小鹏集团2026年第二季度表现如下:收入197亿元,低于预期约1%;毛利率20.7%,环比提升0.1个百分点,高于预期0.5个百分点,主要得益于高毛利的服务及IP授权收入超预期。销管研费用合计高于预期约2.5亿元(主要因新车上市营销投放),叠加长期投资亏损,导致净亏损13亿元,较预期多亏约4.9亿元。管理层将第三季度销量指引弱于预期归因于MonaL03产能瓶颈,预计第四季度月交付量将超过6万台,销量有望提速。研究结论为买入,目标价16美元/62港元,认为第四季度放量在即,机器人融资有望解锁估值。