江苏恒立（601100.SH）业绩发布会要点

核心观点与关键数据

1. 墨西哥业务亏损收窄：墨西哥工厂的亏损从2026年一季度的6000万元人民币收窄至二季度的2000万元人民币，预计全年亏损约为1亿元人民币。年折旧费用约1亿元，年运营费用约4000-5000万元人民币。2026年下半年预计亏损2000万元人民币。

2. 人形机器人用滚珠丝杠：中国有两条生产线运行，预计2026年第四季度产量提高，2027年第一季度增长取决于主要美国人形机器人制造商的生产计划。短期产能达10万套，计划3-5年内提升至100万套。

3. 精密工业领域（不含滚珠丝杠）：预计2027年实现盈利，下游应用包括半导体和机床。机床聚焦高端客户，半导体专注进口替代。年产值预计达20亿元，收入预计翻倍，2027年实现盈利。

研究结论

• 盈利预测下调：因2026年上半年汇兑损失及利润率假设下调，2026年盈利预测下调3%。
• 目标价调整：维持对恒力的积极立场，目标价下调至132元人民币，基于42倍2027年市盈率（此前为48倍2026年市盈率），目标市盈率基于历史平均值上移一个标准差，反映液压业务复苏及精密工业增长潜力。
• 风险因素：液压部件需求放缓、新业务发展速度低于预期。

披露与免责声明

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