300482 万孚生物 300482万孚生物投资者关系管理信息20260824

公司经营思路已从“规模化导向”转向“有利润的增长、有现金流的利润”的可持续盈利性增长模式，经营基本盘持续夯实。报告期内，公司经营质量显著提升：毛利率同比增长0.66个百分点，经营性现金流量净额从负5631.15万元增至42,399.84万元，应收账款周转天数减少39天。

业务板块表现：

• 国内定量业务：收入略有下滑，但终端纯销同比增长，管发纯销、免疫荧光（糖化血红蛋白纳入体检政策）、电化学全自动血气生化分析仪实现逆势增长。
• 国内金标业务：收入略有下滑，但登革热检测产品逆势增长，FG-3000免疫层析分析仪形成“仪器+试剂”绑定模式。
• 国际业务：收入稳健增长，分子诊断、公卫业务翻倍增长，管式化学发光在多国完成首次装机并快速上量，俄罗斯、菲律宾子公司保持同比增长，印度、墨西哥子公司推进实体成立。
• 美国子公司：盈利率水平显著提升，2C、POC产品进入头部渠道，毒检市场份额稳固，呼吸道领域渠道多元化推进。

问答环节关键信息：

• 国际业务：上半年收入增速偏慢主要因本地化布局和新产品推广，预计下半年将体现蓄力成果，公司对全年国际业务增长充满信心。
• 国内IVD行业：政策调整阶段（2024-2025），但仍有创新、基层医疗、进口替代三类机会，公司自2025年启动策略调整，重视经营质量与终端合作，2026年参与国家自然科学基金项目推动国产化。
• 现金流改善：核心是加强应收账款管理，提升周转效率；美国关税方面，2026年政策变动将大幅降低关税影响。
• 检验收费立项指南：进入指南项目确定性高但盈利空间受限，未进入项目若为临床刚需具备发展机会，公司将根据指南调整策略。
• 海外业务：荧光平台收入增长良好，胶体金平台WHOPQ认证品类表现突出，化学发光平台推进多国出货，电化学平台湿式血气增速最快；美国子公司呼吸道业务受益于新关税政策，下半年存在增长机会。
• 病理业务：病理立项指南落地利好行业，公司通过投资布局生强、赛维森、医准智能等企业，AI在病理应用前景广阔。
• 终端纯销与报表业绩：公司自2025年提升对纯销的关注度，通过加大市场投入和丰富产品矩阵推动增长，暂无法预测报表业绩追上纯销的具体时间，但2026年下半年将显现效果。

总结： 公司短期业务承压但正有序推进结构性调整，核心是关注临床价值、聚焦终端纯销。创新投入持续加大，成效将逐步显现。战略层面，公司紧跟政策变化、加大创新投入、推进内部增效。执行层面，抓住化学发光突破等发展机会，中长期增长目标不变。