思瑞浦机构调研纪要

公司经营情况

2026年上半年，思瑞浦实现营业收入160.58亿元，同比增长69.19%，连续9个季度稳步增长；归母净利润30.78亿元，同比增长368.52%；扣非归母净利润27.04亿元，同比增长617.36%；剔除股份支付费用后归母净利润33.74亿元，同比增长331.67%。综合毛利率49.00%，同比提升2.62个百分点。其中，信号链芯片毛利率52.65%，电源管理芯片毛利率41.10%。

2026年第二季度，公司实现营业收入90.35亿元，同比增长71.33%，环比增长28.65%；归母净利润20.24亿元，同比增长303.72%，环比增长91.99%。单季度营收、净利润创历史新高。综合毛利率50.05%，环比提升2.39个百分点。其中，信号链芯片毛利率53.72%，电源管理芯片毛利率42.20%。

收入增长驱动因素

公司上半年收入增长主要来自产品销量大幅增长和高价值产品放量带来的产品结构优化。高毛利、高价值应用领域市场需求持续增加，推动高价值产品出货占比稳步提升。

净利率提升驱动因素

净利率改善核心驱动为收入周期性增长与经营杠杆效应释放。模拟芯片行业具有规模经济特征，上行周期中收入增长可摊薄固定成本，叠加高毛利产品占比提升，利润弹性放大。2026年上半年净利率达19.17%，同比提升12.24个百分点。

上游代工厂涨价影响及应对

当前行业景气度上行，部分上游供应商上调价格。公司将综合考量市场、成本及客户合作等因素审慎调整定价，通过新兴业务（如光模块）增长、产能协调、产品结构优化及内部提效等措施保障供应安全，维护毛利率总体稳健。

产能储备及保障措施

针对成熟制程产能趋紧，公司通过加大库存储备、深化供应商协同、加快新增供应商导入、释放12寸自有工艺平台产能、推进苏州自有测试厂二期扩建等措施保障订单交付。公司将持续动态提升产能，把握规模扩张机遇。

未来重点布局方向

公司在壮大现有业务基础上，前瞻布局AI细分领域，重点方向包括：

• 光交换机：面向MEMS微镜相关应用开发的高压DAC驱动芯片处于送样测试阶段。
• 服务器：已量产多颗LDO及EFUSE，高压80V/100V Buck变换器处于头部客户验证导入阶段，PoL负载点电源有望下半年实现客户端导入。
• 机器人：已量产运放、接口、LDO、BMS AFE、BUCK、激光雷达驱动等多颗产品，支持48V电源总线的高耐压小封装电流采样、接口及80V/100V DCDC等产品已在机器人关节等场景规模上量。公司将持续完善产品布局，深化与头部厂商合作。

风险提示：上述前沿领域业务布局存在验证进展、客户导入及商业化不确定性，敬请投资者注意投资风险，理性决策。