中泰机械 北特科技 26 年中报点评 底盘稳健 热管理放量 为丝杠蓄力打开成长空间

Q2业绩延续稳健增长：26H1公司实现营收/归母/扣非12.04/0.63/0.59亿元，yoy+8.2%/+14.8%/+15.0%。26Q2单季营收/归母6.19/0.36亿元，yoy+8.4%/+12.6%。业绩稳健增长主因空调压缩机（热管理）板块集成式热管理订单稳步释放、商用车电动压缩机快速放量，贡献核心增量。 底盘守稳基本盘、热管理放量贡献核心增量： ①底盘零部件收入7.39亿元，同比+3.5%，毛利率23.50%，无锡工厂配套康明斯订单饱满，转向/减振等高精密零部件持续放量；②空调压缩机（热管理）收入3.74亿元，同比+ 22.0%，毛利率13.16%，新能源重卡上半年销量约14万辆、同比+ 78.6%，集成式热管理出货放量，客户涵盖福田、徐工、三一；③铝合金轻量化收入0.92亿元，同比- 0.9%，毛利率21.78%，受铝价上行压制但体量小、扰动有限。 盈利能力稳步改善、现金流质量显著提升：26H1毛利率20.16%（同比+ 1.04pct），净利率5.24%（同比+ 0.30pct），集成方案高毛利驱动盈利改善。经营活动现金流净额0.62亿元，同比大幅增长148.1%；研发费用0.60亿元，同比+ 18.8%，持续加码丝杠/线控底盘/集成热管理等新方向。 丝杠构成长期成长期权，昆山/泰国基地建设推进中： 公司是国内稀缺的机器人行星滚柱丝杠供应商，汽车主业积累的精密加工能力与产能储备正为机器人丝杠蓄力。昆山行星滚柱丝杠研发生产基地（总投资18.5亿元）主体工程已完工、上海产线已搬迁；泰国基地在原额度上增加不超5.5亿元并已完成其中3.09亿元境外投资备案。随着丝杠/线控底盘等新品陆续落地，公司望迎来价值重估机遇。 爆竹 风险提示：丝杠/机器人业务进展及客户落地不确定性；汇率波动风险。 爱心 中泰机械团队：谢校辉/肖伊甸