分析师：徐沫 执业资格编号：F3028854 更多报告 电话：010-58379565 请关注 邮箱：xumo@scqh.com.cn 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 11月13日白糖期权周报 2017年11月13日 星期一 一、 标的期货行情回顾 11月06日当周白糖合约SR1801周一至周四持续增仓上涨，最高价到达6538，但周五有所回落，周一开盘6383，周五收盘6435，周涨幅0.81%。 图 1主力合约白糖1801行情 资料来源：文华，首创期货 表1 白糖期货11月10日行情 品种月份 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 成交量(手) 持仓量 SR711 0 5999 -35 -35 0 36 SR801 6435 6467 -70 -38 480,450 745,124 SR803 0 6306 -20 -20 0 1,330 SR805 6105 6132 -82 -55 130,224 276,564 SR807 6141 6141 -4 -4 10 178 SR809 6069 6095 -80 -54 4,810 37,354 SR811 6072 6075 -63 -60 16 170 2017年11月13日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 2 / 8 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 说明： (1) 价格：元/吨 (2) 成交量、持仓量：手 (3) 涨跌1：今收盘-昨结算 (4) 涨跌2：今结算-昨结算 本周市场焦点回顾： 国际： 1、巴西贸易部初步数据显示，10月该国出口食糖291.5万吨，明显低于9月的354.7万吨，但远高于去年同期的220.9万吨。其中，出口原糖246.7万吨，环比减少48万吨，同比增加60.8万吨。 2、行业咨询机构Datagro周二表示，明年巴西中南部地区的甘蔗产量预计下滑，因恶劣天气条件将影响作物生长。2018/19年度巴西中南部甘蔗产量预计自2017/18年度的6.01亿吨降至5.80亿吨。2017/18年度产量已经自上一年度的6.17亿吨下滑。LouisDreyfus糖部门主管EnricoBiancheri称，在2017/18和2018/19年度，全球糖供应过剩预计持稳于300万吨。 3、印度马邦17/18榨季已经开始，蔗产量预计将达7200万吨左右，其糖厂或榨蔗约6500万吨，同比（3730万吨）提高74%，另外700万吨甘蔗将用于生产粗糖或制成饲料。甘蔗出糖率预计为11%-11.25%,总糖产量预计将达720-730万吨，高于去年的418.8万吨。 国内： 1、2016/2017榨季，至10月末，工业累计销糖168.52万吨（去年同期销糖175.15万吨），销糖率89.74%（去年同期销糖率91.68%）工业库存食糖19.27万吨（去年同期工业库存食糖15.89万吨）。销售酒精6.91万吨。 工业库存酒精0.15万吨。当月销售食糖16.71万吨，同比增加1.16万吨。昆明糖价6260元/吨。 现货方面：南宁中间商报价6430-6450元/吨，报价下调20-40元/吨，成交一般。南宁集团报价6470-6510元/吨，报价下调10元/吨。柳州中间商报价6430-6510元/吨，报价下调10元/吨，成交一般。柳州集团报价6480-6490元/吨，报价不变。广州中间商广西糖报价6680元/吨，报价不变，成交一般偏淡。湛江中间商广东糖报价6420-6520元/吨，报价不变，另有6620元/吨的好糖，报价不变，成交一般偏淡。 SR901 5955 5978 -67 -44 532 8,234 SR903 5885 5886 -60 -59 10 36 总计 616,052 1,069,026 2017年11月13日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 3 / 8 二、白糖期权行情解读 受资金面推动和标的大涨行情，11月06日当周白糖期权周成交量骤升，共成交13.4万手。本周白糖期权总持仓突破20万大关，周五总持仓为20.8万手，持仓量仍持续增加。 11月06日当周白糖1801期权合约持仓量 P/C Ratio 在1.06-1.16区间，市场情绪偏中性，且未出现极值的情况，说明市场并无明显的恐慌情绪，标的期货的下方支撑目前较为有力。此外，从成交量P/C Ratio 来看，看跌期权的活跃度明显高于看涨期权。 表2白糖1801期权合约P/C Ratio 日期 成交量 P/C Ratio 持仓量 P/C Ratio 11月6日 1.17 1.06 11月7日 2.91 1.09 11月8日 1.26 1.10 11月9日 1.16 1.16 11月10日 1.30 1.16 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 从持仓量来看，白糖1801看涨和看跌期权合约的最大持仓量分别是行权价为6600和6000的期权合约，由此可见白糖期价在6000至6600区间运行的可能性较大。 表3 白糖801合约期权11月10日行情 持仓量 成交量 涨跌1 涨跌2 今收盘 合约类型 行权价 合约类型 今收盘 涨跌1 涨跌2 成交量 持仓量 154 0 -38 -38 0 看涨 5500 看跌 0 0 0 0 1,298 166 0 -38 -38 0 看涨 5600 看跌 0 0 0 0 1,314 194 0 -38 -38 0 看涨 5700 看跌 1.5 1 0 26 2,454 382 34 -61 -38 644 看涨 5800 看跌 1.5 1 0 66 4,600 360 0 -38 -38 0 看涨 5900 看跌 1 0.5 0 138 5,374 416 0 -36.5 -36.5 0 看涨 6000 看跌 2 1.5 1.5 332 9,634 650 30 -76 -38 330.5 看涨 6100 看跌 3.5 1.5 0 328 7,342 1,416 12 -31 -37.5 276 看涨 6200 看跌 7.5 5 0.5 2,126 8,934 1,752 182 -62.5 -36 147.5 看涨 6300 看跌 12 6.5 1.5 3,092 9,548 7,822 1,246 -53.5 -32.5 68 看涨 6400 看跌 33.5 17 5.5 4,466 6,828 8,634 3,670 -34 -22.5 20.5 看涨 6500 看跌 91.5 42 15.5 1,094 3,050 11,102 3,570 -13.5 -11 6 看涨 6600 看跌 175.5 61 26.5 576 728 4,780 294 -5.5 -5 1.5 看涨 6700 看跌 0 33 33 2 500 5,878 152 -2 -2.5 1.5 看涨 6800 看跌 0 35.5 35.5 0 646 2017年11月13日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 4 / 8 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 11月06日当周90日历史波动率较上周有轻微下调，90日历史波动率均值为11.2%，平值期权（6400）隐含波动率均低于90日历史波动率。 图2白糖801历史波动率 资料来源： Wind，首创期货 表4 白糖1801期权合约隐含波动率 行权价 11月6日 11月7日 11月8日 11月9日 11月10日 5500 19.32 18.37 16.79 16.07 19.11 5600 19.32 18.37 16.79 16.07 19.11 5700 19.32 18.37 16.79 16.07 19.11 5800 19.32 18.37 16.79 16.07 19.11 5900 19.32 18.37 16.79 16.07 19.11 6000 16.04 15.5 16.79 16.07 19.11 6100 13.52 13.24 14.14 16.07 15.52 844 0 -2 -2 0 看涨 6900 看跌 0 36.5 36.5 0 146 1,972 0 -1.5 -1.5 0 看涨 7000 看跌 0 36.5 36.5 0 284 2,168 154 -0.5 -0.5 0.5 看涨 7100 看跌 0 37.5 37.5 0 174 1,736 2 0 0 0.5 看涨 7200 看跌 0 38 38 0 484 1,466 94 0 0 0.5 看涨 7300 看跌 0 38 38 0 256 3,072 0 0 0 0 看涨 7400 看跌 0 38 38 0 112 2017年11月13日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 5 / 8 6200 11.73 11.57 12.14 13.3 12.78 6300 10.64 10.46 10.78 11.36 10.83 6400 10.22 9.87 10.01 10.23 9.65 6500 10.43 9.8 9.82 9.86 9.21 6600 11.25 10.21 10.17 10.22 9.46 6700 12.64 11.08 11.04 11.27 10.37 6800 14.59 12.4 12.42 12.99 11.92 6900 17.06 14.13 14.27 15.35 14.08 7000 17.06 16.27 16.57 18.31 16.83 7100 17.06 16.27 16.57 18.31 16.83 7200 17.06 16.27 16.57 18.31 16.83 7300 17.06 16.27 16.57 18.31 16.83 7