铁流股份26年中报主业扎实 盈利大幅修复 T链

#Q2业绩大幅修复：公司26H1实现营收12.0亿元，归母净利润0.69亿元，扣非净利润0.59亿元，同比分别增长1.5%、41%和40%。26Q2单季归母净利润0.39亿元，扣非净利润0.33亿元，同比分别增长77%和87%，环比分别增长33%和32%，在汽零板块普遍下滑的背景下表现突出。毛利率同比提升3.1个百分点至19.5%，经营性现金流由净流出转为大幅转正至1.68亿元，资产负债率降至40.3%。

#出海高增、汇兑损失还原后表现更亮眼：上半年出海业务增长较快，但受汇率波动影响产生约2000多万元的汇兑损失，而去年同期汇兑贡献约2000多万元的正效应。若还原这一影响，公司上半年真实经营表现优于表观数据，盈利修复质量扎实。

#T链谐波柔轮核心标的、泰国产能落地：公司核心设备旋锻机为谐波减速器核心供应商提供粗胚，效率高且卡位关键工序。作为T链核心谐波厂商柔轮供应商，已参与供货。泰国相关产能已建设完毕。随着T链量产临近，主业扎实且在T链中市值最小，弹性突出。

#主业双轮驱动：汽车传动（离合器）受益商用车产销景气支撑，市占率国内领先；高精密零部件（电机轴、共轨喷油器）持续放量，拉动毛利率结构改善；机器人零部件事业部+吉尔福平台+哈特研究院协同，减速器、机器人双臂研发推进，成长新引擎渐次成型。当前估值具备性价比。

[爆竹]风险提示：T链量产不及预期；海外子公司经营及汇率波动；汽车行业景气下行；Q4减值计提风险。