ST嘉应：2026年半年度报告

公司概况

嘉应制药是一家集研发、生产、销售为一体的中成药制造企业，拥有5种剂型70多个药品批准文号，主导产品包括双料喉风散、重感灵片、接骨七厘片等，均为独家经营、国家中药保护或专利保护品种，在市场上具有一定知名度和占有率。

行业分析

• 政策利好： 中成药行业正经历从“规模扩张”向“高质量发展”的转型，政策层面给予大力支持，包括准入扩容、集采规则优化、批文出清等，为行业发展注入强心剂。
• 市场趋势： 中成药产量有所下滑，但市场规模整体保持增长态势，主要受产品价格上涨、老龄化与消费升级等因素驱动。
• 需求端： 人口老龄化催生慢病管理刚需，独家中成药品种与品牌价值凸显，“新中式养生”消费理念兴起，推动中成药行业从传统药品向“药+消费品”复合生态延伸。

公司核心竞争力

• 产品优势： 拥有5个剂型58种药品品种，主导产品具有悠久历史和良好口碑，市场竞争力强。
• 研发能力： 正在研发多个项目，包括蠲痹历节清颗粒、维立西呱片、接骨系列项目、疏风活络及妇科调经产品二次开发等。

经营分析

• 收入下滑： 报告期内营业收入同比下降16.68%，主要系双料喉风散、接骨七厘等药品销售金额减少。
• 成本控制： 公司强化成本管控，各项支出减少，毛利率同比下降9.63%。
• 费用情况： 销售费用、管理费用均有所下降，财务费用因新增贷款利息和结构性存款利息收入调整而大幅上升。
• 现金流： 经营活动产生的现金流量净额为负，主要系应收账款回款减少；投资活动产生的现金流量净额为负，主要系前期投资项目收回本金；筹资活动产生的现金流量净额为正，主要系增加信用借款。

风险分析

• 行业政策变化： 集采扩围、医保控费等政策持续压缩药品利润空间。
• 主导产品集中： 接骨七厘系列与双料喉风散收入占比较大，依赖度过高。
• 成本控制与价格波动： 中药材价格波动、人工成本上升挤压利润空间。

其他重要事项

• 内部控制： 公司因2025年内部控制问题被出具否定意见和保留意见的审计报告，公司正积极进行整改。
• 员工激励： 公司实施员工持股计划，部分董事、高级管理人员参与其中。
• 对外捐赠： 公司为梅州市梅江区基层卫生医疗机构的基本建设捐赠150万元。
• 关联交易： 公司与关联方之间存在一定的关联交易，主要为产品销售和采购。

总结

嘉应制药作为一家中成药制造企业，受益于行业政策利好和市场需求的增长，但同时也面临着行业政策变化、主导产品集中、成本控制等风险。公司正积极进行内部控制整改，并通过员工持股计划等方式激励员工，未来发展值得关注。