2026年二季度好于担忧；多引擎有望释放上行空间

Lens 2026年第二季度业绩好于预期，主要得益于结构部件订单增加、墨西哥汽车项目亏损在2026年第二季度完全关闭以及收益率/效率提升。管理层认为压力最大的时期已经过去，并预计下半年及以后业绩将有所改善。传统业务方面，随着内存价格逐渐正常化，国内供应商扩大产能，下游内存供应瓶颈缓解，传统消费电子产品的需求将逐渐恢复，并得到AI手机采用率增加的支撑。2026年消费电子产品相对疲软；从2027年开始，主要客户的创新周期将带来可观的收入和盈利弹性。新增长引擎方面，从2026年第三季度开始，从传统业务向新增长引擎的转变将逐渐显现。服务器结构部件、TGV玻璃基板、嵌入式智能机器人和玻璃硬盘预计将在未来几个季度产生收入；从2027年开始，这些新业务的盈利弹性将在财务报告中显现。智能手机业务方面，公司供应了国内和韩国主要客户使用的绝大多数UTG显示器，并与北美主要客户共同开发可折叠设备的UTG玻璃。产品包括UTG盖板玻璃、贴合盖板玻璃的CPI薄膜、柔性显示下的UTG玻璃支撑架以及创新的3D玻璃背板。可折叠相关业务预计将在2027年增长一倍甚至三倍。汽车业务方面，长沙为国内主要客户供应智能驾驶舱和自动驾驶车型，盈利能力稳步提升。越南中控和其他项目在2026年上半年开始批量生产后，于2026年下半年进入稳定量产阶段，提高了产出效率和良率。2025年下半年停止运营的墨西哥项目在2026年第二季度完全关闭，消除了其亏损拖累。TGV业务方面，Lens与北美和韩国的领先芯片客户共同开发 và 验证玻璃核心基板，进展顺利。Lens还在广泛与上游原片玻璃供应商、激光检测公司和OSAT供应商合作，旨在连接整个价值链，成为领先的TGV生态系统公司，提供一站式系统集成产品和服务。Lens正在建设一个专门的3万平方米TGV玻璃基板工厂。第一条试点线将于2026年安装；小批量供应将在客户验证后开始，然后从2027年开始大规模供应。服务器结构部件和液体冷却方面，嵩山湖校区已完成三个工厂的产能建设，设计年产能为3万个服务器机架和5万个液体冷却套件。Lens Tech于2026年8月初接受了来自北美一家领先客户的工厂审计。另有两三家行业领先客户计划于8月下旬对工厂进行审计。产能将按计划在2026年第四季度提升，相关结果将于2026年第四季度结果中反映。嵌入式智能方面，公司与200家嵌入式智能相关公司合作，提供硬件制造、新模块和新材料开发支持。自2024年以来，它与AgiBot合作进行批量最终组装和关键模块开发。2026年，双方签署了批量生产1,000台设备的战略框架，目前正在准备中。

消费电子行业未来发展趋势显示，传统消费电子产品需求逐渐恢复，主要受AI手机采用率增加的支撑。2026年消费电子产品相对疲软，但预计从2027年开始，主要客户的创新周期将带来可观的收入和盈利弹性。新增长引擎方面，服务器结构部件、TGV玻璃基板、嵌入式智能机器人和玻璃硬盘预计将在未来几个季度产生收入，从2027年开始这些新业务的盈利弹性将在财务报告中显现。智能手机业务方面，公司供应了国内和韩国主要客户使用的绝大多数UTG显示器，并与北美主要客户共同开发可折叠设备的UTG玻璃。产品包括UTG盖板玻璃、贴合盖板玻璃的CPI薄膜、柔性显示下的UTG玻璃支撑架以及创新的3D玻璃背板。可折叠相关业务预计将在2027年增长一倍甚至三倍。这些趋势表明消费电子行业正从传统产品向创新产品转型，新增长引擎将成为行业重要驱动力。

研报重点分析了Lens 2026年第二季度的业绩表现及其驱动因素，包括结构部件订单增加、墨西哥汽车项目亏损关闭以及收益率/效率提升。传统业务方面，关注内存价格正常化、国内供应商产能扩大、下游内存供应瓶颈缓解以及AI手机对消费电子产品需求的支撑。新增长引擎方面，分析了服务器结构部件、TGV玻璃基板、嵌入式智能机器人和玻璃硬盘的未来收入贡献，以及从2027年开始这些新业务的盈利弹性。智能手机业务方面，关注UTG显示器和可折叠设备UTG玻璃的开发与市场前景。汽车业务方面，分析了长沙智能驾驶舱和自动驾驶车型的盈利能力提升，以及越南中控和其他项目的量产进展。TGV业务方面，关注与北美和韩国领先芯片客户的合作进展，以及建设3万平方米TGV玻璃基板工厂的计划。服务器结构部件和液体冷却方面，关注嵩山湖校区三个工厂的产能建设与客户审计情况。嵌入式智能方面，关注与200家嵌入式智能相关公司的合作，以及与AgiBot的批量生产合作。研报全面分析了Lens的传统业务与新增长引擎的转型情况。

当前市场对Lens的判断显示，公司2026年第二季度业绩好于预期，主要得益于结构部件订单增加、墨西哥汽车项目亏损关闭以及收益率/效率提升。管理层认为压力最大的时期已经过去，预计下半年及以后业绩将有所改善。传统消费电子产品需求逐渐恢复，但相对疲软，预计从2027年开始主要客户的创新周期将带来可观的收入和盈利弹性。新增长引擎方面，服务器结构部件、TGV玻璃基板、嵌入式智能机器人和玻璃硬盘预计将在未来几个季度产生收入，从2027年开始这些新业务的盈利弹性将在财务报告中显现。智能手机业务方面，公司供应了国内和韩国主要客户使用的绝大多数UTG显示器，并与北美主要客户共同开发可折叠设备的UTG玻璃。可折叠相关业务预计将在2027年增长一倍甚至三倍。汽车业务方面，长沙智能驾驶舱和自动驾驶车型的盈利能力稳步提升。越南中控和其他项目在2026年上半年开始批量生产后，于2026年下半年进入稳定量产阶段，提高了产出效率和良率。TGV业务方面，Lens与北美和韩国的领先芯片客户共同开发玻璃核心基板，进展顺利，并计划建设3万平方米TGV玻璃基板工厂。服务器结构部件和液体冷却方面，嵩山湖校区已完成三个工厂的产能建设，设计年产能为3万个服务器机架和5万个液体冷却套件。嵌入式智能方面，公司与200家嵌入式智能相关公司合作，提供硬件制造、新模块和新材料开发支持，并与AgiBot合作进行批量最终组装和关键模块开发。市场对Lens的判断是公司正从传统业务向新增长引擎转型，未来业绩有望改善。

研报提示的风险主要集中在传统消费电子产品的市场需求不确定性上。2026年消费电子产品相对疲软，虽然预计从2027年开始主要客户的创新周期将带来可观的收入和盈利弹性，但短期内市场需求仍存在不确定性。新增长引擎方面，服务器结构部件、TGV玻璃基板、嵌入式智能机器人和玻璃硬盘的未来收入贡献尚待验证，这些新业务的盈利弹性预计从2027年开始在财务报告中显现，短期内存在技术和市场风险。智能手机业务方面，可折叠设备的市场接受度仍需时间验证，预计2027年将增长一倍甚至三倍，但短期内市场仍存在不确定性。汽车业务方面，长沙智能驾驶舱和自动驾驶车型的盈利能力稳步提升，但汽车行业的技术迭代和市场竞争激烈，存在技术风险。TGV业务方面，Lens与北美和韩国的领先芯片客户的合作进展顺利，但玻璃核心基板的开发仍需时间验证，存在技术风险。服务器结构部件和液体冷却方面，嵩山湖校区三个工厂的产能建设按计划进行，但客户审计结果和产能提升仍需时间验证，存在市场风险。嵌入式智能方面，公司与200家嵌入式智能相关公司的合作以及与AgiBot的批量生产合作尚在准备中，存在市场风险。研报提示投资者关注这些风险因素。