星宇航空(2646TT) 星亮高空宇扩宏图

星宇航空研报总结

核心观点
星宇航空作为国内精品航空公司，获得正向看法。公司通过持续扩张机队规模并布局东南亚转机市场，以及调整客票价格以应对燃油成本上升，展现出稳健的运营策略。

关键数据

• 机队规模：目前36架，预计2026年底增至43架，2027年底达到48架。
• 航线布局：东南亚航线占比25%，转机客比例低于新加坡及香港，未来有望提升。
• 燃油成本：2025年航空燃油平均价格86.4美元/桶，2026年Q1及Q2分别达到125.4美元和159.3美元/桶，预计燃油成本上升将影响EPS。

财务表现

• 2026年展望：营收预计616.37亿元（YoY+39.9%），毛利率预计12.8%（下降至12.8%），税后净利预计3.86亿元（YoY+41.6%），EPS预计0.13元。
• 历史数据：2026年Q2单季转盈为亏，EPS-0.42元，累计1H26 EPS-0.11元。

ESG表现

• CMoney ESG Rating：E(5/10), S(6/10), G(5/10)，总排名21/34。

研究结论

• 公司通过机队扩张和航线布局提升规模经济，并调整客票价格缓解燃油成本压力。
• 预计2026年EPS小幅盈利，P/B估值将向区间中值移动。
• 主要风险为航空燃油价格持续上漲导致成本上升。