大连电瓷机构调研纪要

调研日期: 2026-08-25 大连电瓷集团是一家始创于1915年的企业,2011年在深交所正式上市。集团始终秉承“以人为本,善待员工,行善修德,构筑和谐”的核心理念,致力于为全球电力事业提供系统工程建设服务。集团旗下“三箭”商标为国家驰名商标并入选“中国电器工业最具影响力品牌”。以生产线路瓷绝缘子为核心主业,自1950年开始进军国际市场,已有70余年出口经验。在信息技术开发、技术服务、投资管理等领域协同发展,旗下多家子公司。多年来,集团凭借优质的产品和卓越的质量,荣获多项荣誉。其中,大连电瓷集团输变电材料有限公司为集团旗下核心企业,是专业从事线路瓷绝缘子、复合绝缘子、电站电瓷以及电器的研发、生产、销售的高新技术公司,产品主要客户为国家电网公司、南方电网公司、各地区电网公司及国外部分国家电网公司等,其盘形悬式瓷绝缘子的产量、销量、出口量在行业内排名第一。 活动纪要: 一、首先公司向调研者做公司基本情况及公司 2026 年半年度经营业绩、主要产品介绍。 二、互动交流 Q1 公司二季度单季度毛利率、净利率环比提升,未来毛利率还有多大的提升空间? A1:今年上半年公司整体平均毛利率约 38%,毛利率提升主要来自两方面:一是高毛利和高附加值的产品上半年交付量较多,上半年海外产品毛利阶段性超过国内产品毛利率;二是大连工厂 2025 年技术改造完成后能耗明显下降和江西工厂 2025 年下半年 全面达产之后整体成本有所下降。当前毛利率已经处于较高水平,未来将通过精细化管理、成本管控实现适当改善。 Q2:公司当前产能接近满产,未来新产能有什么规划? A2: 公司目前已启动复合和支柱产品线的扩建,体量根据市场情况安排。同时公司正在考察周边瓷绝缘子工厂,计划通过合资、合作等形式增加产品供应。 Q3: 公司对欧洲市场的未来发展有什么展望? A3: 公司已经布局欧洲市场多年,持续向英国、意大利及其他多个欧洲国家供货。目前欧洲市场新增 500 千伏等高等级线路较少 ,整体年度订单体量相对中东市场相比较小,但欧洲是公司接下来重点拓展的市场方向,后续将结合该区域需求设立营销中心或办事处,配备相关营销和技术人员,加大欧洲市场的开拓力度。 Q4: 公司中报存货较 Q1 增加 6000 万左右的原因是什么? A4: 存货增加主要有三方面原因:一是中报时点有部分已跟进的订单尚未确认收入,相关货物仍在存货中核算;二是第二季度沙特发货略有延缓,导致库存有所增加;三是上半年公司整体产能有所提升,对应备货规模也会相应增加。 Q5: 目前公司对沙特的发货进度如何?后续新签订单能否正常交付? A5: 目前沙特当地工程进展正常,客户没有提出暂缓发货的要求,发货放缓主要是受霍尔木兹海峡通行限制影响,大量船舶绕行红海,相关港口通过能力不足。后续如果霍尔木兹海峡相关局势缓和、通行通道恢复,公司会适当增加发货量,订单交付整体有保障。 Q6: 复合绝缘子业务目前的订单、海外新拓展市场、毛利率情况如何,后续的产能与产值规划是怎样的? A6: 近三年公司重新组建技术骨干团队开展新产品研发,高等级产品也完成了新的试验验证。营收规模已经从数千万提升至 2025年的接近 2 亿元,今年上半年复合绝缘子毛利率同比增长约 9 个百分点,下半年将推进车间改造工作,将适当增加复合绝缘子产能,希望未来复合绝缘子业务营收有所提升。 Q7: 如何看待复合绝缘子对陶瓷绝缘子的替代趋势? A7: 从行业实际应用来看,复合、瓷、玻璃绝缘子属于差异化互补关系,并不存在单一产品对另一类的完全替代。瓷绝缘子具备突出的运行稳定性与机械安全性高,耐风沙、耐老化性能优异,像中东沙漠这类极端风沙工况下,瓷绝缘子抗外物冲击、长期服役的综合优势明显。复合绝缘子在轻量化、成本管控方面具备显著优势,在成本敏感度较高的非洲等海外市场得到较为广泛的应用。整体而言,三类产品会结合电网工况、地域气候条件、项目成本诉求,在不同应用场景实现适配、并行发展。 Q8: 公司应收账款的海内、海外占比情况如何?应收账款整体质量和周转情况是怎样的? A8: 应收账款每个报告期会随收入确认进度产生波动,若集中在期末确认收入,账款会体现在当期报表中。受行业特性影响,特高压建设周期通常持续一到两年,国网采用预付款、发货款、投运款、质保金等分期支付的模式,因为特高压产品付款周期较长,对应营收的 35 %-45%的体量,整体而言公司应收账款质量较高,国内下游客户主要是国家电网、南方电网及相关电网物资公司,海外下游客户主要是境外电网、大型 EPC 商,坏账率极低。 Q9: 公司沙特组装工厂的建设进度如何?用工是采用中国外派还是当地招聘为主? A9: 沙特组装工厂以组装环节为主,生产线为全自动组装线,用工需求较少。其中技术管理、售后服务类岗位由国内派驻,车间操作类岗位以当地招聘为主,符合沙特本地用工要求。