营收高增持续，利润端承压明显

核心观点与业绩简评

华宝新能2026年中报显示，公司营收高增持续，但利润端承压明显。报告期内实现营收22.05亿元，同比增长35%，归母净利润0.1亿元，同比下降91%；单Q2营收12.63亿元，同比增长37%，归母净利润-0.04亿元。Q2美国关税退税增厚利润0.48亿元，其中0.45亿元冲减营业成本。

经营分析

产品表现：核心备电产品快速上量，二季度阳台光储新品SolarVault3上市，销量近2万台。SolarVault3覆盖轻量用电、高耗能家庭、存量光伏配储三大场景，具备AI动态电价调度功能及全场景覆盖优势。储能产品、光伏太阳能板、其他业务分别贡献营收17.78亿元、3.97亿元、0.31亿元，同比增速分别为40.16%、16.28%、11.96%。

区域与渠道：北美高增持续，重返欧洲战略兑现，日本地区高基数影响下增速放缓。北美、亚洲、欧洲营收同比分别增长39%、0.9%、123%。独立站/线下营收同比分别同比增长40%/27%，Q1同比分别同比增长35%/27%，独立站增长加速。

盈利能力：二季度盈利能力受汇兑损益波动、原材料成本上行及研发投入加大等因素拖累。Q2单季毛利率40.5%，同比提升0.6pct；剔除关税退税影响后毛利率同比下降2.9pct。费用端呈现分化，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-2.3pct、-0.4pct、+1.8pct、+4.6pct，财务费用率抬升主要系汇兑损失增加。

盈利预测与评级

公司差异化新品上市有望优化产品结构，伴随汇率和原材料波动趋缓，后续盈利能力有望同步修复。预计2026-2028年公司营收53.56/68.59/83.13亿元，归母净利润1.80/2.75/3.76亿元，对应PE为42.9/28.05/20.55X，维持“增持”评级。

风险提示

新品销售不及预期；行业竞争恶化；美国关税大幅波动；汇率波动风险。