中信证券 科沃斯26H1经营交流及展望制造产业研究

00:00:00 大家好，欢迎参加科沃斯26H1经营交流及展望会议。目前所有的参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。现在开始播报声明，声明播报完毕后，请主持人开始发言，谢谢。本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可。任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播。复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:45 呃，尊敬的各位投资者大家早上好，我是中信证券的刘海博。呃，那么今天我们非常有幸地邀请到了这个我们的老朋友科沃斯的董秘，呃马总来给大家解解读一下， 00:00:55 有关于2026年的这样的一个中报的情况啊。那么这个我们也可以欣喜地看到，其实公司在上半年其实取得了一个历史新高的这样的一个呃，营收和一个净利润的这样的一个成绩啊。那么尽管可能在一些成本啊各方面的这种挑战的这种压力之下的话，包括汇兑，那么其实呃在这个规模净利润端可能会有一定的挑战。但是剔除掉这些呃汇兑的这种一次性的因素的话，那么其实公司的经营业绩还是出现了一个不错的这样的一个增长。呃，那么首先我还是把时间交给这个马总，然后后面我们再进行一个互动交流的这样的一个环节。 00:01:39 爱你。嗯，好，那个各位投资人大家早上好。这个首先感谢大家这个周日的早上来参加我们这个电话会啊。这个一个季度过得还是挺快的，我感觉好像这个上一次开电话会离现在也没多远，这已经是这个我们的这个二季度就已经这个结束了，也是开始了我们的这个半年报的这么一个披露。 00:02:04 那么从整个上半年的这个发展来看呢，整个公司的这个业务的这个进展还是如我们之前整体的规划，在稳步地向前推进。 00:02:16 那么从整个上半年的营收状况来看呢，是达到了103亿元人民币，那较我们去年的这个同期呢，有大概19%的一个增长。那这个里面的增长呢， 00:02:30 其实从科沃斯和添可来看呢，应该分着来看的话，科沃斯的增长会更加的呃显著一些，是因为科沃斯在国内和海外的增长呢都录得。了一个双位数的一个同比的这么一个增长，不管是上半年还是我们说的这个Q2那天可来看的话呢，整个从Q2来讲的话呢，呃相对国内的这个增长呢是有一些呃乏力，这主要是因为整个产品的这个市场均价的一个呃影响。我们在这个半年报中也有披露，看到就是整个1000~2000的这个价格段的这个产品，实际上已经占到这个行业超过50%的这个份额，换句话说，整个均价还是会有一些呃这个这个呃变动。 00:03:14 但是呢，天河整个海外的增长是非常迅猛的，那么我们也看到在整个的上半年。包括Q2，那么整个的这个增长都是海外的增长，都维持在了40%以上的这样一个呃水平。那从科沃斯来看的话，整个海外的增长呃从上半年和Q2也都是在这样的一个水平之上。所以应该讲呃整个我们的这个呃发展，从这个今天来看，呃，国外的这个发展的这个趋势和动能还是非常的这个呃不错的， 00:03:46 也使得整个公司从呃上半年的营收结构上来看，我们的这个海外营收占比就达到了这个49%。那如果单看Q2的话，应该是公司历史上第一次就是我们的这个呃。怎么讲我们的这个呃海外营收达到了这个51%，超过了那个国内的营收占比，这应该是公司历史上的第一次。那除去我们看到的这个收入端的这个表现之外呢，我们也看到在毛利端还是有一定的压力的。 00:04:18 整个上半年公司的这个综合毛利率是48.5%，比去年的同期呢，综合毛利率是有这个呃一定的这个下降的，去年大概在49点几左右的水平，大概下降了1.2个百分点这样的一个水平。那这个综合毛利率的一个变动，其实我想可能大家也能了解，一方面是由于这个汇率的影响，因为汇率会导致我们在海外业务收入部分，折回人民币的这个计算的收入会有一 定的这个减少。从一定程度上也会影响到你的这个以人民币成本计价的这个呃，以人民币价计价的这个成本，所以会导致你的毛利率受一定的这个呃影响。 00:04:58 那另一个方面呢，就是我们讲到的存储之类的这个半导体的涨价，包括由于这个呃中东的这个战事导致的这个呃大宗，像石油啊等等这样的一些大宗商品的这个价格波动带来的成本压力。这里面可能比较突出的还是存储。存储在整个从去年到现在的整个一个呃涨价的这个趋势和动能，我相信大家从其他的这个市场信息端也都能收集得到，对于扫地机器人产品的影响还是呃比较的这个显著的，所以也会导致一定的这个成本端。 00:05:35 这个呃压力，但是公司其实还是做了非常多的应对举措，包括综合性的一些在设计端，在采购端呃在研发端做了非常多的这样的一些呃针对性的举措，来去抵御我们这个存储成本上涨对公司综合成本的影响。呃尽管如此呢，就是我们虽然是抵消掉了一部分的影响，但是总体上来看。这个压力还是传导下来，看到我们的成本端是有所上涨的，也导致说看到综合毛利率比去年是有一定的这个这个下降。 00:06:06 从费率端来看呢，今年整个公司在执行我们的费率政策上来讲还是比较的成功的。我们看到整个上半年的这个销售费率对比来讲的话，是比去年同期有所下降，单从Q2上来看，也没有超过去年的Q2水平，也是略有所呃下降的，可以跟去年的Q2持平。但是整个上半年来看，整个费比还是有所下降， 00:06:31 那汇兑我相信也是大家一直这个比较关注的一个点。就是呃汇兑对整个经营的影响，这个在我们的报表端大家也能看得比较清楚。 00:06:41 从去年的上半年我们在税前有一个接近1.6亿的汇兑正收益。到我们今年可以看到，这个在呃今年的上半年，有一个大概一点二几的一个汇兑的一个损失来讲，这里里外外大概就有大概呃接近3个亿吧，税前的这么一个两点大两点几个亿的一个一个进出。所以汇兑的这个部分的影响是真实存在的，那其实对我们今年来看呢，Q1的这个汇兑影响是更大的，因为Q1我们就有一个多亿的这个汇率损失，其实在Q1的时候我们也积极地做了非常 多的应对举措，包括做了更多的呃套保。 00:07:22 那么实际上到了Q2来看呢，我们整个的这个汇损就非常的小了，大概只有几百万人民币的这个水平啊，但是呢去年的Q2呢是有大概八九千万的这个汇兑正收益，所以这个里面的汇兑正收益部分还是没有办法就是呃就是填上的。 00:07:40 所以从汇兑的角度来看，尽管汇兑损失被控制住了，但是不会有正向的这个汇兑收益贡献到我们整体的这个利润当中来。那整个公司从。 00:07:52 扣非后的净利润来看呢，大概是8.05亿人民币，较去年的同期呢，有一个百分之六点几的一个一个下降。那么从这个角度上来看，我认为主要的核心因素还是我们在毛利率端的一个一个变动，以及说我们在汇兑方面的一个影响，对公司整体的这个呃经营带来的一个一个综合的影响吧。 00:08:14 那从扣非前可能大家也看到就是我们在呃利润上的一个增长，这个确实也是公司呃投资收益的一个计提。那这个一方面是有已经上市的公司，还有一部分的公司已经在辅导在往上市的方向在走，所以我们也是按照相关的这个呃规则计提了相应的这个呃投资收益。那这部分的投资收益呢，我们认为是呃从我目前的判断来讲是呃可实现和可持续的， 00:08:43 因为目前来讲整个公司的投资组合当中，呃除了已经上市的两家公司之外，我们大概目前还有3家到4家做在走呃上市的。这个工作那基本上都是在走A股，那么有三家已经在股改和报材料的阶段，还有一家可能会在今年或明今年晚些时候，或者明年启动这个呃IPO的这个进程，所以这个也可以跟大家做一个呃汇报。 00:09:09 从整个回顾来看，我们看今年的上半年，呃应该讲嗯就是从压力和挑战的角度上来看，我们认为呃国内整体的消费环境呃还是存在挑战的。那这个挑战也在于说我们看到自国补退坡之后，实际上整个消费的这个动能和趋势，还是没有一个特别显著的这样的一个一个提振。整体的环境应该我个人理解还是处在一个相对通缩的一个环境当中，所以呢，从我们 呃整个市场端的销售上来看，呃，还是需要采用多种多样的手段和方式，来去刺激和提振这个品类的一个一个一个。 00:09:52 增长。但好在从我们自己经营下来看，譬如说科沃斯品牌今天我们在整个国内的这个市场来看的话，应该讲它的呃龙头地位。包括我们综合多品类的这样的一个布局，以及说呃我们在整个产品类型上的一个呃这个一个聚焦，还是推动了我们成为整个净份额的增长者，成为这个整个行业的一个。尽管整个大盘还是有压力，但实际上我们还是在整个中国市场获得了我们呃目标的这样的一个呃，这个双位数的一个增长。 00:10:27 那如果看向海外的话，我觉得其实海外今年呃应该讲呃综合的表现是比国内好。从数字上我们是可以看得到的，但是从分区域各个角度上来看，应该讲呃我们看到这个呃呃欧洲区仍然是主要的这个增长来源，那么北美和亚太呃各自也都有不错的增长，但是可能分别的这个呃趋势和。 00:10:52 动因跟欧洲会有一些不太一样，那整个欧洲的这个增长对公司来讲比较特别，是因为第一它是一个全品类的市场，也就是我们所有的四个，譬如以科沃斯为。对啊，包括添可的洗地机产品，在整个欧洲都是有非常显著的这样的一个呃增长，而且是有落地市场的。像中国其实我们割草机器人和泳池机器人是不会有它的大的市场的，但在欧洲我们看到实际上呃，不管是扫地机器人、擦窗机器人、割草机器人和泳池机器人，我们都录得了非常显著的一个增长，它是一个全品类的市场。 00:11:28 第二就是我以前也讲到，在欧洲实际上随着国家地域和渠道的延展，还是有非常多的机会能够让我们能够去获取增长这个新的这个来源。所以整个欧洲在海外增长的贡献中仍然是比较的这个显著的。 00:11:43 那北美和亚太也都贡献了我们包括添可，其实在去年我们看到整个添可在美国是有所下降的，但其实今年啊，如果我们看添可的话，在美国市场是一个双位数的增长。所以整体的这样的一个增长，也都带动了说我们可能在国内由于增长动能的一些不足，呃呃所带来的 销售端的压力。但是在国外，我们实际上做了非常好的这样的一个平衡和这个呃对冲，所以整个的这个收入增长还是呃，我呃呃达到了我们的一个整体的一个一个呃目标。 00:12:15 嗯，所以呃大概是这样吧，这样一些情况先跟大家做一个简单的总结，呃也看看后面大家有什么进一步的问题，嗯。 00:12:27 好的，呃，谢谢安迪啊，那个我先问这个两个小问题吧啊，那么第一个问题的话，就是还是有关于这个，就是国内外的这个不同品类的这样的一个竞争格局的问题啊。 00:12:41 那么就是从这个可能从机器人这一端来讲的话，那么呃，我们可以看到，其实整个欧洲的今年的这个市场需求还是相当的这个强劲啊。那么就是但是我们也看到其实这个整个友商来讲的话，它的这种呃这个这个激进的程度和投放的这种程度，可能还是相对是比较强的，那么可能这个就是也一定程度上这个可能会呃还是会影响这个格局吧。 00:13:08 那么就是但是我们看到其实国内公司的这种市战和地位还是非常的稳，并且呃我们也看到了，可能国内这个行业这个就是从扫地机而言的话，这个出清的这样的一个一个希望吧。就是说能不能从这个就是国内和海外的这样的一个格局，那么就是包括。 00:13:27 如果北美出了FCC这个事情，那么就是说呃可能会对这个整个呃存量的这种格局，或者是增量的这样的一个贡献的这种这个这个展望呢，就是能不能把这个可能不同区域的这样的一个格局的这种走向啊，能不能再给我们简单这个分享一下啊。 00:13:46 方点好的好的好的。从格局的角度上来看，刚才呃也提到了，就是中国的格局其实是相对比较清晰呃直观的就是目前来看，呃从原来的可能呃我们讲到的是呃呃主要的4家，现在可能更多的是向头部的两家在集中和靠拢。那从头部两家的整体市占率也是在提升的，像科沃斯今年整个上半年的市占呃提升也是比较的显著，相比于去年的同期，呃所以这个是可能大家也看的比较的，这个跟踪的也比较的这个高频一些。 00:14:23 呃海外来讲的话，我认为目前是这