倍利科重点摘要

法說會重點摘要

倍利科（7822 TT, NT$875, 增加持股）2Q26營收達7.35億元，季增7.4%、年增68%，毛利率達59.6%，EPS 5.19元，大致符合凱基預期。公司表示目前訂單能見度至3Q27，並看好未來OSAT營收占比持續提升，預期與晶圓廠份額將達50：50。

PLP方面，今年6月已出貨不只一台demo機，且PLP客戶一次導入4項檢測需求，高於既有製程的2項；另已有海外客戶洽談，預期每萬片月產能初期1-2年所對應之設備需求高於傳統CoWoS。

矽光子方面，公司已進入相關設備供應鏈，並與客戶進行驗證；因wafer正反面均有不可接觸區域，handling方式與傳統wafer不同，目前仍與客戶及相關設備商共同開發處理方式。

結論

維持前次報告之看法不變，看好先進封裝產能擴張帶動倍利科的自動光學檢量測設備、智慧影像數據分析系統產品需求，助益營收及獲利強勁增長。維持「增加持股」評等與目標價2,150元，係基於2027年EPS 42.72元之50倍。

2Q26 results

• 營收：NT$735mn (+7.4% QoQ，+68% YoY)
• 毛利率：59.6% (+0.5ppts QoQ，-1.4ppts YoY)
• Opex：NT$195mn
• OPM：37.5% (-0.2ppts QoQ，+6.1ppts YoY)
• Non-op：NT$22.0mn
• EPS：NT$5.19
• 1H26客戶組合：
  • Foundry：67.8%
  • OSAT：31.7%，預期未來份額有望與晶圓廠呈現50：50

PLP

• 先進封裝wafer持續薄化，加上多層堆疊後翹曲問題更加明顯，PLP在相關handling、光學及機構設計上的技術難度進一步提高。
• PLP設備需在處理翹曲問題的同時維持檢測速度及吸附穩定度。
• 2026年6月已出貨不只一台PLP demo機予客戶，後續等待客戶進入量產後貢獻營收。

矽光子

• 矽光子wafer與一般wafer不同，無法直接採用傳統吸附方式進行取放，因此在光學及機構設計上具一定技術挑戰。
• 目前公司已進入相關設備供應鏈，並與客戶進行驗證。
• 因矽光子wafer正反面均有不可接觸區域，公司、客戶及其他相關設備商仍同步開發適合的handling方式。
• 目前仍處於開發及驗證階段。

QA

• PLP量產後，每單位產能對應的設備需求如何？
  • PLP進入量產後，長期設備配置比例預期與既有製程相近。
  • 因PLP對客戶而言屬新製程技術，導入初期設備需求將較既有製程高，預期初期約1-2年需求較高，待量產穩定後將回到每10k wafer對應8-12台水準。
• PLP除了台灣客戶外，是否已有海外客戶？
  • 目前確實已有海外客戶洽談PLP，但各家進度不同。
• 8月上旬股權投資及設立境外投資公司的目的？
  • 境外公司主要作為投資用途。
  • 股權投資優顯科技主要為策略性布局，優顯具備公司未來所需的產品及技術，可用於CoWoS下一世代產品。
• 優顯相關新技術是否屬2030年以後的規劃？
  • 希望2028年可以看到demo機，產品仍屬檢測領域，但採用與現有產品不同的技術，主要目標為解決目前技術無法解決的問題。
• 隨先進封裝產能及相關Capex增加，如何看後續設備需求？
  • 先進封裝為硬需求，隨技術越來越複雜、單顆IC價值越來越高，檢測的重要性同步提升。
  • 因目前每次投入製程的IC價值提高，需要檢、量測之站點有所提升，因此檢測設備需求除了隨產能增加外，單一製程需要進行檢測的站點亦增加。
  • AI需求持續擴散至其他應用，亦有助相關需求延續。
  • 今年營收預期月月增。
• V5300是否為單一產品？
  • V5300非單一設備，而是一個系列，不同產品的核心技術相同，但依不同wafer及應用會有不同設計。
• PLP設備與既有設備有什麼差異？
  • 既有製程共有4種不同檢測需求：
    • (1) wafer相關檢測；
    • (2) wafer貼上frame後的檢測；
    • (3) carrier glass相關檢測；carrier可回收使用，清洗後再次使用前需要檢測是否有污染、破損或其他異常；
    • (4) 需要以特殊角度進行的檢測。
  • 過去倍利科在既有製程僅取得其中2項檢測需求。
  • PLP方面目前客戶一次與公司合作4項檢測需求，PLP與既有製程主要差異之一為產品由圓形轉為方形，因此機構設計不同，handling翹曲問題亦需特殊設計。
• 矽光子量測與檢測目前進度？
  • 公司已進入相關設備供應鏈，目前正與客戶進行驗證。
  • 矽光子wafer正反面均有不可接觸區域，因此handling方式與傳統wafer不同，公司與相關設備商及客戶同步開發處理方式，目前仍處開發及驗證階段。
• 客戶要求提高設備效率，公司如何維持毛利率？
  • 客戶的確有要求，但目前公司切入的部分檢測需求主要競爭者較少，因此價格仍具一定支撐。
  • 希望稅前淨利率維持38–40%。
• 研發人力及研發費用後續如何成長？
  • 研發為公司最主要的費用項目，公司自2025年開始導入AI，希望藉此提高研發生產力。