油价是否就此掉头？

油价是否就此掉头？ 2026/8/26 在经历了此前油价持续冲高后，本周油市逻辑由现实供应缺口切换地缘缓和预期。Brent原油主连上周五冲高至94.83美元/桶，本周二最低触及85美元/桶，单日跌幅5.06%。值得注意的是，尽管中东频传缓和信号令短期油价承压，但霍尔木兹海峡实际通航量尚未恢复，叠加全球库存缓冲不足，基本面缺口仍为油价提供底部支撑，限制下行空间。但若确定海峡通航数据发生实质性、持续性修复，油价或开启趋势性下行。 一、地缘缓和信号密集释放，市场计价重心转向预期 近期，多方信号推动油市情绪降温。首先，海峡通航层面出现改善迹象：①伊朗允许部分伊拉克油轮通过霍尔木兹海峡；②伊拉克和卡塔尔已启动霍尔木兹海峡内装船原油的招标；③伊朗与阿曼就海峡临时通行达成谅解，划定商船过境路线。其次，制裁方面，美国新增对伊制裁未明确处罚时间表及具体国家，缓冲期本身即降低了短期冲突风险；更有消息称美国愿以解除制裁换取伊朗开放海峡。此外，俄媒报道称美伊接近达成停火协议，美国外交人员将陆续重返中东多国，地缘冲突再度激化的可能性降低，美伊重启谈判可期。 自2026年3月冲突以来，美伊局势始终主导油市。本周以来，随着地缘降温消息持续释放，市场对利多消息的反应日趋钝化，开始计价利空预期。 二、通航尚未恢复，供应缺口犹存 然而，尽管预期转向，现货市场实际发运数据尚未出现实质性改善，基本面依然偏紧。截至目前，霍尔木兹海峡实际通航量未见明显回升。8月以来海峡外运量维持在约500万桶/日，远低于冲突前水平。尽管阿联酋、伊拉克等国发运持续回暖，但伊朗近一月发运量跌入谷底，沙特经延布港的发运也受显著影响，降至100-200万桶/日。此外，美国和中国原油库存自冲突以来持续消耗，全球库存缓冲能力进一步削弱。需求方面，中国作为中东原油核心买家，需求韧性较强；下游成品油市场维持强势，亦限制油价下行空间。 数据来源：根据新闻整理恒力期货研究院 三、地缘溢价效力削弱，利空有待发酵 上周Brent原油价格在95美元/桶附近遇阻，本周掉头回落。然而，供应恢复正常化仍有较大距离。只有谈判实质性推进、海峡通航量形成持续稳定的恢复，全球供需缺口才有望得到实质性缓解，油价方可开启趋势性下行通道；否则，油价下方空间有限。但我们不得不承认一点，地缘溢价在油市上的利多效力在削弱，市场已开始评估利空层面的影响。 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：yanjiuyuan@hengliqihuo.com