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據統計，自1990年以來的歷屆期中選舉年中，標普500指數在8月中至10月中期間出現至少‑7%回撤的機率高達近90%（除2006年為少數平穩例外）。 這段區間的平均波段最大跌幅（Max Intra‑period Drawdown）約為‑10%至‑14%。 一般來說，選舉造成的政策不確定性是讓市場趨向保守的主要原因，夏末流動性枯竭也是下跌的主要助力。 以今年的狀況來看，似乎也不會太樂觀：反AI（反對建置資料中心或加強審查）的公投與議員聲勢越來越高，對明年的蓋廠進度造成更大不確定性。 國債與公司債持續發行並在市場吸金，加上故作神秘不知道在想啥的聯準會，眼看殖利率就要持續創高。 再加上股市從七月底的谷底也反彈了不少，似乎今年的選前修正很難不發生？ 最近整理了一些統計資料也不禁讓我更加擔心。 Epoch用空拍圖統計的美國明年大型資料中心完工只有5.x GW，比今年的8GW +大幅減 少。 Google & Meta公布的 “asset not in service”顯示，今年資本支出買的料件有40%+沒有使用（也就是庫存）。 在我們討論長短料問題一陣子後，發現明年最短的料可能是 “電”。 其實這些不是新議題，在美國也討論了一陣子，只是越接近選舉，被再次拿來討論的機會就增加不少。 歷史經驗也提醒我們，這些疑慮大概選前就會在股價上反應大半，選後不確定性解除、利空出盡的機率反而增加。 在操作上，原本缺貨漲價的產業不確定性會增加不少。 但CSP以及BTM（表後供電）卻可能是最大受惠族群。