沪铜日报：LME仓单继续减少

本报告分析了沪铜与LME的走势，指出沪铜高开高走，而LME仓单持续减少，市场对紧平衡情绪加重。报告还涵盖了宏观面两国新航线谈判、供给端冶炼厂检修及铜矿库存变化、冶炼成本趋势、产量与需求情况、各市场库存数据以及期现行情。这些数据共同构成了铜价上涨的基本逻辑，即基本面紧平衡，但宏观因素导致盘面高位波动。

铜行业未来发展趋势显示基本面紧平衡将持续支撑铜价，但需关注宏观因素影响。供给端，国内冶炼厂检修和铜矿库存变化将影响市场供应；需求端，铜杆需求韧性、铜杆铜板季节性走弱、铜箔需求爆发力强等特点需持续跟踪。长期来看，铜价偏强，但需警惕美联储货币政策、关税落地情况及AI发展等潜在风险因素。

报告重点分析了沪铜与LME的走势对比、供给端冶炼成本变化、产量与需求动态、各市场库存数据以及期现行情。其中，冶炼成本持续下行、部分中小型冶炼厂触碰成本、检修减产意愿增加等因素显示国内货源紧张；库存数据方面，SHFE和LME铜库存均出现减少，进一步强化紧平衡预期。这些是支撑铜价上涨的关键基本面因素。

当前铜市场现状表现为基本面紧平衡，LME仓单持续减少加剧了市场对供应紧张的担忧。宏观层面，两国新航线谈判可能带来长期影响；供给端，冶炼厂检修和铜矿库存累库形成矛盾；需求端，铜杆需求韧性但季节性因素存在，铜箔需求强劲。库存数据方面，SHFE和LME库存均下降，而COMEX库存上升，显示全球供需格局复杂，需综合判断。

研报提示的主要风险包括LME及SHFE仓单快速减少可能引发的关税下降或地区豁免导致仓单回流，为铜价带来回落风险。此外，美联储货币政策转向、关税落地情况变化以及AI技术发展可能对铜价产生不确定性影响。这些风险因素需持续关注，它们可能打破当前基本面紧平衡格局，导致铜价高位波动加剧。