聚烯烃/PVC日报：系统性风险来袭，板块整体下挫

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 宏观支撑走弱，维持偏弱震荡 2017-11-15 现货稳中有跌，短期或延续调整 2017-11-14 整体气氛回暖，提振市场信心 2017-11-09 商品研究|聚烯烃/PVC日报 2017-11-16|中大期货研究院 系统性风险来袭，板块整体下挫 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 前一个交易日，L1801合约报收于9660元/吨，跌160元/吨1.63%；PP1801合约报收于8921/吨，跌189元/吨或2.07%；V1801合约报收于6035元/吨，跌315元/吨或4.96%。 基本面跟踪: 1.昨日WTI12月原油期货收跌0.37美元，跌幅0.66%，报55.33美元/桶，；布伦特1月原油期货收跌0.34美元，跌幅0.55%，报61.87美元/桶。 2.西北内蒙乌海地区电石市场价报3000元/吨，华北天津地区电石市场价报3475元/吨，环比均持平。 3.现货方面，LL华北市场主流报9650-9700元/吨,环比跌50元/吨，华东市场主流报9800-9850元/吨左右，环比跌50-100元/吨；山东煤化工线性均价9672元/吨，环比跌77元/吨。PP华东市场拉丝级主流报8800-8900元/吨左右，环比跌100-200元/吨。PVC华东市场电石法报6140-6170元/吨，环比跌180元/吨，乙烯法报6700-6715元/吨，环比跌80-95元/吨。 4.仓单方面，昨日大商所PE注册仓单注销168张至6577张，PP注册仓单维持4801张，PVC仓单注销160张至971张。 5.装置方面，宁波福基石化40万吨PP装置计划11月底检修；苏州苏华13万吨PVC装置停车检修，预计检修20天左右； 6.昨日国内主要PE生产企业开工率为95.55%，环比升1.89个百分点，其中线性生产比例47.65%，环比持平；PP主要生产企业开工率91.45%，环比持平，其中拉丝生产比例34.61%，环比降0.48个百分点。 7. 美国11月10日当周EIA原油库存环比增加185.4万桶，预期为下降240.00万桶，前值为增加223.70万桶。 结论及操作建议： 昨日商品市场遭遇普跌行情，化工板块亦难独善其身，其中PVC市场跌势尤为明显，主力合约尾盘封于跌停板。受期价大跌冲击，昨日聚烯烃和PVC现货报价纷纷下调，PP和PVC主流报价跌幅最高近200元/吨，市场成交依然不佳。尽管昨日13万吨PVC装置检修，但当前行业整体开工率偏高，同时氯碱利润亦保持高位，短期将继续支撑供给充裕的格局。需求方面，塑料市场需求总体持稳，PVC下游建筑需求 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 2 维持边际下滑的态势，加之房地产市场下行趋势依旧，中长期需求复苏难言乐观，将继续打压市场心态。操作上，建议维持观望或短线做空思路。 风险提示： 装置意外检修、进口货源增加、环保政策变化、上游原油价格波动等。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 3 更新日期2017/11/15指标价格日变化单位指标价格日变化单位WTI原油55.33-0.37美元/桶BRENT原油61.87-0.34美元/桶石脑油580.50-15.75美元/吨乙烯1300.000.00美元/吨石脑油-WTI189.640.00美元/吨乙烯-石脑油703.750.00美元/吨LL山东9850-75元/吨LL华东9725-125元/吨LL华南10025-75元/吨LL山东煤化工9672-77元/吨LL华东-山东1650元/吨LL华南-华东30050元/吨LD-LL7500元/吨HD-LL18000元/吨1月基差140145元/吨5月基差195205元/吨1-5价差5560元/吨5-9价差30-5元/吨主力前20席位净多-824410380手注册仓单6577-168张原油裂解利润3340美元/吨石化利润1769147元/吨CTO利润3240-77元/吨MTO利润53816元/吨进口利润54-100元/吨出口利润-7640元/吨山东贸易商利润400150元/吨华东贸易商利润0-100元/吨指标价格日变化单位指标价格日变化单位华东甲醇30600元/吨进口甲醇3650美元/吨PP华北8900-50元/吨PP华东8900-200元/吨PP华南91500元/吨山东粉料8450-100元/吨PP华东-华北1650元/吨PP华南-华东30050元/吨PP粒料-粉料60050元/吨低熔共聚-均聚600200元/吨1月基差195205元/吨5月基差-2176元/吨1-5基差-7315元/吨5-9价差6-19元/吨主力前20席位净多300810047手注册仓单48010张石化利润3162136元/吨MTO利润638-84元/吨PDH利润25800元/吨进口利润340元/吨出口利润-7400元/吨华东贸易商利润-100-100元/吨指标价格日变化单位指标价格日变化单位西北电石30000元/吨华北电石34750元/吨西北电石法6050-100元/吨电石法：华北-西北-2545元/吨华北电石法6025-55元/吨电石法：华东-华北115-155元/吨华东电石法6140-210元/吨乙烯法：华东-华北265-50元/吨华北乙烯法6450-50元/吨非标价差：SG8-SG5380115元/吨华东乙烯法6715-100元/吨非标价差：SG3-SG5475210元/吨华北:乙烯法-电石法4255元/吨华东:乙烯法-电石法575110元/吨1月基差10575元/吨5月基差-595元/吨9-1价差1655元/吨1-5价差-11020元/吨主力前20席位净多持仓-11123-4069手注册仓单971-160手西北电石利润4240元/吨西北电石法利润（一体化）615-100元/吨西北电石法利润（外购电石）487-100元/吨华北电石法利润（外购电石）-888-55元/吨西北氯碱综合利润2986-100元/吨乙烯法利润（外采VCM）155-100元/吨进口利润-12080元/吨出口利润800元/吨盘面利润-105-75元/吨华东贸易商利润240210元/吨PPLLDPEPVC 资料来源：卓创资讯 隆众 Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 4 一、 期现货市场数据跟踪 表1: 聚烯烃期货市场价格 当日收盘前日收盘日涨跌幅日成交量持仓量日变化L 180196609805-1.63%430140312728-23916L 180596059810-2.29%97994164008-2776L 180995759775-2.15%12361844300PP 180189219097-2.07%507818353400-30612PP 180589949185-2.15%84070131648530PP 180989889160-1.96%608163828V 80196059810-4.96%97994164008-2776V 80595759775-4.95%12361844300V 80989219097-4.62%507818353400-30612 资料来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 二、 远期结构及基差跟踪 图 1： LLDPE远期结构 单位：元/吨 图 2： PP远期结构 单位：元/吨 020004000600080001000012000 010002000300040005000600070008000900010000 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 3： PVC远期结构 单位：元/吨 图 4： PVC基差走势 单位：元/吨 01000200030004000500060007000 -400-2000200400600800V基差-1月V基差-5月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 5 三、 期货资金流向及仓单 四、 基本面跟踪 图 5： LLDPE基差走势 单位：元/吨 图 6： PP基差走势 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001000ll基差-1月ll基差-5月 -600-500-400-300-200-1000100200300PP基差-1月PP基差-5月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 7： 化工品主力合约持仓 单位：手 图 8： 化工品期货注册仓单 单位：张 -60000-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000LL主力前20净多PP主力前20净多V主力前20席位净多 02000400060008000100001200014000注册仓单量:LL注册仓单量:PP注册仓单量:PVC 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 9： 石化上游市场价差 单位：美元/吨 图 10： 聚烯烃上游市场价差 单位：美元/吨 050100150200日本石脑油-BRENT日本石脑油-WTI 02004006008001000乙烯-石脑油丙烯-石脑油 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 6 图 13： LL现货市场价格 单位：元/吨 图 14： LL煤化工报价 单位：元/吨 8000850090009500100001050011000LLDPE市场价:天津元/吨金银岛LLDPE市场价:山东元/吨金银岛LLDPE市场价:上海元/吨金银岛 750080008500900095001000010500山东煤化工7042 数据来源：Wind 金银岛 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 15： PP现货市场价格 单位：元/吨 图 16： LL现货跨市场价差 单位：元/吨 60007000800090001000011000PP市场价（拉丝级）:山东元/吨金银岛PP市场价（拉丝级）:上海元/吨金银岛PP市场价（拉丝级）:广东元/吨金银岛 -400-2000200400600LL华东-山东LL华南-华东 数据来源：Wind 金银岛 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 11： 电石价格走势 单位：元/吨 图 12： 烧碱价格走势 单位：元/吨 120017002200270032003700西北电石华北电石 02004006008001000120014001600西北烧碱华北烧碱 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 7 图 17