鹏华权益观点 8.

本周市场呈现冲高、急跌、缩量修复三段式行情，主要指数普遍回落，量能持续小幅缩量，周五全天成交额仅1.89万亿，创近两周新低。双创板块跌幅较大，主要受全球流动性收紧、大型IPO等多重利空因素影响。盘中大跌的主导因素包括：美债30年期收益率创2007年以来新高、宇树科技上市引发的资金结构冲击，以及国内基本面数据的全面走弱。

海外市场方面，美股终结三周连涨，核心矛盾仍在于长端利率问题。上周已提示美国股债两套定价逻辑的分裂现象——短端和股市交易美联储加息预期回落，但长端则在为财政赤字、通胀不确定性及国债供给定价，本周长端利率上行冲击开始显现。与7月利率抬升不同的是，此次驱动因素为财政赤字、通胀不确定性等，而非单纯的加息预期，且就业和通胀数据连续转弱并未有效抑制长端利率上行。

总结核心观点：

1. 本周市场以急跌和缩量修复为主，主要受多重利空叠加影响，量能持续萎缩；
2. 美债长端利率上行是盘中大跌的主导因子，反映美国股债定价逻辑分裂，长端利率已开始受财政赤字、通胀不确定性等因素驱动；
3. 与7月利率抬升驱动机制不同，当前长端利率上行与财政赤字、通胀不确定性直接相关，就业和通胀数据走弱未能缓解压力。