新雷能机构调研纪要

公司介绍

• 主营业务：新雷能科技股份有限公司成立于1997年，总部位于北京，是一家专业从事功率微模组、模块电源、大功率电源、嵌入式电源系统及供配电电源系统的民参军国家高新技术企业，在深圳证券交易所创业板上市（证券代码300593）。
• 发展战略：公司秉承“科技领先”战略，研发经费投入持续保持在20%左右，被北京市经信委评为“北京市企业技术中心”，并被评定为“昌平科技研发中心”和“北京市工程实验室”。
• 核心理念：追求卓越，和合共赢，已成为质量可靠、技术领先、深受客户信赖的合作伙伴。

经营情况

• 2026年上半年业绩：营业收入7.24亿元，同比增长31.22%，主要系数据中心电源业务放量及特种业务交付恢复；经营活动现金流净额1.04亿元，同比增长249.93%，主要系销售回款改善及付现支出减少；销售毛利率同比改善2个百分点，主要得益于高附加值产品占比提升、降本增效及规模效应显现。

未来发展战略和定增预案

• 战略方针：聚焦电源主业，实现三轮驱动——稳固特种电源基本盘，大力发展AI数据中心业务，同时积极布局商业航天领域。
• 再融资预案：
  • 投资13.45亿在深圳新建年产能约1,400万片模块电源及10万台套OCP电源。
  • 投资0.67亿新建电机及控制器测试产线，实现年产1,000台电机及600套控制器的规模化量产能力。
  • 补流3.75亿。

数据中心领域产品布局及进展

• 一次电源：已完成全系列CRPS电源的产品，正在进行48V母线输出及HVDC架构的800V(±400V)母线输出OCP电源的开发。
• 二次电源：48V输入及800V(±400V)输入的模块电源产品、800V(±400V)输入的PDB产品已达到国际先进水平，成为ADI在数据中心领域认证的二次电源合作伙伴，部分产品进入批量供货阶段。
• 三次电源：
  • 国内市场：已完成多款两相的Power Block产品，四相Power Block产品正在开发中。
  • 国际市场：通过ADI渠道开发两相/四相Power Block和VPD产品，具备完整的电路仿真、热仿真、PDN仿真能力。
• 产品发布：已正式发布1.6KW及2KW两款母线变换器，本年度还将发布比例变换器、2.5KW母线变换器、800V热插拔模块及800V全砖模块等多款产品。

低轨卫星、商业航天布局

• 低轨卫星：已有5颗在轨卫星搭载公司电源产品，产品包括抗辐照电源管理芯片、电源微模组、电源模块及电源组件。
• 太空算力：承接了太空算力相关电源关键技术研发任务，目前太空算力电源的初样处于研发阶段。
• 商业火箭：传统航空航天客户大批量采用公司相关电源产品，公司与深蓝航天合作承担火箭推进发动机电动泵用电机系统的研制工作，目前已完成主方案论证。

交流环节

1. PDB产品进展：PDB产品已进入谷歌供应链，实现服务器机柜内800V转50V的功能。
2. 三次电源进展：
   • Power Block方面：自主研发的两相80A、140A、160A产品已进入市场拓展阶段，四相产品正在研制中。
   • VPD方面：与ADI合作，预计2027年开始批量。
3. 再融资项目完成前的产能规划：
   • 国内产能：深圳雷能模块电源产能预计年底达到30万片/月，已新租5,000平米厂房用于扩产。
   • 海外产能：正筹备于马来西亚新建生产基地，预计2026年底达到批量生产认证阶段。
4. 与ADI的合作模式：采用ODM合作模式，公司负责研发设计与生产制造，ADI负责海外市场开拓和销售，并提供芯片支持和参与设计方案论证、质量管理等。
5. 物料短缺问题：已逐渐改善，并同步做了替代方案。
6. 原材料价格上涨影响：产业链部分原材料价格上涨，公司会采取多种策略应对，并可能向下游传导。
7. 数据中心电源客户拓展情况：
   • 国内市场：已通过联想、超云、海康、比亚迪等多家重点企业审厂认证。
   • 海外市场：已通过ADI实现母线变换器的批量供货，接到比例变换器产品订单，并通过谷歌预审。
8. 数据中心二次电源竞争优势：
   • 深厚的技术积累：20余年通信二次电源领域经验，积累了深厚的功率变换技术平台和工程化能力。
   • 自主的专利能力：与ADI合作电源产品的专利为联合申请，国内市场研制产品专利为公司自主专利。
   • 丰富的客户渠道：ADI拥有强大的品牌影响力和渠道优势，助力产品推广至国际客户。
   • 稳定的供应链：与ADI合作保障核心元器件的稳定供货。
   • 高品质的制造能力：国内经验丰富的模块电源供应商，产品稳定性与可靠性受客户认可。
9. 未来收入预期：2026年营业收入增长率目标不低于60%（以2024年为基数），2027年目标不低于120%（以2024年为基数），上述目标为公司内部考核指标，不构成经营业绩预测或承诺。