华泰证券走进荣昌生物2026年中期业绩电话会

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 财务状况：上半年总营收58.5亿元，商业化销售13.3亿元同比增2%，二季度商业化销售7亿元环比增11%；毛利率83.7%（降价10%左右仍持平）；销售费用5.5亿元（费率41.2%，降7pct）；研发费用4.1亿元（降36%，因海外临床试验开支减少）；扣非后2季度首次单季度盈利，现金等价物38.4亿元（清偿20亿债务后），财务状况根本性改善。 2. 核心产品销售进展： （1）泰它西普：上半年收入8.8亿元，已准入1200+家医院（正式超600家）；红斑狼疮生物制剂使用量、份额居首；6月获批干燥综合征（全球唯一），该适应症患者量快速增长；重症肌无力为国内唯一获批且进医保的对应治疗药物，新患者量同比成倍增长；IGA肾病对因治疗占第二大市场份额，狼疮肾炎新诊断患者以其为生物制剂首选，存量未达标患者多加用或换用该药。 （2）维迪西妥单抗：上半年收入4.5亿元，已准入1070+家医院（正式近500家）；4月获批尿路上皮癌一线适应症（HER2低表达/过表达），为全球首个尿路上皮癌ADC，2027年进医保后目标10%渗透率；胃癌领域HER2高表达二期PFS中位数18个月，HER2低表达三期入组过半；乳腺癌HER2低表达二线获批，肝转移适应症获批。 二、研发管线进展 1. RC18（泰它西普）：中国获批IgA肾病、干燥综合征；眼型、基底组织性间质性肺炎三期临床完成/入组；儿童IgA肾病三期启动；海外由安进主导，MG三期入组中（预计2027Q4完成入组，年终出数据），干燥综合征全球二期2季度入组。 2. RC48（维迪西妥单抗）：中国尿路上皮癌一线适应症4月获批；海外由辉瑞主导，联合PD-1一线尿路上皮癌三期完成入组，2027上半年出数据，准备BLA。 3. RC148（PD-1/VEGF双抗）：国内联合化疗一线非小细胞肺癌（鳞癌、腺癌）三期入组中，胃癌联合RC118二三期启动；海外由艾伯维主导，联合化疗一线鳞癌肺癌三期Q4入组，启动与艾伯维多个ADC联合二期；下月公布联合化疗一线肺癌二期数据。 4. 其他在研：RC278（first-class ADC）一期拓展；RC288（双抗ADC ）一期爬坡；眼科RC28（DME、AMD）因CDE安全性要求补充数据，重新申报；早期管线2027年上半年有望进新分子进临床，自研ADC毒素平台、糖定点偶联平台、prADC平台推进中。三、重点问答及规划 1. 医保与销售策略：泰它西普粉针、维迪西妥单抗将参加2026年医保谈判（泰它西普为续约，维迪西妥为重新谈判），目标少降价或不降价；9月医保落地后探索基层推广模式，覆盖更广泛终端。 2. 商业化优化：销售团队不盲目扩编，重点优化布局、人员结构，提升人均销售收入、降低费用率，上半年销售费用率降7pct，下半年预计维持40%出头的目标；泰它西普在基层医院准入将受益于基本药物目录政策支持。 3. 研发节奏：2027年上半年有望多个创新分子进入临床，prADC推进中但需确定靶点后申报；RC148与艾伯维多个ADC联合是海外研发重点，差异化布局。 4. 总结：上半年较好完成目标，财务结构改善，二季度扣非盈利，全年争取打平；商业化效率提升，研发质量与效率提升，国际合作顺利，管理运行效率提高，有信心完成全年目标。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华泰证券走进上市公司荣昌生物2026年度业绩会。目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次会议面向华泰证券签约客户及双方客户，仅供研究交流所有信息及观点，不构成投资建议。请所有参会人员务必阅读相关页面展示的完整免责声明未经华泰证券及参会嘉宾事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容及相关录音纪要等文件。 进行转发转载传播复制编辑修改等。若有上述行为，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持。嗯，各位投资人大家好，欢迎大家百忙之中在今天这么早的时间。 嗯，参加本次荣昌生物2026年呃中报的业绩电话会。呃，首先呢，我们先恭喜公司取得了非常亮眼的成绩，以及在过去的呃呃1年里吧，应该取得了多项重大。大的这个进展那么今天呢，我们特别荣幸邀请到了公司的董事长王总ceo黄渤呃董秘温总cfo童总思勉营销高级副总裁吴总肿瘤营销副总裁李总副总裁魏总肾科营销助理副总裁陈总呃证券事务执行总裁梁总证券事务副总监王总等领导参与分享，那么本次会议呢？ 由15家券商联合主办，下面呢，有请荣昌生物的管理层。呃开始进行业绩分享环节之后呢？我们会开放qa的环节，首先我将话筒交给童总啊，大家好啊，那我首先把上半年的财务情况跟大家介绍一下。首先，营业收入方面，上半年总收入为58.5亿元，其中商业化销售13.3亿元，同比增长2%，12.3。 其中二季度商业化销售7亿元，环比增长11%。毛利率方面，国内产品呃，商业化产品的毛利率83.7%，这是在两个产品降价10%左右的情况下，毛利率啊，做到基本与去年同期持平。销售费用5.5亿元呃，销售费用率呃，41.2%，较去年同期下降七个百分点研发费用4.1亿元，同比下降36%，主要原因是海外临床试验啊，开支减少。管理费用2.7亿元呃扣除bd的服务费及股权激励费用之后啊。 管理费用与去年同期基本持平上半年的净利润报表是46.6亿元，其中扣除bd的收入和成本扣除认股权证的供应价值变动之后，净利润为负的就是亏损0.26亿元其中。这个基础业务也就是扣除bd的收入和成本和扣除这个认股权证的供应价值变动之后，2季度单季度啊，实现了首次的季度盈利。呃，现金方面因为收到了6.5亿美元的艾博维的这个首付款，我们在清偿了20亿。绝大部分的20亿的这个债务之后啊，现金等价物剩余呃38.4亿元呃公司的财务状况有一个根本性的改善。 那我先介绍到这里下边啊，交给樊博来介绍管线的进展。好的，谢谢罗总，我是樊建明呃，介绍一下这个产品管线的研发进展。呃rc18泰拉斯普中国的情况，我们这个在2026年的呃6月呢，有两个深圳获批一个iga生病和这个干扰综合症，所以这个在6月6月底前顺利获批呃，新的这个深圳的三期，那么是有三三个一个是呃，眼就是眼睛型的这个这个助力这个三期临床呢已经完成入主呃，估计预计在2027年的上半年能够读出数据。 呃，第二个是基地组织性的鉴证序言ctdild这个的三期临床呢正在入驻之中。呃，第三个是儿童的ij生源iigr生病啊，这个是在呃三期的，这个入驻啊，正在启动之中。呃，那么rc18的海外海外是有两个三期正在进行，是form bio呃主导的，那么呃一个是mg，那么呃就是g类。目前的三期的临床正在入驻当中，预计在第四季度入驻完毕。 呃，那么大概在2027年的年终中间的中会有读出这个top plan数据，这个你这个时间大概是这么一个大致时间表。呃肝脏综合征在全球的三期呢，已经在实实现了首日入主，在这个q2第二季度的时候实现实现了首日入主。然后是rc48为你说单抗这个在中国的这个尿路伤鼻炎的深圳呢，就联合p d one治疗这个一线的尿路伤鼻炎已经在呃2026年今年的4月份获得了批准。已经上市了呃，那么然后是胃癌症是联合这个，这这一个是联合一线的胃癌的核突高表达的这个二期呢继续有5月数据更新啊，中位数还是相当不错，18 pfs是18个月呃，然后三期的时候呢，联合这联合这个呃一线的核突低表达的这个胃癌，那么这是一个039研究，那么目前来说呢，是呃三期的临床正在入住病人之中已经已经过半了。 呃，那么联合这个联联合联合治疗的一线胃癌一线喝吐高表达的呃，这个胃癌，那么就是040，那么这个实验呢正在入住病人之中。所以，这两个大的山区都在入住病入入住病人。乳腺癌深圳，那么我们在这个联合联合化的治疗，二线的核突低表达的乳腺癌在3月份获得了批准，那么现所以现在乳腺癌，又在这个呃去年有这个高，表达在今年上半年呢获得低表达的批准。2748海外海外的联合治疗的一线的尿路伤病，你看pdv治疗一线尿路伤病，那是辉瑞主导的目前呢已经完成三期的入主计划在2027年的上半年呃，有数据读出目前呢正在做blsn。 到的准备工作。这是四八然后下一下一个是rc148pd问题egf双抗，那么这个分子的这个这个肺小细胞肺癌联合化疗这个rc148联合化疗治疗一线临癌及肺灵癌的二级数据呢在下个月。在韩国开的wc,lc世界最矮大会，上面将公布呃这个por,p,fs数据。然后联合化疗治疗一线的这个三期的临癌临癌的三期，那么在中国已经正在录取之中。 联合化疗治疗一线的非人儿的三期，这这个三期呢也正在启动之中，这个正在正在启动之中，那么这争取早日实现这个首日入主。呃，然后第二次机呃机智障crc这个联，这是一个联合化疗的一线的这个二三期联合设计的么这个实验，那么这个实验呢？这这个目前呢，已经在正在入主呃二级阶段的病人的入主。那么胃癌呢？ 是联合rc118就rc148联合rc118治疗一线的。这是一个二三期的一个一个联动的设计，这是基于我们这个二线的数据，那么我们争取希望能走到一线去，那么这个研究呢？也正在启动入组织中。呃然后rc148海外海外的情况，大家都比较关注那么联合化疗的一线的，临癌的三期这个大家呃，最近也看到了这个app，我们合作伙伴abby的这个这个这个这个网站上的更新啊，那就说abby已经启动了这个三期的临床试验，预计在第四季度完成首日入主，就下个季度完成首日病人入主。 另外呢，就rc148与mv的这个多个adc的联合的二期的探索研究正在启动和在计划之中。呃，下一个是rc278rc278呢是个first class的一个这个新靶点的adc，那么我们目前正在还在一期的这个临床拓展，这属于临床拓展阶段。呃拓展呃，这这不同的身份证，这个呃拓展呃rc288，那么这是个双抗adc，那么是在一期的临床爬坡之中。呃rc28这个眼科的就那个这个算法的药物呃dmdme的这个呢。 根这边呢，根据cde的这个新的这个最近的安全性数据的要求啊呃，所以需要补充这个这个安全性的更多的安全性的这个数据，所以呢，我们会补充数据以后呃将来呢再重新申报。那么wmd这个事情黄斑老年黄斑呢，也也也是将根据给cd沟通这个选择适当的时机呢？申报boa这个试验已经三级已经完成了，那主要还是考虑到这呃新的这个cd的安全性样本量的要求。需要适当调整。 呃，这是临床的情况，然后呢早研的情况呢？这个大家比较关心一个字面方面呢，公司也布局了多个下一代的双功能，或者三抗或者是tce呃或者mce的这个分子。呃，那么目前呢？呃，预计就是2027年的上半年将有新的分子进入临床管线。 肿瘤方面，那么公司也呃开发了，进一步开发了这个新1代的这个这个毒素啊毒素呃，这个平台那么也取得突破。那么第一个基于这个新的平台的这个adc复制呢，也将在2027年上半年。进入到临沧管线呃，这个偶联方面，公司也建立了就自主知识产权的糖质定点偶联平台，那么这个平台呢可以用于包括双这个双抗双读书等等这样的分支的构建。那么基于这样的这个平台呢，我们的adc分支呢，也预计在2027年将有多个分子进到临床裹线那么公司还有这个全球首创的pradc整合回收平台，那么这个平台呢？ 我们也正在抓紧这个这个实现这个pcc的这个确定啊，所以呢？因为比较相对还是比较复杂的，所以呢？目前正在pc,c的这个这个确定阶段。这是研发的主要情况，呃我就我就向大家介绍到这里。 谢谢大家。好那那个各位老师大家好，我是这个吴静平，那我首先把这个看看幸福哈上半年的销售情况，给大家做一个汇报。那泰德西普呃2026年上半年收入是8.8个亿人员的情况呢？商业化的团队呢？ 呃，基本上维持不变，是销售团队900人左右那准入的情况，截止到2026年6月30号合计已经准入了大概，有1200多家医院。正式准入的超过600家那202呃26年上半年整个情况一个分析哈第一个在风湿领域开发信佛通过加强核心医院的覆盖，地级市的拓展已经成为了风湿领域区域，覆盖最广目标医院覆盖最多的产品。在系统性红斑狼疮治疗的所有生物制剂中，使用泰达系谱治疗的新患者数泰达适用泰塔系谱使用的量都