兴证医药 昆药集团发布2026年中报

2026H1公司实现营收16.43亿元（YoY -50.97%）；归母净利润-3.64亿元（YoY-283.48%）；扣非归母净利润-3.90亿元（YoY -358.30%）；经营活动现金流净额-5.14亿元（YoY -334.90%）。综合毛利率19.27%（YoY -20.58pct）；归母净利率-22.15%（YoY-28.07pct）。销售、管理、研发及财务费用率分别为24.23%、10.32%、1.91%及1.25%，同比分别变化+0.10pct、+5.12pct、+0.60pct及+0.56pct）。 2026Q2实现营收8.07亿元（YoY -53.70%）；归母净利润-2.22亿元（YoY -305.95%）；扣非归母净利润-2.00亿元（YoY -353.12%）；经营活动现金流净额1.00亿元（YoY-72.18%），但较Q1明显转正。Q2毛利率15.85%（YoY -26.71pct）；归母净利率-27.53%（YoY -33.72pct）；销售、管理、研发及财务费用率分别为19.43%、10.65%、1.99%及1.23%，分别同比变动-7.38pct、+5.60pct、+0.75pct、+0.56pct。 外部看，中成药集采扩围、医保控费及支付方式改革、零售渠道重构与线上分流，以及营销渠道转型落地等因素影响。内部看，（1）营销模式改革、渠道转型落地进度以及营销组织配套能力建设存在一定偏差，精细化管理体系有待进一步完善，公司全面复盘经营管理中存在的不足，主动调整市场秩序，积极优化渠道库存结构，多措并举持续提升综合经营能力。（2）受销售规模下降影响，公司产能利用率有所降低，单位生产成本相应抬升。（3）受部分客户回款周期延长影响，本期计提的信用减值损失有所增加，进一步对公司利润指标形成压力。信用减值损失、资产减值损失分别增至0.70亿元、0.45亿元。 2026H1医药工业实现收入4.47亿元（YoY -76.83%），毛利率50.19%（YoY-11.65pct）；其中天然植物药收入1.47亿元（YoY -89.27%），毛利率47.79%（YoY-23.12pct）；化学合成药及日用健康品收入1.37亿元（YoY -37.17%），毛利率56.58%（YoY -8.81pct）。医药商业实现收入12.67亿元（YoY -28.02%），毛利率7.81%（YoY-0.79pct）。 公司于4月设立营销中心，推进平台化、区域一体化营销改革及渠道库存治理。络泰血塞通软胶囊、理洫王血塞通软胶囊和络泰血塞通滴丸进入2026年版国家基本药物目录。研发方面，化药2.4类项目232、NASH项目111进入Ⅰ期临床，天然药物020推进Ⅱb期临 床，吗替麦考酚酯干混悬剂取得注册证书。 资料来源：公司公告。注：仅为公开资料整理，不具备投资建议 联系人：董晓洁18505105527/黄翰漾/孙媛媛