板块行情
- 有色金属行业本周涨跌幅为1.9%，排名第4。
- 涨幅排名前5的股票：山东黄金、赤峰黄金、金田铜业、金贵银业、电工合金。
- 跌幅排名前5的股票：西部材料、光智科技、吉翔股份、万邦德、中科三环。
价格
- 基本金属：LME铜上涨0.95%、铝上涨0.14%、锌上涨2.92%、铅上涨0.80%、锡上涨1.16%。
- 贵金属：COMEX黄金上涨1.77%、白银上涨2.80%、NYMEX钯金上涨0.93%、铂下跌26.04%。
- 新能源金属：LME镍下跌1.08%、碳酸锂上涨0.40%。
库存
- 基本金属：全球显性库存铜累库26988吨、铝去库21644吨、锌累库6495吨、铅累库1689吨、锡去库122吨、镍累库3677吨。
投资要点
- 贵金属：黄金持续反弹，关注下周PCE数据。美债市场压力提升，未来或不得不开始QE。若PCE数据走弱，美联储或保持利率不变，甚至降息。7月央行增持黄金，底部位置明确，看好8月主升浪，若PCE数据偏弱，金价或修复至5000美金以上。持续推荐贵金属商品和黄金股。
- 铝：库存去化支撑铝价，长期价格或有压力。沪铝跟随有色板块波动，铝水转化率提升推动库存去化。海外复产短期难以实质性进行，供需年内偏紧，国内铝价或在9-10月反弹，但长期估值可能被远期供给压制。青山在印尼的投产可能对2027年价格带来压力，建议逢高减仓。
- 铜：伦铜逼仓行情阶段性出清，矿端强约束下铜价或维持高位宽幅震荡。LME铜受挤仓推动冲高后回落，内外盘同步累库。铜精矿TC持续处于历史低位，海外矿山扰动不断，矿端供给底部支撑坚实；国内消费淡季，高价抑制采购，但AI、新能源、电网投资带来结构性增量。美国经济走弱压低加息预期、美元走弱提供利好，美债收益率上行与地缘风险形成压制。短期内市场完成资金驱动向基本面驱动过渡，关注8月底全球央行年会、供需基本面变动。
- 锂：碳酸锂震荡偏强，去库与旺季预期支撑价格，但复产增量与仓单压力约束上行空间。锂价先涨后跌再反弹，市场由前期强势反弹切换至多空拉锯。产业链社会库存加速去化，锂电排产刷新新高，储能需求成为核心增长动力；部分锂盐企业检修复产带来边际供给增量，交易所仓单累积对价格形成压制，锂矿成本构筑底部支撑。电池消费税临近落地，磷酸铁锂环节盈利修复，锂电板块迎来估值修复。短期锂价或维持震荡偏强运行，重点跟踪供给释放节奏与下游补库兑现力度。
- 钼：国内钼市加速上行，矿端挺价带来成本强支撑，但下游承接偏弱，产业链博弈加剧。栾川地区环保安全继续，供给紧张短期难以缓解，钢厂持续进场，需求表现良好，短期内钼价或继续上行。中长期看，2028年之前供给无明显放量，军工/油气、“以钼代钨”需求强化，钼价有望更上一层楼。
- 锡：社会库存由去库转为累库，锡价高位盘整。锡价小幅反弹，社会库存累库，畏高观望情绪浓厚，现货市场成交冷清。反弹主要由于宏观层面通胀数据下滑，加息概率削弱，叠加美财政部购债行为引起市场QE担忧。未来美联储表态、海峡局势仍有反复可能，锡价短期处于上有宏观压制、下有供应支撑的震荡格局，低库存逻辑有所削弱，建议逢低布局。
- 钨：钨价小幅上涨，看好中长期中枢上移。原料供给释放受到约束，矿山惜售情绪抬升，低价货源难寻，矿方坚守心理价位，低价出货意愿偏弱，对行情形成支撑；下游冶炼厂采购态度审慎，按需对接货源，买卖双方存在一定心理价差。贸易商多随行观望。整体缺乏放量信号，短期行情延续僵持。中长期看，国内对钨矿供给指标、矿山开采加强管制，海外价差高企，钨价中长期中枢有望上移。
- 铀：哈原工推迟硫酸厂建设，铀价有望开启新一轮上涨。哈原工发布半年报，原硫酸厂因发现疑似古生物标本停工，原计划2027年Q1投产，现预计推迟至2027年Q3-2028年Q1，或影响2027年增量预期2-3000吨铀。卡梅科公司因洪水、作业维修等原因停工，未来供给仍存在风险。需求端，核电厂商消耗量远低于矿山供给，差额依赖库存和二次供应补足，但短期合同签订量减少一定程度压制价格。随着供给端扰动增多，市场对长期供应担忧，或加速合同签订量回升，海湾石油出口中断、美联储加息预期削弱，都有助于铀价现货（89.5）-长贸（95.5）价差的修复和上行，铀价正处于新一轮周期向上的起点。
投资建议
- 建议关注西部矿业、金诚信、赤峰黄金、锡业股份、中金岭南、中钨高新、紫金矿业等。
风险提示
- 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
