公积金配债，远水与近渴

公积金投资范围扩容将国债投资扩展至政策性金融债，但实际影响有限。现有债券投资存量低、公积金负债端流动性需求高、执行层面存在门槛、银行存款优势等因素限制其短期效应。长期看，新规对一级发行和中长期机构需求构成利好，但需关注具体执行情况。

上周利率债市场先涨后跌，收益率曲线整体呈先降后升态势。前半周因资金面宽松、经济数据偏弱、摊余债基重启预期和公积金投资范围扩容等因素，收益率下行；后半周因资金利率上升和交易盘止盈，收益率回升。10年期国债活跃券日均成交量为500.81亿元，平均换手率为9.27%。

银行是5年以内国债和政金债的主要买盘，而券商整体偏卖出，尤以减持10年以上国债和地方债最明显。基金对各期限国债均在减持，但大幅加仓了5-10年区间政金债。这些行为反映了机构对不同期限债券的风险偏好和资金配置策略。

本周债市收益率或处于低位震荡，10年期国债收益率或将位于1.66%-1.71%区间波动。需关注8月24日MLF招标规模和8月制造业PMI数据等关键因素，这些数据可能影响市场资金面和经济预期，进而影响利率债走势。

公积金投资范围扩容的短期影响有限，需警惕政策执行过程中的不确定性。此外，利率债市场受资金面和经济数据双重影响，波动性较大。机构行为变化也可能带来市场流动性风险。投资者需密切关注市场动态和政策变化，合理配置资产。