江山股份26半年报快评 贵州基地放利润 新增费用吃掉了4000万利润

公司上半年收入37.6亿，同比+12%，归母净利润3.5亿，同比+3.2%，扣非归母净利润2.6亿，同比-6.5%；其中26Q2收入18.15亿，同比+12.5%，归母净利润1.67亿，同比-9%，扣非归母净利润1.18亿，同比-6.5% 热电氯碱业务承压：煤炭价格上涨推高营业成本，烧碱价格下跌，导致毛利承压，26H1营收8.3e，净利润0.93e；去年同期营收7.13e，净利润1.46e。 财务费用、销售费用影响大：为满足经营发展需要，贷款规模扩大，增加利息支出，另美元对人民币汇率贬值3%左右，造成部分汇兑损失。合计增加财务费用2,858.02万元，由于去年同期基数较低，增长1,797.86%。销售费用增加2,190.98万元，同比+58.06%，主要系对创制产品苯嘧草唑加大宣传推广力度等因素。 宜昌子公司不能代表创制药收益：宜昌子公司收入0.9e，净利润600w，但部分收入仍保留在母公司层面，该子公司的真实经营全貌尚无法从披露中完全判断。 贵州基地投产即盈利：26H1瓮福江山6.5e收入，0.58e净利润，对应0.21e的投资收益，贵州江山5.9e收入，0.14e净利润，对应900w归母净利润。 非经常性损益：出售江天化学股票，26H1收益9600w，去年同期收益6000w，26Q1收益4100w，Q2收益5500w（所得税前）。 因报告期实施《2024-2028激励计划》增加现金支出，同时由于贵州瓮安、湖北枝江基地投产，原材料采购及库存商品增加，业务规模扩大，增加铺底营运资金，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降。