周度报告：数据不及预期，油价高位震荡

周度报告 金融研究院 工业品研究所 报告日期 2017年11月10日 2017年11月 数据不及预期，油价高位震荡 近几周油价持续走高，主要受到原油需求强劲、中东紧张局势升级以及主要产油国减产令油市供应收紧的迹象的提振，使得油价达到两年高位。但EIA数据没有给油市多头带来好消息，原油库存和产量的增长说明油价的上涨使原油供给将大幅走高，部分抵消了欧佩克减产的影响，对原油的需求形成压制。本周WTI原油呈现上涨冲高再回落震荡的状态，同时随着地缘政治冲击对市场的心理影响逐步减弱，油价短期仍存在冲高回落的可能，但中线依旧看涨。 能源研究团队 Tel：025-86919370 周报报告 2017年11月10日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 1. 行情概述 1.1 本周行情回顾 图1 WTI原油周线级别走势图 本周国际油价进一步走高，至周五（10月27日）收盘美国WTI原油期货价格下跌43美分，报收于每桶56.74美元，跌幅为0.8%，但在本周的整体交易中有所上涨，成交量352.3万较上周有明显增加。布伦特原油1月期货也下跌41美分，报收于每桶63.52美元，跌幅为0.6%，本周共计上涨2%。WTI期货和布伦特原油期货都已经连续五个星期保持上涨。12月份交割的RBOB汽油期货价格下跌0.73美分，报收于每加仑1.8124美元，跌幅为0.4%，12月份交割的取暖油期货价格微跌0.62%，报收于1.9349美元/加仑。 由于美国联邦假日，美国商品期货管理委员会持仓数据推迟到下周一即11月13日发布。最近的持仓数据显示基金在原油期货上的净多头持仓大幅增长，截至10月31日当周，投资者持有的NYMEX原油投机性净多头较上一周大幅增加56122手合约，至502949手合约，增长12.6%，表明投资者看多原油的意愿在很大程度升温。 周报报告 2017年11月10日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 1.2价差分析 近期导致布伦特价格不断上涨的推动力主要是地缘政治相关的担忧情绪以及市场对于OPEC及其他产油国将延长减产协议的希望， WTI与Brent之间的价差因此高于往期水平，直逼7美元/桶，两者的价格高度正相关使得WTI随之补涨，等到欧佩克减产和中东政局的影响消退后，价差将会缩小。 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000 550,000 600,000 WTI非商业净多头持仓 净多头持仓 -7.00 -5.00 -3.00 -1.00 1.00 3.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 70.00 WTI-BRENT价差（美元/桶） 价差 WTI BRENT 周报报告 2017年11月10日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 上周精炼油和汽油库存的下降支撑着成品油的价格，其中美汽油的裂解价差从十月下旬以来开始不断走强，高于往年同期的数据，之前做多裂解价差的投资者会有相当可观的盈利，但我们认为价差会随着季节性需求回落而进一步缩小。而对于取暖油来说，裂解价差近期维持在23~25美元/桶的区间，步入冬季以后人们会有更多取暖的需求，今后取暖油的价格仍有上升的空间，取暖油裂解价差仍有上升的空间。 5.0000 10.0000 15.0000 20.0000 25.0000 30.0000 35.0000 40.0000 45.0000 50.0000 0 20 40 60 80 100 120 140 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 NYMEX取暖油-WTI裂解价差 裂解价差 NYMEX燃油 WTI原油 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 NYMEX汽油-WTI裂解价差 裂解价差 NYMEX汽油 WTI原油 周报报告 2017年11月10日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 2. 当周相关数据与事件 1)外电报道说，沙特阿拉伯国有通讯社发布一份简短声明，称因两国间骤然升级的紧张关系，要求在黎巴嫩居住或访问的沙特公民撤离该国，并对黎巴嫩发布旅行禁令。本月4日沙特支持的黎巴嫩总理哈里里宣布辞职，称辞职是因伊朗支持的黎巴嫩什叶派真主党武装的“侵略行为”，沙特表示黎巴嫩这等于是向沙特宣战。 2）美国最新公布的数据显示，截至11月3日当周，API原油库存减少160万桶， EIA库存数据比前一周增长224万桶，馏分油库存量比前一周大幅下降336万桶，同时汽油库存减少331万桶。 3）美国油服公司贝克休斯周五(11月10日)公布数据显示，截至11月10日当周，美国石油活跃钻井数增加9座至738座，创6月以来最大单周增幅，而去年同期美国石油活跃钻井数为568座。同时当周美国天然气活跃钻井总数不变。 4）美国能源信息署在11月份《短期能源展望》中估测今年全球石油日均需求9831万桶，比去年日均需求增加134万桶；预测2018年全球石油日均需求接近一亿桶，比今年日均需求高159万桶。其中，预测2017年经合组织石油日均需求4724万桶，比去年日均需求增加36万桶；预测2018年经合组织石油日均需求4763万桶，比今年日均增长39万桶。 3. 基本面分析 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 美原油产量与进口量（千桶/日） 原油产量 原油进口量 周报报告 2017年11月10日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 美原油出口量 出口量 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 7600 7800 8000 8200 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 活跃钻井平台与产量 原油产量 活跃钻井平台 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 14000 14500 15000 15500 16000 16500 17000 17500 18000 加工量(千桶/日)与开工率(%) 加工量 开工率 周报报告 2017年11月10日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 从EIA周度数据可以看出，美国原油产量已连续三周稳步增长， WTI对布伦特原油的巨大贴水推动美国的原油出口量近几周不断走高，随着价格从高位震荡回落，上周出口量从前一周的210万桶纪录高位骤降至86.9万桶。在此前一度持续下降的石油活跃钻井数量本周增加了9座，市场对美国原油产量担忧的情绪将会加剧，原油的产量、出口水平以及钻探率的增长很可能将在未来几个月对油价的上涨形成压力。除此之外，本周公布的美国原油库存意外增加，若接下来原油出口持续放缓可能会导致美国原油库存再度攀升。汽油和取暖油价格的不断上扬是炼厂的开工率与加工量增加的动力，表明现阶段油品消费的需求依旧旺盛，使得上周成品油库存的降幅大于预期。 4. 技术分析与交易策略 NYMEX原油期货12月合约本周价格呈上涨冲高再回落震荡持平的趋势，在周线走势中走出了五连阳形态。本周三创年内新高57.92美元，不过未能继续突破而是直接回落，在随后的回落过程中在56.4一线得到有效支撑并逐渐回归到MA5，多方放缓脚步的同时空方力量也明显增强。中期依旧看好上涨的趋势，下周建议观望价格是否能维持在MA5上方，建议谨慎看空，投资者可逢高建立空仓关注上周二高点57.7的压力位。 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 550000 600000 1650000 1700000 1750000 1800000 1850000 1900000 1950000 2000000 2050000 2100000 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 原油及石化产品库存(千桶) 总库存 原油库存 周报报告 2017年11月10日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8 图2 美原油主力合约日线级别分析 周报报告 2017年11月10日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也