6%）。
• 26Q2：营收13.2亿元（同比+39.8%，环比+4.2%），归母净利润1.25亿元（同比+26.9%，环比-14.1%），扣非归母净利润1.19亿元（同比+28.0%，环比-0.5%）。
• 毛利率：26Q2为23.3%（同比-0.2pct，环比+1.3pct）。
• 净利率：26Q2为9.4%（同比-0.9pct，环比-2.0pct），扣非后净利率9.05%（同比-0.8pct，环比-0.4pct）。
• 分业务：26H1曲轴/连杆/毛坯及铸锻件/空悬收入分别为13.9/6.0/3.8/1.7亿元，同比+15%/+37%/+239%/+20%，连杆增速明显高于曲轴。
• 重卡行业：26H1重卡销量66.1万辆（同比+23%），柴油重卡/天然气重卡分别销售41.3/10.8万辆（同比+13%/+18%）。

业绩驱动因素

1. 重卡行业维持高景气，为产品提供有力需求支撑。
2. 大机曲轴连杆在AIDC、船用及矿山下游需求均有提升，26H2随新产线投产将加速放量。
3. 曲轴放量预计在Q4体现，27年年中曲轴产能相较25年底翻倍。

研究结论

• 预计天润26年全年业绩5.2亿元（同比增速30%+）。
• 26H2大机曲轴连杆随新产线爬坡放量，整体利润贡献有望超1亿元。
• 当前PE为19倍，继续看好公司发展前景。