林平发展机构调研纪要

公司基本情况及募投项目进展

安徽林平循环发展股份有限公司（股票简称：林平发展，股票代码：603284）主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸的研发、生产和销售，是一家具有自主研发及创新能力的高新技术企业。公司深耕循环造纸行业二十余年，集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体，"林平"商标为中国驰名商标，"林平牌高档A级施胶瓦楞纸"为安徽名牌产品。募投项目进展方面，2026年上半年公司加快产能建设，年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）已于3月投产，新增60万吨原纸产能，优化产能梯队结构；同时推进年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目，聚焦低克重产品，完善产品矩阵，实现技术升级和多元化销售。

未来规划

公司坚持以"绿色制造+循环经济"双轮战略模式发展，持续推进年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目，增强区域辐射力。中期规划巩固浙皖苏南市场，开拓华中，拓展赣鄂闽等区域，打造区域性大型造纸企业。长期规划专注瓦楞纸、箱板纸主业，通过技术创新与产能扩张提升核心竞争力，坚持绿色制造与循环经济理念，致力成为行业绿色智造标杆。

业绩同比情况

2026年上半年，公司营业收入同比增长41.13%，主要原因是纸制品行业下游需求回暖，瓦楞纸和箱板纸市场销售价格回升，年产60万吨产线顺利投产，产品销量稳步增长，量价齐升推动收入增长。归属于上市公司股东的净利润同比增长27.33%，受原材料成本上涨和新产线投产初期折旧等固定费用增加的影响，规模效应尚未充分释放，但净利润仍实现增长。

行业发展及需求变化

国内包装纸行业集中度偏低，中小落后产能加速出清，行业向规模化升级。我国人均纸消费量低于欧美，下游食品饮料、家电、电商快递等行业需求稳步增长，叠加"以纸代塑"政策，行业具备增长空间。当前出口大于进口，但行业淡旺季轮动特征显著，废纸原料价格波动会对盈利形成扰动。在下游库存低位、海外包装需求回暖的背景下，行业有望迎来景气度提升。

企业文化纸转产影响

部分企业文化纸转产对公司发展无影响。

成本控制与核心优势

1. 循环经济及一体化生产优势：以废纸为核心原材料，形成"资源—产品—再生资源"的闭环流动，配套热电联产项目，降低对传统能源的依赖和外购成本，构筑成本护城河。
2. 生产工艺及设备优势：拥有宽幅更宽、自动化程度更高的生产线，关键设备成新率较高，实现全流程精准控制和自动化运行，确保产品质量稳定，配套热电联产车间及高标准污水处理系统，实现节能减排与清洁生产。
3. 区位优势：生产基地位于安徽宿州萧县，地处淮海经济区核心位置，深度融入长三角市场圈，依托安徽家电生产基地的产业禀赋，实现"近市场、近原料"的双重布局。
4. 环保优势：主营产品以废纸为原料，具备绿色环保、循环回收利用的天然属性，生产过程不产生制浆黑液，废水产生量少，采用先进处理工艺，实现稳定达标排放，并通过资源循环利用提升资源综合利用水平。
5. 技术及管理团队优势：培育了集技术研发、生产制造、市场开拓与现代管理于一体的专业化人才队伍，坚持"内育外引"人才策略，完善薪酬激励与职业晋升机制，核心管理层经验丰富，能够准确把握行业发展趋势并制定科学务实的战略规划。
6. 规模优势：公司箱板纸产量排名全国第十，生产规模位于行业前列，与同行业可比公司相比具备一定的规模优势。
7. 商业信用及废纸原料采购议价能力：公司商业信用较好，推行精益生产，依靠内部管理持续降低成本。

Q2吨净利高于Q1的原因

1. 二期新产能持续释放，产能规模提升，规模效应有效摊薄固定制造费用。
2. 一季度存在较多一次性扰动因素，包括发行相关费用、新产线爬坡带来各类新增成本等，显著压制一季度盈利水平；进入二季度一次性费用扰动减弱。
3. 行业景气环比修复，下游出口需求向好，包装纸需求回暖，产品量价同步改善，带动单吨盈利修复。

下半年下游价格变化展望

整体判断下半年纸价、量价表现优于上半年，纸价相较上半年有望回升。前期下游二级厂备货充足，需要消化库存，市场会出现阶段性压价；后期进入传统包装消费旺季，国内消费叠加出口拉动，供需有望偏紧，带动纸价上行。同时行业具备淡旺季特征，价格不会单边持续上涨，会跟随供需关系出现阶段性震荡波动。目前上下游一起涨价，价格差异比较平衡。