红包 锦波生物Q2业绩短期承压 关注新品管线

业绩表现
公司2026年H1业绩短期承压，收入7.71亿元（同比-10.2%），归母净利润2.81亿元（同比-28.2%）；Q2收入3.96亿元（同比-19.6%），归母净利润1.41亿元（同比-36.9%），符合市场预期。

业务分拆

• 医疗器械：收入5.95亿元（同比-16.0%），受薇旖美产品价格优惠影响；单一材料医疗器械收入5.60亿元（同比-13.2%）。
• 功能性护肤品：收入1.49亿元（同比+22.9%），重源等品牌增长强劲。
• 原料及其他：收入0.25亿元（同比-6.0%）。

盈利能力

• 毛利率84.7%（同比-6.0ppt），受价格优惠、折旧增加及低毛利率产品占比提升拖累。
• 费用率23.6%（销售/管理/研发费率分别+2.5/+2.8/+0.2ppt），净利率36.5%（归母/扣非净利率分别-9.2/-10.3ppt）。

未来展望

• 产品端：注射用胶原蛋白等项目推进，光老化修复、毛发增量新品申报中，有望丰富产品矩阵。
• 海外端：已取得越南等四国注射类器械注册证并实现销售，持续拓展或贡献新增量。

估值与目标价
预计2026/2027年净利润6.3/7.0亿元，当前股价对应26-27年22/20x P/E；维持“跑赢行业”评级，目标价182元（对应33/30x P/E），上行空间50%。