长江大化工 桐昆股份2026半年度交流

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 桐昆股份2026上半年业绩：营收527.09亿元，同比增19.36%；归母净利润42.22亿元，同比增285.03%；基本每股收益1.78元，同比增286.96%；总资产1226.77亿元，同比增8.06%；净资产425.42亿元，同比增11%。
2. 上半年业绩增长原因：行业供需优化，库存产能调节效果好，产品加工费修复，二季度油价上移带来库存收益，下游家纺等终端需求保持韧性，投资收益增加。
3. 2026二季度经营数据：涤纶长丝销量305.98万吨，产量309.32万吨，产销率近100%；产销平衡，较一季度有所减产，延续供给端协同控产，涤纶长丝负荷维持70%-75%水平。

二、行业发展情况

1. 涤纶长丝行业2024年三季度末迎来拐点，2025年进入复苏周期，2026年上半年盈利大幅改善，2026年二季度成功应对油价下跌考验，行业协同效果显著，企业开始追求有利润的营收而非单纯扩量。
2. 双碳政策下，不同地区执行力度有差异，东部、苏南、苏北等区域化工项目审批趋严，新增产能难拿能耗、排放、土地指标，多通过存量置换推进，龙头企业已完成全国布局，后续以原有装置提质增效为主。

三、公司布局与股权激励

1. 产能布局：新疆布局完整产业链，两套共60万吨聚酯装置已投产，一套60万吨天然气制甲醇装置已投产，吐鲁番煤矿项目已获发改委核准，预计年底开工，推进煤制乙二醇装置建设，原有装置进行差异化改造。
2. 股权激励：2026-2028年设定高增速净利润解禁目标，信心源于行业复苏趋势、自身增量产能布局、提质增效动作，同时也意识到高增长需承担压力，希望通过激励推动发展。

四、后续展望

1. 涤纶长丝：开工率将随油价平稳、行业库存调整逐步优化，行业协同常态化，将平衡开工率与盈利水平，兼顾下游承受力；PTA行业协同可能加快，盈利或逐步改善，但增速或不及涤纶长丝。
2. 整体：全产业链库存处于历史低位，即将进入下游旺季，后续盈利有望维持在较好水平。

二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加长江大化工团队同坤股份二零二六半年度交流会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容。否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 长江证券保留追究其法律责任的权利。好，各位领导，大家上午好。我是长江证券化工首席分析师马泰，我的搭档李颖墨同时在线，欢迎参加同丰股份20年呃中报解读电话会议。同丰股份是全球最大的低温长丝龙头公司，产品的销售。 规模遥遥领先。今年强化创新。通过一体化布局，产量完整。具备极强的竞争力。 公司今年呢也在布局。文化部产业链 发展 新材料业务拓展新的成长曲线 经营实力持续提升。公司 公布了2026年的中报。今年上半年业绩 达到42.2亿元，同比增长。 2.85倍 那么增长背后主要的原因是什么？公司 进产业 发展规划如何？我们今天有幸邀请到 同润股份董秘 そうよ。和正在 密度 一起交流。 啊，首先有请。公司领导 都有。呃，介绍一下上半年经营的情况。接下来再进行问答环节。 有请宋总。I'm not. 嗯。嗯。没听到吗？ 呃，有一点点杂音。二 呃，首先那个顾总在忙，我这边先简单介绍一下。今天今年上半年好像有点回音，有一点回音，不好意思，等一下您那个麦克风有一点干扰。要签到吗？还是有点回音，要不嗯嗯重新外呼一下呢，还是换一个交流方式。嗯，现在听到吗？还是有一些回音。呃，看要重新外估一下吗？还是换一个接入方式？现在可以，现在可以。您来讲吧。 好，呃，首先我向大家简要的汇报一下今年上半年公司的总总体的一个经营情况。呃，二零二六年上半年，全球宏观经济与地缘局势复杂多变。原油价格大幅震荡，化工产业链波动明显。在这样一个环境下呢，公司依托完善的产业配套。 垂直一体化的产业链优势 灵活 调整开工负荷。动态平衡供需库存 有效的抵御了外部不确定因素影响带来的冲击。那么整体呢，公司运行平稳。二零二六上半年，公司实现营收五百二十七点零九亿。 同比 去年上升十九点三六，百分之十九点三六。实现归母净利润四十二点二二亿元，同比二零二五年上半年上升二百八十五点零三。是。基本每股收益1.78元。 与2025年上半年同 比上升286.96 所以截止2020年上半年 公司整体的产 总资产也是达到了1226.77亿元，同比增长8.06%。呃，公司的 净资产也是达到了四百二十五点四二亿元，同比增加百分之十一。那么从 上半年经营结果来看呢，主页的P D A和长丝。方面公司也取得了非常好的成绩，主要还是因为上半年公司 整体行业的一个供需在持续的优化，包括我们的库存产能。 at 这个调节的效果。非常的好产品的加工厂呢，叫二零二五。面同期修复比较明显。尤其是在二季度这一块，油价上移产生了库存收益。 同时呢，下游仿佛 家纺等终端需求增速呢，也保持了韧性。行业整体的一个景气度呢，也是在平稳的上行。另外呢，这说话也为公司带来了非常好的。投资收益 然后第二个呢，通报一下今年这个。 二季度整体的场次销量情况。啊，二季度三到六月份呢，长期总体销量是 三百零五点九八万吨 产量是三百零九点三二万吨，整体的产销率呢是接近百。接近百分之一百。基本实现了产销平衡。 二季度产量是相较一季度。是有所减少的。主要还是延续了整体。呃，我们在供给端协同控产的一个降负荷的一个情况。 所以说呢 呃，目前 我们涤纶厂子包括公司也好，整体的复合呢，基本上就是维持了。七乘到七乘五的 一个整体的一个水平。啊，这个是我。对公司的一个整体的一个经营情况。 的一个阐述。那么接下来呢，可以进行问答环节。 嗯。好。 来播报一下。呃，这个回忆提提示吧。大家好。如需提问。 变化端的参会者。请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。 您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。大家看有什么问题，欢迎交流提问。呃，我先抛砖引玉，请教一个问题，也是一看一个共性问题。嗯，其实，嗯，我们也知道，从今年开始的话，中央也考核地方这种双碳。 嗯，实际上我们也做了一些调研了解，现在看的话，可能项目审批还是越来越难了。那么咱们怎么看双碳对整个这个化工行业，包括对我们自身啊，包括敌人长丝，尤其是我觉得对敌人长丝，包括对公司未来的发。展的影响，呃，比如像东部一些地区，还有西部地区，有没有一些不一样的地方？呃，麻烦宋总介绍一下，谢谢。 好的，马总，这个各位投资者，大家上午好啊。昨天公司发布了半年报，呃，所以今天呢跟大家做一个解读啊。那么刚刚马桶提的问题呢，其实非常的好啊，这是一个很好的问题。很多人呢都是呃会以为简单的，就是说觉得哎现在双方的。 政策呃，空的也比较紧啊。国家相关的部门呃，也会陆陆续续的出台一些严控的这种政策啊，特别是对能耗比较高的一些行业，呃，可能会出台一些调控的政策啊。确实这是一个大的趋势，从全国层面来讲，这个大的趋势也是。不会变的，也是不可更改的。 那么这个趋势之下。因为中国确实太大。不同的地区。不同的产业环境。 各个地方，各个地区，它应该也会有一些不同的政策。前两天呢，我是在参加中国纺织联合会的一个专门的会议。在会上呢，也有很多地区的政府领导来参加了会议。那么从他们现在对纺织产业的定位也好，对纺织产业的招商引资的。 你肚也好。其实。在 某些地区 这种政策还是。执行的并不是很严格。 或者是。地方的一些。政策。啊。 他还是。有空间的。确实在浙江。权益 啊，在 江苏的。 比如说苏南。这种区域。啊 包括现在逐步逐步的像江苏的。苏北这种区域。 类似于花心。这种产业呢？调控的是越来越严了。现在在浙江里啊，新区项目。 要去拿。排放指标、能耗指标 特别是对化工类这种项目啊，能耗又比较高的这种项目，很难基本上不太可能。现在除非是你呃存量置换，就像我们恒盛就是我们老总部南边的那个工厂，我们是淘汰了三套老的装置，然后。才置换我们建了恒永的项目。 新批的项目，你无论是能耗指标、土地指标、排放指标都卡得很紧。那么在苏南同样也是如此，所以我们也看到了苏南那边有一些我们的下游企业。搬迁。搬到。 都北 啊，搬到 新疆 有很多。这是一个。大的趋势。那么从 大起自身。 他的发展。啊。角度来看呢。现阶段。 行业里面的这些龙头企业 都基本上已经完成了。产业的 全国五局 一些潜力。比较足的。条件比较好的这种区域。 基本上。布局都已经布好了。你像我们 在苏北。在这个 合肥 啊。 在新疆。在福建。这种区域 嗯。我们都已经做好。 嗯。嗯。所以。如果让我们再去 进入 其他的这种区域。 那我要。好好的考量一下。这个其实无关。政府的 はい。 这种 政策。更多的是企业自身。发展的一个考量。啊。 从 企业自身 产业布局 布点布局。产业链的。这种协同 这种角度。 来，更多的进行考虑。所以我想。接下来。即使有的区域 还是有比较好的招商引资的这种政策。 或者是 可以拿到一些。相关的资源。但是。企业去。 度点也好啊，去遏制也好。可能也是要。也是，也是会慎重考虑。啊，也是会这么考虑。 嗯。啊，那我就想先讲这么多啊。完了。谢谢孙总。 嗯，那么看大家有什么问题。欢迎交流提问。Okay。那我接着再问一个问题，就关于刚才您提到的嗯，停了一些老旧产能。 那么再问一下，比如今年包括未来的几年之内的话，咱还有没有会计划去再关掉一些老旧的设备，呃，去置换为新的产能呢？嗯，这个问题呢要这么看。首先是。你的这个老旧产能，你自己怎么定义啊？ 因为我们老祖母南面的恒盛的。最早建的装置是零三年建的，二十多年了。最晚的那套装置也是。零六年。 年初建成。也超过20亿。所以这种装置呢？相对来讲。 竞争力是不足的。用工也偏多。自动化的程度。也比较低。 那么我们。在原来的那个区域里面。发展其实是 受限的，因为你没办法。呃 进行自动化的改造。 加上装置呢，确实也。比较老旧。啊。所以我们 把他淘汰下来。 那么其他的这种区域里面，确实有一些。还有一些装置。啊，也是。2010年之前。 见有。但是也不多了啊，也不多了。那这种装置呢？我们 后经。 技术改造。相对来讲，它跟现在的这种最新的装置。相比啊，他如果做一些差配化的这种品种，它的竞争优势还是在的。所以我们淘汰也好啊，或者是去旧换新也好，更多的还是一个要看这个区域的发展啊，另外一个的话呢，也要看呃这种设备也好，装置也好，能不能适应现在这个市场的这个需要啊，市场需要。 马上我的这个这个给他就到这里。嗯。好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呃，好的好的。 呡