已准备就绪，迎接更强劲的下半年

Leapmotor发布第三季度业绩，2026年第二季度营收同比增长92%至273亿元人民币，创历史新高，主要受服务和碳信用销售超预期驱动；毛利率环比提升3.2个百分点至12.6%；净利润5.98亿元人民币达到历史新高，但低于预期。预计2026年下半年盈利将显著增强，主要受销量提升和利润率扩张驱动。

Leapmotor在中国新能源汽车初创企业中规模领先，2027年将推出新款D系列车型并升级B/C系列，预计销量将超市场预期。出口成为海外第二增长引擎，目标2027年海外销量35-40万辆，主要受直接出口驱动。

研报重点分析了Leapmotor的营收增长驱动因素、毛利率和净利润变化趋势，以及公司未来产品规划和出口战略。同时，对2026-2028财年净利预测分别为32亿/49亿/76亿元人民币，目标价60港元，基于15倍2027财年预期市盈率进行了评估。

Leapmotor在中国新能源汽车初创企业中规模领先，出口成为海外第二增长引擎。公司2026年第二季度营收同比增长92%至273亿元人民币，创历史新高，但净利润低于预期。预计2026年下半年盈利将显著增强，主要受销量提升和利润率扩张驱动。

研报提示的关键风险包括销售额/GPM下降、海外扩张速度低于预期及行业估值下调。Leapmotor虽然在中国市场领先，但海外扩张仍面临不确定性，同时行业整体估值波动也可能影响公司盈利表现。