汇兑损益短期拖累利润，海外业务延续增长

核心观点与关键数据

事件与业绩概览
2026年半年报显示，公司实现营收5.82亿元（同比增长19.75%），归母净利润1.05亿元（同比增长13.55%），扣非归母净利润0.92亿元（同比增长9.12%）。分季度看，Q2营收3.24亿元（同比增长15.66%），归母净利润0.66亿元（同比增长9.03%）。

汇兑损益影响
财务费用同比增长255.09%，主要因美元、欧元汇率波动产生汇兑损失2093.65万元（去年同期为汇兑收益1194.86万元），税前利润受影响约3288.51万元。若剔除汇兑损益，公司实际经营利润增速高于表观数据，已采取缩短账期、推进人民币结算、远期锁汇等措施应对汇率风险。

业务分拆

1. 口腔修复材料：营收4.07亿元（同比增长13.57%），毛利率提升至60.43%，主要得益于国产材料替代效应、氧化锆瓷块出货量及市场渗透率提升，以及制备工艺迭代与产线自动化升级。
2. 口腔数字化设备：营收1.36亿元（同比增长41.81%），毛利率38.05%，同比提升7.55pp，得益于与口内扫描仪、3D打印等产品的配套销售强化。

地区表现
海外市场收入4.30亿元（同比增长31.41%），占比升至73.85%，毛利率57.61%，同比提升2.66pp。策略上，欧美市场聚焦大客户提价，新兴市场深化本土化布局；产品端推进高端替代，设备端部分产品具备全球竞争力，通过交叉销售协同增长。

投资建议与预测
公司为国内领先的口腔修复材料及数字化设备提供商，受益于稀土出口管制政策及国产替代红利。预计2026-2028年营收分别为12.20/14.10/16.20亿元，归母净利润2.50/3.13/3.66亿元，EPS 1.67/2.10/2.46元，维持“增持”评级。

风险提示
需关注上游原材料涨价、国际贸易摩擦、下游提价不及预期、集采降价及行业竞争加剧等风险。